央广网北京12月27日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，PPP项目资产证券化是保障PPP持续健康发展的重要机制。资产证券化是基础设施领域重要融资方式之一，对盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。

　　为进一步解决PPP项目融资难，资本流动性不足的问题，昨天，国家发改委和证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域 政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，这意味着PPP项目资产证券化迎来绿色通道。

　　根据《通知》，筛选标准主要有4个方面。第一，项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，并签订规范有效的PPP项目合同；第二，项目工程建设质量符合相关标准，能持续安全稳定运营，项目履约能力强；第三，项目已建成并正常运营两年以上，已产生持续、稳定的现金流；第四，原始权益人最近三年没有发生重大违约或虚假信息披露，无不良信用记录。

　　作为新试点，首批项目将优先鼓励“符合国家发展战略的PPP项目”开展资产证券化，具体是指“主要社会资本参与方为行业龙头企业，处于市场发育程度高、政府负债率水平低、社会资本相对充裕的地区，以及具有稳定投资收益和良好社会效益的优质PPP项目”。

　　投资PPP项目最大的障碍是期限长，动辄十五年、二十年，流动性差、退出难，目前有许多金融机构都在进行私募性质的“类资产证券化”业务，开展比较困难。允许产品到交易所交易，将直接提高PPP项目资产的流动性。PPP资产证券化将改变以往点对点对接民间资金的方式，转为借助资本市场进行真正的社会化融资。参与多个PPP项目的投资人士表示，“这将解决PPP资产证券化最后一公里的问题。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此进行了分析与解读。

　　董登新：PPP项目对于社会资本最具有吸引力的地方可能主要有两个，一个是政府信用的背书，还有一个是长期稳定收益的预期。与此同时，PPP项目应该也是引导和利用民间资本筹集大型公共基础设施建设的最佳手段和手法。在当今的这个产能过剩、“资产慌”以及经济转型产业升级的背景下，大力发展PPP项目具有十分重要的现实意义。PPP项目有三个重大的关口和环节，一个是项目的筛选；另外一个是融资方式；还有一个是盈利模式，其中最重要的可能就是融资方式的问题，因为一般来说，PPP项目的投资金额非常大，而且在投资建设期，投资回收是比较慢的，从这个意义上讲，传统意义上的银行贷款或者小额的短期融资基本上无法保证PPP项目稳定的、持续的这样一个建设投入这样一个需要。所以在这种情况下，在已有的股权融资、债权融资和银行融资的基础上，对这个PPP项目能够实行资产的证券化的话，这可以为PPP项目的融资搭建一个良性循环的生态平台，从而确保资金循环的安全，这应该是PPP项目运作的一个最大难点。

　　目前国家有关部委给予了PPP项目在资产证券化方面的绿色通道，这在很大程度上缓解了目前PPP项目长期融资不足的矛盾。PPP项目资产的证券化可以产生两个方面的效果，一个方面是为我们的PPP项目提供源源不断的资金支持，另外一方面也会为我们的证券市场，为我们的投资者提供一种全新的投资产品和工具。因此PPP项目的证券化具有着双重意义。

　　经济之声：PPP资产证券化是以什么样的方式来落地？

　　董登新：PPP项目的资产证券化一般类似于证券投资基金，它可以把它的交易单位最小分割到一份一份基金，从而适合散户的投资，资产证券化的最大好处就是让散户有能力去参与证券化项目的投资，同时也分散了风险。

　　经济之声：基金该如何定价？既然是市场交易，它应该由市场来定价还是由官方提供一个相对的估值定价？

　　董登新：PPP资产证券化标的一般应该有比较稳定的现金流，未来的收益应该是可持续并且稳定的，只有满足这样的条件，这些投资者才能够在这方面获得益处。

　　经济之声：这种基金年化的收益率大概能达到多少，才可能在市场上引起比较大的注意？

　　董登新：PPP项目资产证券化的最大优势是有政府信用背书，在信用等级很高的情况下，它的风险相对较低，收益率也会适度低一些，但是最重要的是这个项目具有持续稳定的回报，这个肯定是最安全的，也是最为重要的。

　　PPP项目证券化之后，它的安全性明显会高于企业债，但是跟标准国债相比，它的信用等级还是要低一些，所以它的收益是高于国债，低于企业债的。

　　资产的证券化其实可以有两种类型的操作方式，固定收益证券可能会采取还本付息的方式，也就是每年付息一次或者每年付息两次，这在将来还需要进行细化。资产证券化更重要的一个动机还是让投资者获得长期的回报，因为这种证券化产品回报的周期是非常长的，所以我们在产品的设计上可能还需要有一些创新。