央广网北京10月25日消息 （记者 曹倩） 三季报公布，“顶流”基金经理的研判和动作无疑又将成为新的风向标。

10月25日，一直坚信“基金经理的超额来自于其认知超前于市场”的“顶流”之一、银华基金李晓星，再次用近五千字“小作文”，阐述自己过往的操作和对大盘趋势的预判，分析了电动车、光伏、军工、消费等热门板块的未来走向。

李晓星在管基金目前有10只，但只有银华心佳两年持有基金是由他独自管理的，该基金三季度末的股票仓位为93.58%，较2022年二季度末的91.64%回升1.94个百分点。

与二季度末相比，李晓星的前十大重仓股持股集中度有所提升，从二季报的42.32%升至三季报的48.65%，并且再次更换了半数标的。

“市场往往就是这样的，在自身投资有短板的地方，往往会受到市场的重击，在未来期望通过投研工业化的方式逐步弥补周期板块的投资短板。”李晓星表示，“认知超前于市场”这个“超前的认知”并不是听几场卖方路演或者临时抱佛脚，去调研1-2次公司就可以获得的，而是需要多个周期的磨练和积累。

大幅加仓新能源赛道

10月25日，银华基金披露旗下基金2022年三季报，李晓星管理的多只产品持仓变化出炉。

从股票仓位来看，三季度末，李晓星多只产品选择了加仓。如，银华心佳两年持有期混合股票仓位从二季度末的91.64%提升至三季度末的93.58%；银华心怡灵活配置混合从二季度末的91.65%提升至三季度末的93.17%；不过，李晓星管理的银华中小盘混合选择了减仓，仓位从二季度末的92.04%降至三季度末的90.35%。

从重仓股变化来看，李晓星重回新能源赛道，宁德时代、天齐锂业等个股均新晋其管理多只产品的前十大重仓股。

以银华心怡灵活配置混合为例，三季度末，宁德时代、天齐锂业、隆基绿能、金山办公、海大集团、海光信息新晋该基金前十大重仓股。

与此同时，山西汾酒、东方雨虹、五粮液、紫金矿业、分众传媒、三一重工退出该基金前十大重仓股。

电动车增速乐观

根据银华基金研究部统计的数据，从热门赛道的拥挤程度来看，储能、煤炭、房地产持续上升；食品饮料处于持续逐步下降的趋势；新能源汽车、光伏和风电二季度达到峰值，三季度下降至均值略微偏低的位置；半导体、计算机和稀有金属处于低位。对于拥挤程度降至均值水平以下且业绩趋势可以兑现的行业，李晓星会更加关注基本面积极的变化。

电动车全球销量明年面临增速降档的压力，压制了板块整体的估值上限，但今年国内市场增速十分乐观。李晓星据此判断，今年电动车销量高增长没有问题，明年大概率也会保持较好增速。

“电动车的好处是市场预期较低，板块估值也较低，我们更多聚焦在上游资源、差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的具备竞争优势的整车标的。”李晓星表示。

李晓星持续看好光伏和储能产业链；国防军工领域的龙头公司，业绩增速和估值匹配度较高，展望明年业绩增长确定性高的公司有望率先完成估值切换。半导体方面，李晓星看好独立景气周期的国产替代机会，集中在半导体设备、材料国产化，以及非线性增长的设备零部件。

关于传媒互联网，李晓星认为细分赛道已到行业发展的瓶颈期，本质上是移动互联网的用户和时长到了天花板，因而行业的贝塔性机会不大，未来的投资机会大概率会在新应用、新商业模式中诞生。

李晓星对中国经济保持乐观，龙头公司的商业模式、格局没有发生大的变化，估值处于历史较低水平，监管常态化的背景下，他认为梯媒龙头和互联网大厂的投资机会值得重视。

悲观已经没有意义

李晓星认为，二季度末，市场对疫情消散后消费复苏预期过高，但三季度消费基本面是一个缓慢恢复的过程，只是预期走了一个过山车，当然消费复苏的进程也有一些不确定性的发生。

“我们总体认为在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。”李晓星表示。

当前，李晓星看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能；看好的消费方向包括高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链。

由于医药板块的估值水平和基金持仓比例都已在历史低位，李晓星判断目前医药已经在底部区域，短期应该会有估值的向上修复，但中长期看，由于板块缺乏景气度明显上行的主线，更多的会是个股机会。

“消费股的投资都是看相对的中长期，在短期数据不佳的时候，往往是一个不错的买点。”李晓星对于消费股短期的基本面并不乐观，认为很多公司的三季报将承压，但对于中长期的基本面非常乐观。

对于四季度和明年，李晓星表达了乐观的态度，认为国内政策会有向好的边际变化，消费的改善会持续，配置上以业绩确定性高的白酒为主，大众品选择有结构升级和成本下降优势的龙头公司，加仓了养殖后周期的饲料龙头。（央广资本眼）