【导读】优化金融资源配置、盘活存量资金，国务院决定进一步扩大信贷资产证券化试点。

　　央广网北京8月29日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，国务院总理李克强昨天主持召开国务院常务会议，会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点，这是今天早间各大财经媒体头条关注的内容。国务院常务会议指出，统筹稳增长、调结构、促改革，金融支持有着重要作用。进一步扩大信贷资产证券化试点，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。所以，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。

　　从广义上来说，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化。它可以丰富资本市场投资品种，提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构，实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置的效率。

　　我国商业银行的信贷资产证券化始于2005年，当时建行和国开行分别进行了抵押贷款证券化（MBS）和信贷资产证券化试点。后来，随着金融危机后各界对资产证券化带来的风险的担忧增多，银监会宣布叫停商业银行资产证券化。

　　去年5月，央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着停滞3年多的资产证券化重新启动。目前信贷资产证券化重启后已经有六单试点。

　　以往商业银行的融资渠道相对较窄，除了正常的发行债券、定向增发等，更多的方式是通过配额股票融资，而银行信贷资产证券化常规化将拓展银行的融资渠道，一方面能够缓解资本占用压力，另一方面降低资产风险度，可以看出来，信贷资产证券化益处非常明显，但是在让它发挥积极作用前，应该首先做到降低风险。

　　经济之声特约评论员、国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆对此做出评论。

　　信贷资产证券化，它的卖方是谁？买方是谁？

　　吴庆：卖方就是我们的商业银行，资产证券化本来主体有很多种，原则上讲多种类型的金融机构、甚至非金融机构都可以发行这种证券，但是到目前为止，我国的信贷资产还只是掌握在商业银行手里，所以主体只能是商业银行。买方要看这一轮后来的细节上的制度安排，我们可以规定只卖给金融机构，也可以规定只卖给合格的投资者，也可以卖给更广泛的投资者。

　　证券化以后，商业银行是把它的信贷资产以债券的方式出售，还是以什么样的收益率方式出售？

　　吴庆：一般来说是以债券的方式为多，可以通过一种固定利率债券的方式，也可以分期支付利息，以分期归还本金的方式来回馈给投资者。

　　我国曾经开启过，也叫停过信贷资产证券化，在目前这样一个时间点又提出来，是出于什么样的考虑？

　　吴庆：我觉得有两个方面因素。第一方面，资产证券化虽然有风险，在美国最近一轮全球金融危机里也起到了很大的作用，但是毕竟信贷资产是一个发展的方向，对于中国、中国的银行业、金融业来说，早晚要迈出这一步。

　　另外一方面，就是现在中国的宏观经济面临着稳增长、调结构、促改革的问题。从这次公布会议的文件来看，在这个时间点上选择促进信贷资产证券化，是出于推动三个目标的考虑。

　　资产证券化跟这三个目标是紧密结合的，首先是开通一种新的融资工具，其次这种新的金融工具的开通，实际上是在调整金融资产的结构，而且对其他运营改革也会有一些间接的促进作用。

　　从宏观角度来看，这次谈的就是盘活存量资金，也就是可以把目前商业银行所有的信贷资产，销售给市场上的存量资金，把这部分资金到商业银行里再进行二次的销售，这是它最大的方向和核定目的吗？

　　吴庆：是的，这可以让这种信贷的资产和资金至少在商业银行之间实现一次重新配置。如果我们把信贷资产证券化之后资产销售的领域扩大，那么它能在更大的范围里改变资产负债表的配置。试点很可能是一步一步的走，开始销售对象可能会受到一定的限制，随着试点的深入，证券化之后的这种证券会销售给更广阔、更多的投资者。

　　很多的投资人听到资产证券化必然会想到次贷危机，银行将住房抵押贷款，以债券形式发售给了全球的投资人，我们在做目前资产证券化过程的时候，怎样能够防控风险？

　　吴庆：我觉得有两个方面需要仔细的考量，第一个层面就是关于定价。对于信贷资产的证券化来说，最重要的事情就是如何确定它的价格，特别是它的风险，用来抵补风险的那部分价格。第二点就是制度设计。信贷资产证券化了以后是否还保留在商业银行的资产负债表上，我认为这个问题还是应该细致讨论。如果不保留在资产负债表上，商业银行不再承担证券化资产风险的话，就会出现比较严重的道德风险问题。这两个层面的问题非常值得考量。