昨天，在线视频社区9158母公司天鸽互动有限公司(股票代号：1980)正式在港交所挂牌，开盘价每股报5.99港元，较5.28港元的发行价上涨13.4%。若以开盘价计算，天鸽互动市值达到73亿港元。天鸽互动是继欢聚时代(YY)登陆纳斯达克之后，又一个成功上市的视频互动社区。天鸽互动成功上市表明秀场模式再次得到资本市场的认可。

　　□专访

　　天鸽互动正式在港交所挂牌上市，成为草根互联网登陆资本市场的又一典型样本。在中环港景街一号的联交所大厅里，这位36岁的创始人称，这(上市)只是一个开始。面对大家对在线视频社区靠美女主播赚钱打擦边球搞“暧昧经济”的质疑，傅政军一一答复。

　　□动态

　　开盘价较发行价涨13.4%

　　天鸽互动于6月底提交赴港上市申请，IPO(首次公开募股)发行价区间为4.5-5.3港元，计划公开发售约3.04亿新股，拟最高融资16亿港元。但其最终确定发行价为5.28港元，接近区间上限。天鸽开盘价为5.99港元，较5.28港元的发行价上涨13.4%。而最终天鸽互动在其首个交易日报收于5.72港元，较发行价上涨8.3%。

　　在挂牌后的新闻发布会上，傅正军在接受记者采访时称，近期港股和美股大盘都表现不好，但天鸽互动公开发售取得超额认购，且首日股价实现开门红，开盘价较发行价上涨13.4%，说明天鸽互动被投资人和股民所认可，未来天鸽互动会继续用最好的财务数据回报股民和投资人。

　　据悉，IPO完成后，天鸽互动董事长傅政军仍为第一大股东，傅政军及其父傅延长IPO后的持股比例为27.94%，此外，新浪持股24.65%，IDG持股16.43%。值得注意的是，此次天鸽互动10名基础投资者中大腕云集，包括奇虎360、中青宝董事长李瑞杰，青青稞酒的第二大股东胡坚，港股“女股神”的刘央也通过西京投资参与认购。

　　值得注意的是，昨天，汪涵、李玟等明星还低调现身港交所挂牌仪式现场。据悉，除天鸽互动外，还有利标品牌、绿叶制药两公司昨天也挂牌上市。其中，李玟是以利标品牌母公司执行总裁夫人的身份出席，而汪涵则是作为天鸽集团股东参与了上市庆典。

　　天鸽旗下经营着8个“多对多”实时社交视频社区(其中最主要的两大社区平台是9158和新浪秀)，以及1个“一对多”社区(即新浪秀场)。依靠草根用户在平台上的虚拟物品消费，2013年天鸽营收达5.48亿元，纯利2.06亿元，其毛利率也达87.6%，吸金能力不容小觑。

　　>>谈竞争

　　天鸽跟YY不一样

　　值得注意的是，天鸽并非视频互动社区行业上市第一人，与天鸽互动同为在线视频社区的YY(欢聚时代)在2012年11月就抢先在美股上市，正是由于YY成功赴美上市，天鸽、六间房、呱呱社区等“非主流”的网站才慢慢浮出公众视野。而作为首个吃螃蟹的人，YY股价也持续高歌，以10.5美元的开盘价增至如今的71美元左右。

　　除去YY，在线视频社区还活跃着六间房、呱呱社区等，而由于在线视频直播强大的吸金能力，百度也低调地在贴吧上线主播广场，涉足这一业务。虽然天鸽互动的招股书表示，按用户支出额划分，天鸽互动在行业中市场份额为第一，高于YY和六间房，但从实际收入上，在除去分销商、销售代理环节后，天鸽能够实际拿到手的营收比YY要低。

　　对此，傅政军向记者回应，天鸽与其他平台是一个向左，一个向右。在傅政军看来，YY和六间房是传统的在线秀场模式，只能主播表演，用户观看，而天鸽有两个方向，一个是一对多的秀场，一个是多对多的量贩式KTV，一对多强调表演，多对多更加强调社交性。傅政军称，和新浪合作的新浪秀业务是参与在线秀场市场的竞争，而在以9158为代表的“多对多”营收模式中，天鸽是首创，拥有天然优势，公司有信心在这两个市场保持领先市场份额。

　　在傅政军看来，未来3到5年，在线视频直播互动社区市场还将实现每年30%左右的增长。

　　>>谈暧昧

　　9158币不能再变现

　　实际上，在“得屌丝者得天下”的同时，在过去的很长时间里外界都将在线视频社区这种依靠美女主播赚钱的模式称为“暧昧经济”。

　　此类视频秀场，女主播的收入直接取决于观众的热情，房主又需要从女主播收入中抽成，二者的收入共同来自于“虚拟礼物”的变现，或有一些擦边球的行为。美女主播为了能够提高收入，会选择和高消费粉丝私聊。

　　据悉，天鸽目前用户主要集中在二线到五线城市，占比高达89%。以旗下代表性业务9158平台为例，其网站分为“好声音专区”、“演艺天地”、“美女聊吧”、“唯舞独尊”、“我要K歌”等各专区，帅哥美女的主播的照片会不断滚动。

　　对于“暧昧经济”这一说法，傅政军并不满意。在傅政军看来，天鸽互动更是一个大众视频娱乐平台。

　　据傅政军介绍，在传统的在线秀场模式中，就是主播通过视频的方式在互联网上展示自己的才艺，观众可以与主播进行互动，并对主播的表演进行“打赏”，赠送鲜花、蛋糕、跑车、飞机等虚拟礼物。秀场模式中，女主播可以将“虚拟礼物”变现，因此其收入也直接取决于观众的热情。为了博眼球，秀场模式也更容易出现打“擦边球”的表演。为了管控风险，符合用户社交型需求，2008年傅政军主动转换了模式，首次在聊天室中加入多路视频，这样用户和用户间可以互动。同时还切断了秀场模式最关键的经济链条，用户在虚拟房间中获得的9158币只能消费，不再能直接兑换回现金，以此鼓励用户相互赠送而不是曲线变现，“实际上成了基于音乐的粉丝经济”。

　　“以前用户买鲜花都是送给主播，现在至少50%鲜花量是来自朋友间的消费。”傅政军称，转型全民KTV后，用户的消费也更加理性，每户平均消费也就一个月在一两百左右。

　　>>谈风险

　　潜在风险仍存在

　　值得注意的是，在全国净网行动的大背景下，主播、用户实时视频表演生产内容的在线视频直播互动社区会面临一定的监管风险。

　　傅政军向记者表示，由于天鸽互动一直加强自身监管，净网行动目前并未给公司带来太大的影响。据悉，天鸽互动有一套成熟的监管系统，除了对聊天室室主、主播、用户这三大群体的行为加以约束外，天鸽还自主研发监控系统，能够对所有聊天室每一到三分钟截图一次，并根据图像中脸占画面的大小、出镜部位进行筛选，即时将“问题”信息反馈给监管人员。

　　傅政军坦承，由于在语音监管方面存在难度，目前并不能做到对用户生成内容的100%监管，未来会在文字和语音方面继续进行技术研发，不断加大监管投入力度。

　　天鸽互动在招股书中也强调，社交视频网站内容受国家政策监督及干预力度较大，如果被处罚或者受到舆论负面评价，该行业内公司声誉及业绩将受到重大不利影响。

　　>>谈发展

　　在线医疗将成重点

　　据悉，现在天鸽互动还开始了向传统KTV市场的渗透，试图打通线上线下。截至目前，天鸽互动已经在杭州与两家KTV合作，每个包厢的消费者可以参与线上聊天室的排麦，歌曲唱完后还可以直接将评分结果与全国网友进行PK，线上线下网友可以即时互动，并相互赠送礼物。据介绍，未来KTV里的屏幕会越来越大，而用户的留言、送礼则会以弹幕的形式在屏幕上呈现。

　　对于天鸽，傅政军还有更多期待。

　　傅政军还告诉记者，在移动端上，天鸽互动今年将还推出6-8款移动游戏，并会与在线视频社区进行深度结合。

　　同时，还将加快在医疗领域布局，接下来将很快上线与爱康国宾合作的健康社区。

　　傅政军介绍，虽然天鸽互动也有教育板块，但未来将避开竞争激烈的在线教育市场，重点拓展视频医疗业务。“将基于已成熟的社交通讯平台，在电脑端和合作伙伴打造在线医疗社区，让医生、健身教练等人士在平台上与用户直接沟通，此外，在移动端构建类似微信的产品，让用户能通过移动视频实时进行交流互动和分享。”在傅政军看来，未来二线到五线城市的用户会较多，他认为这类患者更需要省城医生的帮助，而通过视频可以方便其找到知名医生。