《基金观察》制作人易建涛专访银华基金ETF业务部负责人周大鹏，本期主题：指数基金产品特点是什么？

　　易建涛：指数的产品特点是什么？

　　周大鹏：简单介绍一下指数投资者的日常工作。指数投资者管理的产品是指数基金，指数基金要跟踪一个指数，而指数通常是有一些指数公司进行发布，每年会调整到两到四次，中证指数通常每年调整两次，MSCI一些市场表征指数通常每年调整四次，时间会略微有一些差别。

　　在指数发生调整的时候，基金管理人就要根据指数相应调整组合，以使他们组合中的股票权重关系能够和指数中的股票权重关系相匹配。

　　易建涛：散户投资者我们一般看指数基本上是看大盘指数或者上证50指数，最主要的那几个代表性的指数，我前几天看到证监会也有说，指数对市场产生了很大的推动作用，指数给市场带来怎样的指导作用？它怎样发挥了这样的作用？

　　周大鹏：指数类产品主要的特点是规则比较透明，持股信息比较公开，像ETF产品，每天会公布一个申购赎回清单，会列明组合中持股的数量和结构。即便非ETF的指数产品，在中证指数网站或者MSCI指数网站上往往也能查得到相应的指数成分信息。主流的指数通常有几个方面，一个方面是市场表征指数，一个方面是行业指数，还有一个方面是主题指数。

　　市场表征指数起到的作用是对这个市场有一个比较好的代表作用。像现在市场上主流的市场表征指数，比如说上证综指、沪深300指数、MSCI中国A股指数是三个比较有代表的市场表征指数。上证综指是使用总市值进行加权，沪深300指数是使用自由流动市值进行加权，MSCI中国A股指数是使用境外投资者可投资的自由流通市值进行加权，可以看得到里面的加权方式稍微有一点区别的，所以说对不同投资者来说，适用性可能也有一些差别。

　　如果是满足于跟踪整体市场的投资者，可以直接买上证综指。但是有些比较精明的投资者也会注意到，上证综指按照总市值进行加权的时候，会把一些大股东战略性持有比较高的公司也完全纳入到指数中去，这样其实是有一些隐患的。

　　易建涛：是什么样的隐患？

　　周大鹏：如果大股东战略性持有的比例比较高，往往他们对资本市场没有太多的诉求，反过来说，他们的业绩表现以及和资本市场的沟通相应比较弱一些，长期的股价表现会比较弱，所以对股价会有一些负面影响。为了排除这种影响，像沪深300、MSCI中国A股指数就使用了自由流通市值进行加权，自由流通市值加权就排除了大股东战略性持有的部分，这样长期表现会比较好一些。

　　再比如像MSCI中国A股指数，它又考虑了境外投资者可投资的自由流通市值，这对外资流入A股的行情有比较好的把握。因为外资投资A股，它相对于境内投资者来说，还要多一些其他方面的限制，比如说境外投资者持有A股的比例不能超过A股市值的30%。如果是以自由流通市值进行加权，境外投资者其实可能达不到这样理想的状态，在这个时候，使用境外投资者可投资的自由流通市值进行加权，是一个更好的选择。

　　周大鹏

　　银华MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金基金经理。硕士学位，毕业于中国人民大学；2008年7月加盟银华基金管理有限公司，曾担任银华基金管理有限公司量化投资部研究员及基金经理助理等职。

　　易建涛　

　　中央广播电视总台经济之声《易说》专栏制作人、财经评论员、《书里淘金》主持人。