作者 易建涛
“养老金”与股市之间的关系越来越紧密了。
进入11月份后，关于养老金在资本市场的投资有两则消息引发市场关注。一则是11月1日，人社部就2017年第三季度人社工作进展情况举行发布会。发布会介绍，基本养老保险基金投资稳步开展，北京、安徽等9个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。这也就是市场从去年到今年都非常关注，常常成为话题的“养老金入市”。
另一则消息是，上周五（11月3日），证监会网站披露，已在近期发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，向社会公开征求意见。这类新基金的指向就是“养老”，基金为公募基金，目标为居民养老资金的保值增值。
这两块内容其实都是属于养老金融的范畴。当前，我国人口老龄化态势明显，老年人口比重已经高于世界平均水平。为了应对人口老龄化，金融的媒介融通作用显得至关重要，养老金融这一领域也由此而产生。
数据显示，截至2016年年末，我国进入资本市场的养老基金有全国社会保障基金和企业年金基金。今年6月，养老金正式亮相A股市场，现身多家上市公司前十大流通股股东，这部分具体指的就是基本养老保险基金，也就是今天文章开头部分提到人社部发布会中公布的那部分资金。
基本养老保险基金最终入市能有多大规模？流入股市又有多少呢？
目前业内有两个估算，人民大学教授董克用去年末预测，国内基本养老金的结余规模约为3.5万亿元，未来5年有望达到5万亿元。一些保险机构的内部预测显示，全国基本养老金的结余规模至少有2万亿元。这些不会全部投入股票市场。人社部明确，投资股票等权益类产品，合计不会超过资产净值的30%。
至于目前体量，市场认为，社保基金理事会目前已经受托1800亿元基本养老金，进入股市的上限可能在540亿元。
1800亿资金都做了哪些投资？这些资金都是怎样配置的？上市公司三季报已经揭开了养老金组合在A股市场上的投资轨迹。
截至10月31日，基本养老保险基金组合三季度买了6只股票，而且都是第三季度新进。这6只股票分别是大豪科技、上峰水泥、沪电股份、天地科技、广州酒家、荣安地产。养老金组合对这6只股票的累计持股市值只有19738.88万元，相较1800亿元的大部队而言，仍然是小额试水的阶段。
今年二季度，养老金组合曾对正海磁材、九阳股份、首商股份3只股票小额买入。不过，截至今年三季度末，养老金组合对这3只股票全部进行减持。
养老金组合对网下打新股也非常积极。截至10月31日，已有16个养老金组合累计用超过869亿元网下“打新”。
为了实现养老金在资本市场中的收益并同时控制波动，要更加多元化、精细化的资产配置和投资管理，投资更注重安全性、分散性。养老金偏向绝对收益，不能出现持续长期的亏损，参与打新和可转债申购也印证了这一点。养老金还通过定增方式参与了棕榈股份、洛阳钼业、塔牌集团这三只股，目前已经有了很大的浮盈。
再来看即将推出的“养老目标基金”，大家不要把这个跟之前我们一直说的“养老金入市”弄混了。简单的说，养老目标基金就是以“养老”为旗号的，个人可选择性投资的公募基金品种。从《指引》的内容来看，将设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资。
推出这样的基金品种，也是我国资本市场增加机构力量，“去散户化”进程的重要一步。一旦推出，对于股市长期健康稳定是有利好作用的，在资金面上，预期能吸引更多个人闲散资金进入到资本市场，进而也有利于股市的活跃。具体的募集规模，我们就拭目以待吧。
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