中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访创金合信新能源汽车主题基金经理曹春林，本期主题：新能源汽车板块投资逻辑清晰。

　　易建涛：据我了解，您对新能源汽车板块以及光伏产业的主题是比较关注的，对于这两个板块您如何看待？

　　曹春林：首先我们来看下行业的特点：对于新能源汽车，我觉得其长期逻辑是非常清晰的。目前来看，新能源汽车主要指电动车，它除了环保，使用成本比较低以外，大家也不能忽略了其另一个重大特点，就是电动车大幅简化了燃油车的结构，其零部件会少很多，并且未来对于其零部件可以做一个比较好的集成，也就是说，电动车虽然在电池方面的成本会高一些，但从整体成本来看，我认为其未来依然会超越燃油车。

　　第二点，我觉得电动车的驱动系统现在采取了电力驱动来完成，它的反响速度比燃油车要快很多，同时电池能量大，能够承载更多的电子部件。所以我们看到，电动车除了驾驶体验感比燃油车要好以外，其在未来也是汽车实现智能化的一个更优的载体。当然，电池在电动车中的成本占比比较高，所以我认为电池的技术进步和成本的大幅下降，是新能源汽车发展的一个非常重要的点。当然我们也看到，在动力电池发展的过程中，中国起到了非常重要的作用，应该说中国引领了整个动力电池发展的过程。动力电池产业方面，中国企业是全球最具竞争力的。新能源汽车行业是中国能够引领全球的产业。

　　从整个中期来看，2015、2016年，我国的政策方面是大力支持新能源汽车的，而去年年底欧洲开始发力，他们不仅提高了今年的补贴，而且还出台了一个燃油车的碳排放措施，平均下来每辆燃油车大概要交约2000欧左右的碳排放税，也就是说，目前我们看到在欧洲，电动车已经基本实现了平价，所以未来欧洲这一块增速会很快。中国在今年上半年疫情期间也宣布将新能源汽车的补贴延长两年，延长到2022年，这个政策面是相对比较友好的。

　　另外，我们从整个供应的角度来看，除了看到龙头特斯拉在发力“狂奔”以外，所有的主流车企，包括欧洲的大众、奔驰、宝马；日本的丰田；韩国的现代等都在开始发力电动化。越来越多的纯电动化平台的车型，在今年下半年到明年将开始上市。所以我们应该可以预计一下，未来新能源汽车的产销会保持较长时间的高速增长。

　　从短线来看，新能源汽车上半年受到新冠肺炎疫情的影响，行业出现了比较大的调整。但是我们认为，疫情只会改变行业的发展节奏，不会改变趋势。我们也观察到，从今年三季度开始，这个行业的景气度开始恢复，上游来看，像钴和锂这些产品的价格也开始从低位开始反弹，所以我们认为，今年下半年应该可以看作是新能源汽车新一轮景气周期的起点。我们是相对很看好这个行业的。

　　光伏某种意义上和新能源汽车类似，它一定是技术进步+成本下降驱动需求的改善。我们看到，今年上半年价格出现了大幅的下跌，还叠加了全球低利率的环境，所以我们觉得未来光伏需求会快速增长。

　　我们也观察到，今年的三季度开始，光伏产业链的价格开始上调。所以，我们觉得未来国内竞价和平价的项目陆续在开工，会使行业的景气度提到比较高的高度。下半年我们还是认为整个海外装机是会继续高速增长的。

　　所以我们认为，光伏行业业绩同比和环比来看都会有很明显的增长。同时，当前光伏行业和过去有一些区别。过去光伏因为和政策补贴力度有很大的关联，它的波动幅度比较大，所以大家都会把光伏看作是周期的股票。但是实际上，随着未来光伏开始进入到平价，不再依赖补贴，我们会观察到，未来光伏行业的周期性会减弱，波动会降低，现金流也会出现边际的改善。

　　因此从这个角度来讲，未来行业的估值会比过去有一个相应的提升。

　　我们整体看好成本优势比较明显的一体化的龙头企业，因为我们认为，虽然说我们很看好这个行业的发展前景，但是降价是必须的，这个行业只有降价才能有更多的需求，所以我觉得竞争还是比较激烈的。我们也看好未来硅料的上涨，因为三季度我们看到硅料的价格已经有些上涨了，硅料价格上涨受益的龙头企业，当然光伏里面还有一些组件，比如受益于双波组件渗透提升的胶膜龙头等。

　　风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

　　《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。