中广网北京12月30日消息 据经济之声《交易实况》报道，国开证券策略分析师李世彤做客节目，对市场热点进行点评。

　　主持人：有这样一种说法，叫A股的十年零涨幅，中国经济处于高速增长的快车道里，GDP的平均增速高达两位数以上，是什么原因造就了A股市场十年的零涨幅，怎么来解读这样一个说法？

　　李世彤：第一，整个市场应该说在指数上股指上的计算方法相对有一些失真，比如说这么多年我们会发现上市公司的家数，或者股票数量已经增加了很多，那么这个指数是在不断的往里融入了新的的公司，比如说中石油是在2007年的5、6千点放进来，计算到现在他肯定对指数是一个负收益的贡献，如果你把它去掉的话我们整个指数没有这么悲哀。但是我们反过来讲，A股市场十年零涨幅，我们上市公司整个市值从4亿多增长了20多亿，那么指数没有变，实际上那17亿被哪里拿走了？其实我个人认为就是第一全流通之后，那些限售股变成了流通股；第二就是IPO不断进行的新股，也就是说这边很多投资者充入的资金被摊薄到了原来很多没有上市的公司，或者说一些不允许流通的企业上，这样导致二级市场的投资者可能不但没有赚钱，甚至反而出现了这种亏损。

　　主持人：那么对比十年来这个五年期的银行定存的累积利息收益率，有这样的一个数字大概38%，再来对比十年来投资者累积交纳的5388.91亿元的印花税，不难发现A股市场投资回报确实是很难说尽如人意，至少是回报是相当的不好。您是不是也认可这样的说法？

　　李世彤：我觉得如果我们从一些局部的个股上来讲，可能确实有一些牛股收益比较高。但是从整个市场来讲，这种回报确实比较差劲。所以我想在2008年的下跌之中，大家更多在反思，反思经济的增长，反思我们的国外的这种金融危机对我们这种影响。但是在2011年的股市的下跌中，我们更多的反思什么？反思证券市场的这种制度，我们是不是要重新回到了像2005年要进行一个制度性的变革。当年威胁到2004年、2005年股市发展的最重要的是全流通。或者二级市场流通股东和这种限售股东一起，也就是说大股东之间的矛盾。那么我们现在市场是什么，可能是一些未上市IPO的发行制度，任何的一个市场我们不能只存留在原来的一些上市公司中，比如说我们对新股发行，刚上来的新股我们置之不理那是不可能的，毕竟是一个新鲜血液，但是无限制的向上去上市，尤其在这样的弱势之下，全球的融资股市融资额度都出现大幅萎缩的情况下，我们依然保持很高的频率，我们是不是要反思一下？为什么我们的这个股市对一些企业有那么高的吸引力，哪怕不断的降低身价也一定要上市去融这个资，这说明另外一方面就是我们股市发行机制肯定是有一些问题的。

　　主持人：说到发行机制2011年也成为2009年IPO重启以来最糟糕的一年，有这样的市场观点认为，我们这个市场化发行制度的一个怎么说呢，至少是不成功的这样的一个表现了，所以这个“三高”发行的问题非常突出，导致这个沪市大盘全年下跌超过了20%。那么“三高”发行导致很多个股的破发，在2011年发行的260多支新股当中，有70支开盘当天就破发，那么今年以来一共有215支新股遭到了破发，破发率高达78%，那么有这样一种戏称叫“中签如中刀”，那么对于这样一个“三高”发行导致的破发成灾，可不可以理解为就是正因为这个高价发行，实际上是抹杀了二级市场的指数涨幅。

　　李世彤：我记得您刚才说过一句话，中签如中刀，非常形象，其实新股“三高”发行是一种表象，它背后运作是什么呢？如果这些新股在“三高”发行，同时还能保持高成长性，那么我们不用怀疑，这些公司上市以后还有可能被追捧，比如像苏宁电器之类中小板个股，在上市之后一直保持牛市。但是今年2011年发行了260支新股，那么这么多的新股，尤其在我们今年整个宏观经济增速在下行的过程中，那么我们很难说，这中间继续呈现高成长性的可能是很少的一部分。但是今天有一个消息给我们另外一个思考，为什么在这样的弱势之下，新股还会“三高”发行，而且每一支都发行得出去，那么今天华宝兴业基金在官网上发布了一封信，也就是说公司在即日起要暂停IPO询价，暂停接待各发言人。那么这意味着市场对这种说法华宝兴业基金拒绝新股发行的潜规则，也就是说我们发现现在新股发行过程中，它对市场可能有一种资金抽离的现象，那么被指数直接带动作用是小的，资金抽离是更重要的。但是在新股发行一段时间以后，我们发现今年中小板、创业板的一些大小非解禁现象是非常高的，大小非解禁以后的这种抛售。

　　那么它已经带来背后的一个为什么新股“三高”发行还能带来追捧呢？背后可能就是这些大小非或者这些做PE的机构在背后做推手，他们很有可能是连接一些有询价资格的机构包括基金、包括一些正规的合规的机构维持一个高发行价，甚至在上市前几日维持它一个比较高的这种开盘价，然后随后可能就放任逐流一直等到这些公司上市一年两年之后，这些做PE的然后疯狂出逃。所以我觉得今年有人把2011年称为全流通元年，也就是说今年大小非出逃的速度很快，如果结合“三高”发行的话就会发现，可能今年投资者对这种“三高”发行之后的全流通出现了突然认识比较清晰，认为未来的大小非对市场的压力可能是非常沉重。