中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访长盛基金基金经理吴达，本期主题：从基本面和资金面观察市场风格转变。

　　易建涛：您当前主要看好哪些行业方向呢？

　　吴达：从长期来看，我们做投资尤其做权益类投资，就像我经常一直讲的，要从成长的角度去看。但在不同的经济运行阶段，成长所蕴含的内容和对应的行业是不太一样的。比如我国刚加入WTO时，整体制造业和基础建设类行业，当时是很朝阳的成长型行业，但是现在这些行业已经成为成熟型行业。近年来经济结构的变化，体现在整体人口结构的老龄化态势，整体国民经济运行体量到达一定程度，我国现在已经成为全球第二大经济体之后，基础建设类的板块就成为了成熟型的行业。随着人口结构老龄化和财富收入上升，针对养老需求、消费升级需求，包括最初由低端制造业向高端制造业升级，从而参与更高阶的全球产业链供给制造业升级，代表的是科技升级领域行业。用一个大家比较熟悉的白话来讲，就是医药、消费升级和科技制造升级。这些相关的领域板块是我们从中长期的角度，或者说从现在中国经济结构进行变迁的角度是值得长期关注，并且是具备长期成长潜力的行业。

　　刚才提到，我们国家经济体量不断壮大，偏周期偏重资产的行业成为相对成熟的行业。当然，成为成熟的行业并不代表这些行业其中企业或者说细分领域没有成长性，因为我们看到有一些细分传统性的领域，龙头公司正在不断地蚕食没有品牌或者经营杠杆管理不善的企业份额。所以在相对成熟的行业里面，龙头企业获取市场份额不断扩大市占率过程，也是能够体现一定成长性或者阶段性的成长性，这也是我们比较关注的投资方面可以获得成长性回报的地方。

　　就我的投资框架来看，市场风格的转变还是要从基本面和资金面两个维度考虑。市场基本面的运行往大了说是宏观经济的运行，是有它的周期性，每个细分行业也是有它的周期性的。举个例子，年初在疫情较严重的时候，在线领域和居家领域，基础消费领域这些周期行业运行周期体现得比较强；疫情得到一定控制以后，生产行业开始复工复产，生产性的企业，包括原材料制造业行业的企业周期就会体现出来。所以在这种基本面周期变化过程中，是我们在投资中需要观察的地方。

　　另外，结合市场资金面，行业或者个股估值达到一定高位，基本面运行也相对达到高位，开始产生边际向下拐点的时候，结合估值的情况，我们就会考虑相对行业运行周期拐点向上，估值相对合理的行业板块。在这种时点上，不同估值水平上会做一些投资、行业、个股的转换。

　　风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

　　《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。

　　吴达

　　博士，特许金融分析师CFA。2007年8月起加入长盛基金管理有限公司。现任长盛基金国际业务部总监、长盛转型升级、长盛研发回报、长盛龙头双核等基金基金经理。