中广网北京11月25日消息 据经济之声《交易实况》报道，中小板和创业板新股发行过程中，过度包装频发，屌丝冒充高富帅，最后投资者大呼上当。怎么通过发行制度的改革改变新股发行定价过高的现状，长城证券研究所所向威达建议应实行新股发行，应该与上市脱钩，对发行市盈率强制干预等一系列措施。

　　向威达：市场之所以持续震荡下跌，我觉得原因是多方面的，我个人感觉归结起来可能只有三个方面的因素。第一个方面就是波动往往是跟随经济的波动，股市的持续下跌说明大家对经济未来的预期不好。

　　第二个就是很重要的原因可能大家对国内目前的企业市场环境不太好，这方面大家可能看到像资本外流，资本都在离开股票市场，有钱的移民，没钱的去搞PE投资，搞理财产品。

　　第三个就是刚才提到的提到的滞留问题导致二级市场风险很大，这里面我个人感觉就是制度涉及主要是IPO新股发行的问题比较多，由于新股发行制度存在着问题，导致新股定价过高，这是在中小板、创业板体现的非常典型了，创业板三周年一共发行355支股票，第一年发行的市盈率很多都在100多倍以上，第二年回落的也在市盈率也在70多倍，第三年平均市盈率明显的回落，也还在30多倍，35倍左右，像一级市场发行的市盈率肯定会给二级市场带来很大的风险，让你很难在比较长的时间才能把这个市场发行的市盈率消化。

　　这个消化一方面可能就是通过上市公司的业绩成长来消化，第二个可能就是通过市场持续的震荡下跌，使得股价价值回归来消化风险。如果说你的企业业绩跟不上，股价的定位还有市盈率，最后市场只有选择震荡下跌，给二级市场的投资者带来很大的损失。

　　为什么会出现这种情况呢？新股发行的时候一方面规定比较高的业绩方面的要求，导致很多上市公司过度包装，甚至是虚假信息，甚至是欺诈上市。一方面它市盈率很高，一方面发行的时候业绩又不是很真实，双重风险最后给二级市场投资者带来的损失很难给普通投资者去规避。如何摆脱目前这些风险，我个人觉得只有在一级市场新股发行环节加快改革，一个是我是建议把上市和融资脱钩，特别是创业板、中小板可以做到这一点，把融资和上市先挂牌交易，再公开融资，上市交易的过程当中，可以通过交易发行价格解决资本市场定价的机制，而且在这个过程当中先去让私募去定向的融资，小步快跑提高融资效率，这里面可以借鉴的经验向场外市场学习。

　　场外市场实际上我现在感觉融资效率应该一方面比主板市场高，另一方面避免了现在中小板、创业板包括主版市场过度投资导致资源浪费的问题，场外市场交易通过私募定向融资既解决了资金的需求，解决了融资的困难，同时又使得风险是可以控制的，私募在企业投资的时候往往给企业未来的成长性，项目的内在风险，应该说成长的环境和公司调查应该是比较充分，你很难想象现在投资银行、会计公司会像私募机构对投资那样去尽职调查，所以我建议通过把二级市场通过把股票发行环节跟公开融资跟上市交易合作之后，这样公司在上市交易的过程当中，投资者根据它的信息披露的情况和财务报表的情况判断公司究竟值多少钱，这样它公开融资发行股票定价的依据。

　　第二个建议，我始终认为监管部门没有必要给上市的时候规定过高的财务指标，特别是业绩方面的要求，这方面证券法应该向婚姻法学习，丑男女也可以结婚，只要你信息披露是真实的，本来你是个屌丝非得说你是个高富帅气或者是白富美，把人家骗婚了之后日子长了最后肯定是要暴露的，不怕你长得丑，只要你诚实，足够的温柔，有人喜欢你，你就可以去结婚了。所以股票市场我也认为没有必要规定过高的业绩指标，因为你一规定过高的业绩指标，逼的很多机构很多上市公司都去造假，这也使二级市场潜在的风险更严重。

　　第三个我是认为监管部门在新股发行的时候，还是应该对它的定价机制进行干预，比如说新主席上台之后规定新股发行的定价不能明显偏离二级市场现在的平均的市盈率，这方面有个问题很多人都强调市场化，但是我觉得应该在新股发行的环节不是一个真正公开、透明的一个自由交易市场化的名义，而是一个信息极不对称，权力跟义务极不对等的名义。在这样一个环节片面强调市场化，把市场化教条化、简单化、抽象化，实际上是对广大投资者不负责任，主张新股发行定价不能明显偏离或者是高于二级市场同行类的平均市盈率，给投资者要有特别的附加条款，就像前些年，高盛、花旗，国外的投资银行参股投资中国的项目，它做这种股权投资的时候这种的协议，我们在一级市场发行的时候如果说上市公司新股定价的时候明显高于二级市场平均市盈率的话，你也可以要求它必须有投资特别附加条款，如果最后无法兑现这个程度，上市公司的大股东、上市公司的高管以及中介机构特别是证券公司和会计公司都要承担相应的连带责任。