中广网北京12月29日消息 据经济之声《交易实况》报道，著名经济学家阿瑟·奥昆，发明的痛苦指数，一般用于财政政策，而从未用在货币政策当中，如今美联储准备把这一指数与货币政策相挂钩，到底用意何在？粱晓滨美国观察，为您带来——痛苦指数和货币政策。

　　粱晓滨：有位英年早逝的著名经济学家叫阿瑟·奥昆，发明了一个不流行的经济指数叫痛苦指数，它等于失业率加通货膨胀率，反应失业和通膨所代来的不愉快的社会代价。痛苦指数通常用于媒体报道，从未作为货币政策指数，这一情况不久前出现转机。

　　在2012年联储最后一次会议上，伯南特和同事们改变了所谓以时间为指示的利率导向，即到2015年中保持现有联邦利率不变，而采用新的导向标杆：用通货膨胀率和失业率目标值向市场传递联储联邦基础利率计划。具体的标杆是：在失业降到6.5%以下或通膨率上升到2.5%以上之前，利率不会变化。

　　联储这一新政策导向有下列特点：

　　一是将失业率和通膨率作一对指数，尽管没有将其加到一起构成痛苦指数，但己经包含痛苦指数的内涵。

　　二是为联储保持货币稳定和促进充分就业设立两个明确界标：6.5失业率是联储可以接受的，2.5的通货膨胀率是联储可以容忍的，将这两项相加，可接受的痛苦指数是9。

　　三是用指标标识区间取代了时段指导区间，联储放弃了定时政策而采用更灵活的定性定量政策。现任主席伯南特到2014年任期界满，当他宣布定时性的将现有利率维持到2015年中，而他将退休时，有人批评他不负责任，将问题留给后任。而新的类似痛苦指数的指标指导，一方面悄悄地收回了原来到2015年的承诺，另一方面将货币政策的GPS导航发放给市场，伯南特也减轻了自身的责任。

　　联储新的带有奥昆痛苦指数影子的政策，向金融市场发出明确的信息：我们己将GPS导航发给你们了，走丢了可别怪联储！

　　如果用联储发的GPS看现在，情况如何呢？

　　自从2009年奥巴马上任到2012年6月，平均痛苦指数为10.75，2012年6月为9.9。现在11月失业率为7.7%，11月分通货膨胀率为1.76%，痛苦指数为9.46，己经接近联储政策隐含的9，也就是说，离政策指标标杆己不远了。

　　联储将利率和失业率明确地绑在一起，并列出目标失业率6.5尚属首次。现在失业率离目标还差1.2，联储预计到2015年会降到6.5%目标值。这个目标很可能提前实现，除了创造就业机会可以降低失业率外，劳动力退出劳动市场，劳动参与率下降同样降低失业率，最近失业率下降很大部分是由于劳动参与率下降带来的，目前的劳动参与率仅为63.6%。

　　将利率政策和通膨率联在一起是联储一贯作法，保持货币稳定是联储首要任务。现在1.76%的通膨率离2.5%目标通膨率还差0.74%，在零利率加量化放松后，大量货币滞留在银行和货币市场帐户，只要消费者信心和国民乐欢情绪再高一些，货币流通加快一点，这个目标很快会达到。何况联储长期通货膨胀率目标实际是2%，另外的0.5%是在失业率居高不下时附加值。

　　如果预测失业率和通膨率哪个会先突破指标，后者会有更大的胜算。如果财政悬崖问题有一个适当的解决，未来税收相对明朗，消费和投资会活跃起来，通货膨胀不上升就只能怪劳工部统计部门造假了。

　　假如失业率和通膨率只有一项达到目标值，联储会先改变政策趋势预测，然后象征性上调利率。如果失业率和通膨率双双突破目标值，联储会马上上调利率。奥昆发明的痛苦指数原本设计用于一般经济政策，尤其是财政政策，现在奥昆痛苦指数，经过三十多年后终于付之于货币政策制定，难怪市场评论伯南特的货币政策涂有财政政策色彩。