央广网北京10月12日消息（记者汪威）10月10日，国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（简称《意见》），在提到通过股权融资降杠杆时，首先提到了新三板，明确提出要“加快完善全国中小企业股份转让系统，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度”。

　　对此，企巢新三板学院院长程晓明认为，《意见》最大的亮点是首次明确提出要加快完善新三板，这表明高层对新三板相关制度与机制的完善开始加码，应该看作是新三板的重大利好。

　　新三板是股权融资主力军

　　《意见》最大的亮点是首次明确提出要加快完善新三板，这表明高层对新三板相关制度与机制的完善开始加码，应该看作是新三板的重大利好。同时程晓明也注意到，昨天文件发布后，绝大多数媒体将注意力放在了有关转板制度研究的表述上。

　　回看近两个月国务院会议或文件有关新三板的表述，都在不断强调要强化新三板融资、并购、交易功能，完善交易机制，此次国务院文件更是明确提出要“加快完善全国中小企业股份转让系统”，特别是“加快”二字，更凸显了国务院对之前文件传递信号的进一步强化。有理由相信，掣肘新三板发展的最大问题——交易不活跃，融资定价功能较差将会得到逐步改善。

　　股权融资关键是定价问题，上市、交易是最有效的解决融资定价问题的办法。沪深交易所因为种种原因每年只能上市100多家企业，根本解决不了广大企业尤其是中小企业的股权融资问题。新三板短短几年间挂牌企业数量已接近10000家，一年的挂牌企业数量比沪深交易所近30年的上市企业总量还多，新三板当然是股权融资的主力，绝大多数企业都将股权融资的希望寄托在了新三板。

　　转板不是新三板发展方向

　　很多媒体将《意见》有关转板制度的表述作为重点进行宣传，程晓明对此有不同意见。有关转板制度的表述，《意见》明确表示只是研究而已，表明国务院对转板制度还在研究过程中，并没有明确。程晓明始终认为转板不是新三板的重点。

　　有关新三板转板的话题市场上声音很多，程晓明始终强调新三板转板关键在于能转多少。创业板一年挂牌企业数量不到100家，经新三板转到创业板的企业能有多少？往多了说一年也就二三十家。相比新三板上万家挂牌公司而言，这解决不了根本问题。靠数量有限的转板制度安排不是新三板的重点和发展方向。

　　要解决新三板的问题，关键还是解决流动性。转板能扩大新三板的影响力，但整体上对新三板的作用很有限。

　　股权融资方可帮助企业实现创新

　　《意见》提出要通过积极发展股权融资来降杠杆。什么是降杠杆？降杠杆就是降负债率，增加股权融资的比例。新三板为企业股权融资就是帮助企业降杠杆。

　　此次国务院专门针对降低企业杠杆率出台文件，为什么？因为当前企业债务负担太重，没有创新的可能和动力。债权融资与股权融资相比，不是融资方式的简单替代，两者的用途本质上是不一样的。债权融资解决企业流动资金的问题，只能用于扩大企业现有产品的产能，不能帮助企业进行创新。而股权融资则是为企业提供风险资金，与企业风险共担、共享收益，能够帮助企业进行持续性的技术与产品创新。

　　债转股企业挂牌新三板会有难度

　　债转股的投资方要想通过新三板退出，前提是企业得符合新三板挂牌条件。既然新三板定位是服务于创新企业，那么对于大多数有债转股需求的传统企业来说，在新三板挂牌恐怕会有难度。

　　债转股从投资方的角度来说，是对企业的发展有信心。债权是获得固定收益，而股权则是获得增值收益，包括不确定的超额分红，前提是建立在投资人对企业发展前景有信心的基础上。

　　作为投资人而言，对于传统企业可能更愿意选择债权，因为传统企业的想象空间不大，还不如选择保底收益的债权。

　　债转股对创新企业可能更有想象空间，因为它们有高成长的可能。如果成为股东的话有可能分享其高成长的收益。但有些投资人可能会考虑创新企业风险大，宁可持有保底收益的债权比较稳妥。