央广网北京12月22日消息（记者高艳云） 距离2022年还有7个交易日，如何布局明年的A股？三家“中”字头头部券商有不同看法。

“券业一哥”中信证券研究认为，明年上半年，跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年市场表现平淡。

中金公司对未来12个月市场持中性偏积极看法，认为2022年A股将是“危”中有“机”，有“惊”无“险”。应重在依据市场主要矛盾变化把握阶段性和结构性的机遇。内“滞”外“胀”，需求弱、上游缓是2022年关注主线之一。

中信建投认为，中国经济2022年将平稳运行，流动性维持中性偏宽松的状态。市场与今年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。公募基金、外资将持续配置中国资产，因此，2022年股市流动性仍然支持市场具备优异表现。

中信证券：上半年机会较多，下半年相对平淡

中信证券研究认为，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。

宏观经济研判方面，中信证券称，宏观政策“以我为主”，上半年重心在稳增长。

中信证券表示，“以我为主”的国内宏观政策重心依然在稳增长，以求逐步缓解上游价格上涨和地产投资下行的负面压制。期间宏观流动性合理充裕，具体抓手在财政，预计2022年预算赤字率在3%左右，地方政府新增专项债额度在4万亿以上。

对于行业盈利预期，中信证券认为盈利增长趋弱，结构分化增强。

中信证券认为，2022年国内经济和A股盈利增速波动的周期性都将弱化。主要受工业板块基数影响，预计2022年中证800盈利增速将从2021年的18%回落至-2%；行业分化明显，各大行业盈利增速分别为：工业（-17%）、消费（6%）、TMT（12%）、医药（-5%）、大金融（2%），其中消费和TMT对非金融盈利增长正贡献最大，同时上游向中下游“让利”是重要特征。

对于下半年的宏观经济走向，中信证券表示，内外因素约束下，下半年宏观政策回归常态。

“一方面，2022年国内通胀将由上游向中下游、由生产端向消费端传导，预计全年PPI同比前高后低，三季度转负，而CPI同比前低后高，在下半年可能突破3%；另一方面，下半年国内经济运行回归常态，稳增长政策将弱化。另外，美联储Taper结束后，下半年美元加息预期提升。内外因素共同约束下，下半年国内常规政策将回归常态，宏观流动性从合理充裕回归稳健中性。”中信证券如是解读宏观政策。

对于市场资金走向，中信证券预判称，增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权明显增强。

“与2021年春节至今“短钱”驱动市场快速轮动不同，2022年以机构为主的“长钱”定价权将明显增强，其中除了公募继续保持较高规模净流入外，外资、保险、理财等长期资金净流入量相对2021年明显增加。”中信证券研究认为。

中金公司：“危”中有“机”，有“惊”无“险”

当前中国市场有“滞胀”、地产下行、债务压力等方面的担心，市场路径可能仍有波折，但中金公司仍对未来12个月市场持中性偏积极看法，重在依据市场主要矛盾变化把握阶段性和结构性的机遇。

“内‘滞’外‘胀’，需求弱、上游缓是2022年关注主线之一。”中金公司表示。

疫情后经济与市场矛盾演绎大体符合“先进先出、节奏异步、结构分化”的特征，当前各地主要矛盾是“滞”还是“胀”，与疫情应对模式、政策刺激力度大小及各国在全球产业链中的位置等因素相关，“碳和”与“逆全球化”等结构性因素使得判别周期变得更加复杂。由此判断需求偏弱、物价压力逐步缓解是从当前到2022年中国资产配置要重视的逻辑。

中金宏观组预计，中国2022年GDP增长5.3%，全年呈现“前低后高”的态势，PPI回落至4.0%。在此基础上，自下而上预计A股整体2022年盈利增长为6.2%，可能回归至常态略偏低的增速。上游价格下行拖累整体盈利，但中下游可能有所修复。

“内‘松’外‘紧’，流动性有支持，估值有修复空间。”这是中金公司对市场流动性的基本判断。

中金公司指出，疫情后外围超常需求刺激叠加暂时供应约束放大和延长了外围部分经济体的物价上行压力，政策格局从当前到2022年前半段可能呈现“内松外紧”的格局，也是2022年中国资产配置要注意的突出特征。

中金公司认为，中国可能采用降息降准等货币工具以及偏积极的财政支持稳增长，市场流动性逐步走向宽松，债券长端收益率中期可能仍有下行空间。

另外，在中国市场不断开放、内地与香港市场不断融合的背景下，股市机构化、产品化、国际化、基本面化、机构头部化趋势仍在深化；沪、深以及北交所等交易所进一步发展和完善给股市带来新鲜力量；居民家庭加大对金融资产配置力度支持了包括股市在内的金融市场流动性，理财资金净值化也将推动理财资金部分对股市的配置等等。

中信建投：明年A股将宽幅震荡 与2021年市场相似

中信建投对2022年A股的未来表现并不甚乐观，认为整体而言市场与2021年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。

尽管中信建投给出了“宽幅震荡的格局”的结论，但其对明年市场流动性持肯定态度。

“从国内流动性来看，2022年中国CPI将进入温和通胀。伴随着国内通胀压力释放，流动性呵护政策值得期待。从市场流动性来看，资本市场持续支持实体经济的方向仍然长期方向。2021年11月15日北交所成立后，中国多层次资本市场建设就进入最后阶段——主板注册制改革。从投资者结构来看，公募基金、外资将继续持续配置中国资产”中信建投如此表述。

中信建投认为，以2022年经济矛盾分析来看，景气程度表现优秀的行业将表现优异。

“国家能够通过增加有效供给，压降低端需求的方式来解决类滞胀的经济矛盾。从能源来看，风电、太阳能等清洁能源在2022年将进入项目建设期，大型风电和光伏发电基地会增加能源供给，优化中国能源结构。传统能源高效利用也会提升有效供给。在2022年的能源主线中，电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。”中信建投如是解读。

中信建投表示，明年将在2021年反垄断、集采等成果基础上继续推进改革，通过增加教育供给、医疗供给、住房供给等有效供给提升人民的获得感和幸福感。房地产税等再分配调节机制逐步落地，能进一步有效降低收入分配差距。在2022年的共同富裕主线中，创新药、家电家具、回归制造业的地产等行业是第二条主线。

中信建投对2022年经济矛盾分析的第三个角度认为，“专精特新”和高端装备制造是提升生产效率、增加有效供给、降低成本的关键一环。2022年扩大高端制造业投资具有拉动内需，稳经济的作用。这一点从短周期来看对中国宏观经济稳定非常重要。除此之外，国防军工作为高端装备代表，也可以通过研发制造提升水平。在2022年的高端装备制造主线中，“专精特新”将表现得尤其突出。国防军工、工业母机、新能源汽车产业链等行业是2022年的第三条主线。