央广网北京10月15日消息（记者蒋勇）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，融券制度是成熟资本市场常见的基础性交易制度，为市场多空双方提供了交易工具，有利于提升资本市场价格发现能力；同时，融资融券作为一种重要的风险管理工具，能有效满足风险管理需求。10月14日，中国证监会发布，为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。专家分析：此举有利于稳定资本市场，提振投资者信心，保护中小投资者利益。

阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借

融券是指投资者预计股票未来会下跌，当前向证券公司借入股票然后卖出，等股票行情真正下跌以后再低价买入股票，并还给证券公司的一种交易方式。

举例来说，投资者崔某通过一定的担保和支付一定的费用，从证券公司借出1000股股票，然后卖出得到10000元现金。等到股价下跌，崔某再以8000元的价格买回1000股同样的股票还给证券公司。不考虑相关的税费，崔某通过这种交易方式，赚取了一笔2000元的差价收益。

由于具有一定的做空属性，融券业务也被认为是导致市场下跌的重要因素。考虑到当前的市场情况，以及贯彻落实中央提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”的需要，证监会调整优化融券相关制度，更好发挥逆周期调节作用，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。

资深市场人士桂浩明认为，此举有利于稳定资本市场，保护中小投资者利益。“之前出台了包括降低印花税、鼓励机构投资者入市等政策，也收紧了IPO，这些都是为了提振市场信心。现在资本市场的运行遇到了一定压力，供求关系不太平衡。融资端的改革比较成功，股票大量供应。但投资端的改革相对滞后，投资者信心受到损伤。在这种情况下，稳定市场信心是一个重要举措，只有稳定市场信心，市场才能活跃起来。”

提升融券业务门槛减少市场做空的融券量

具体来看，在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。

出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，大幅调整融券业务属于重大利好，它从融券、出借两端提升了融券业务的门槛，减少了融券的资金量。

杨德龙说：“融券的保证金比例大幅上调，能够有效减少融券的资金量。在出借端，对于上市公司高管以及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划进行出借被取消，对于其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例也进行适度限制。这体现出证监会对融券业务的监管在加强，减少了市场做空的融券量，减少了投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。对于提振市场信心，推动资本市场企稳回升是有利的。”

桂浩明表示，调整优化融券相关制度，有利于上市公司高管专注主业，集中精力发展企业，“此前，新股上市以后，股票能够用于融资融券。一些战略配售的投资者，包括像员工持股，拿到股票以后都通过融券出借。从实践来看，这并不有利于市场的稳定。现在对高管持股所形成投资平台的融券加以限制，这既是让高管团队能更加集中精力搞好企业，提升它的效益，而不是通过出借证券谋取收益。也使得市场交易更加趋于合理平稳，避免新股上市以后出现融券的过度操作，出现一个特殊的融券受益方的情况。这也为今后融资融券业务更加合理规范的发展打下了基础。”

10月14日当天，上交所、深交所同步发布了关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知，北交所发布了关于优化融券交易相关安排的通知。关于融券保证金比例的调整从今年10月30日起施行，其他条款从今年10月16日起施行。

业内人士表示，在稳经济的一揽子政策逐步落地、经济复苏预期增强的情况之下，资本市场的表现值得期待。

“从目前来看，市场信心正在逐步恢复，相信随着各种政策的不断推出，政策效果将逐渐显现，资本市场将迎来比较持续稳定发展的机会。”桂浩明表示。