近日，景顺长城基金“科技军团”新成员农冰立和FOF基金经理、投顾组合管理人江虹在北京分享了各自的投资理念，以及比较看好的投资机会。

作为一位成长风格基金经理，农冰立在科技领域有比较深度的研究。他表示其投资框架主要包括三个要素：产业趋势、经营周期和公司治理；未来主要关注制造业升级方向，同时看好AI大模型。他认为真正带来产业变革的大科技浪潮，往往会在生产力和生产关系两个因素上产生影响，而“AI大模型很有潜力，既能形成生产力，也能使互动关系发生变化。”

江虹在FOF领域实战经验丰富。她认为投资中对周期的理解非常重要，需要多视角看市场，同时重视跟踪时代脉搏和行业配置。她表示，从经济周期来看，当前时点的市场，大金融和科技比较有优势，如果国内经济更快复苏，可选消费、有色、能源类及偏上游企业亦有优势。

农冰立：投资要有耐心，看好AI大模型

农冰立认为，看清楚一家公司所在的产业趋势非常重要，且必须非常清晰，而且是要有逻辑和约束条件。比如“AI是不是一个产业趋势？”这个表达非常粗放，对具体投资来说基本没有意义。但如果是“AI大模型带来的算力增长”，这就是从投资意义上可以去验证和表达的句子，才有逻辑有价值。他表示，当一个确定的产业趋势真正成立时，它所受益的龙头公司业绩高增长的时间往往不会只有一两年，也不会只跟着一波股价上涨结束就消耗掉。对于投资来说，需要有更长时间和更深度的研究，不会过于担心花费较长时间思考产业趋势会错失机会，在投资过程中保持耐心。

农冰立在谈到“产业周期”时指出，即便选择的产业趋势比较好，但如果选择的公司经营周期不对，投资效率也会很差。他表示，优质公司经过一轮上涨之后，市场对其认可程度会存在差别，以至于很难在短期挑出它的弱点。好公司不等于好股票，好的产业趋势也不等于好的产业投资。

未来投资会关注哪些方向？农冰立表示，受益于此前全球化产业链分工，专注于某个领域、且具有核心竞争力的企业值得关注，包括其研发能力和技术方面积累了很强优势的国产替代范畴企业等。在农冰立看来，企业需要一直随着时代变化而调整战略，胜者生存。目前企业转型步入深水区，这是正常的产业洗牌过程中必须经历的阶段。走完这个阶段，这些企业会在下一个周期迎来很好的投资增长机会。

同时，农冰立表示，未来在大制造业中的半导体领域和大科技等领域会有持续的投资机会。以AI为例，他认为，未来可能将引领一场大科技浪潮。“AI大模型很有潜力，既能形成生产力，也能使互动关系发生变化。生产力上，使过去二十年没有得到完善解决的互动方向上出现质的变化，通过大模型，AI可以开始理解对话人，并且用人类的方式进行沟通。生产关系上，改变了通过自然语言输出智慧成果的现状，AI大模型在自然语言上实现了比较大的突破，机器可以输出人类看起来质量很高的自然语言。”

江虹：多视角看市场，跟踪时代脉搏

江虹认为大类资产配置，第一步要对周期有理解，比如和逆全球化有关的通胀目前来看不是这么容易消失，这时就比较合适投资抗通胀品种如有色、石油等。同时，在和向很多海外先进同行学习时，她发现短期经济的重要性，从A股历史上来看，基本上短期经济向好时股市也基本向好。“虽然短期的经济影响很大，但影响最大的是短期经济和中期经济方向共振，带来的杀伤力和助推力也大”，因此在投资时，需要对短中长期都有了解。

在江虹看来，做大类资产配置时需要多视角看待整个市场，“包括国内和国外，包括权益和债券等”。

提及行业配置，江虹称要“感受时代的脉搏，选取合适投资方式”，她将近几年A股市场投资分为几类，包括核心资产投资、做景气投资、主题投资。

她表示，今年主题投资比较盛行，它要求投资经理理解结构、边际现象和政策驱动或博弈动态，还有容易出现爆发性很强的点，包括AI，虽然现在相应企业在报表上可能还没有体现相当的业绩。

江虹认为，持续学习非常重要，也只有不断跟踪时代脉搏，对市场变化保持敏感，观察到市场变化并一直“挖”直到有答案。

谈及具体行业，江虹表示，从经济周期来看，当前时点的市场，金融和科技比较有优势，如果国内经济更快复苏，可选消费、有色、能源类及偏上游企业亦有优势。

提及近期活跃资本市场的一揽子政策，她认为，减持新规将有利于控股股东理性看待“减持”，倒逼其以短中长期经营好公司为目的，更多和投资者站在一致立场。“ 未来很大程度上，减持新规或将引导改变资本市场，孕育了很多未来的投资机会。”