【导读】央行续作到期的2695亿元中期借贷便利，并新增500亿元。经济之声《央广财经评论》本期观点：央行春节前“发红包”，货币环境整体偏松。

　　央广网财经北京1月22日消息 据经济之声报道，春节临近,各单位员工都盼着年终“红包”，昨晚，央行也给金融市场送了个“红包”。央行昨晚通过微博发布消息，近期央行续作了到期的2695亿元中期借贷便利，并新增500亿元。操作对象为股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行，期限3个月，利率3.5%。央行指出，中期借贷便利加量，是为继续发挥中期借贷便利的结构性引导功能，强化正向激励作用，同时也为应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行。昨晚，央行行长周小川也在瑞士达沃斯论坛表示，中国央行一直在尽力维持稳定的货币供应，防止太多流动性进入市场。但经济形势时刻在变化，所以央行有时候会释放流动性，有时候会回收流动性。昨天上海银行间同业拆放利率全线上扬，显示春节前流动性紧张，央行“发红包”，释放了货币环境整体偏松的信号，此前央行都是在操作之后的下一个月公布相关信息。这次及时公告，给市场吃了一颗定心丸。

　　经济之声：要过节了，连单位食堂的大师傅也会多添几个好菜，所以人们往往认为，央行会给市场添几道大鱼大肉的“硬菜”。 中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立认为，央行的责任是维护金融市场稳定，与其说是厨师倒不如说是市场的营养师。如果营养不足就送上大鱼大肉，如果血脂、血糖高了，就会做清淡饭菜。

　　尹中立：借贷便利是人民银行公开市场操作的政策工具之一，它是根据市场的流动性情况，如果说在某个时点，有些商业银行出现了资金稍微紧张。比如说可以看到超额储备的下降。市场的拆借利率在上升，这些背景下，它就倾向于定向向一些商业银行提供流动性资金的支持，反之如果说这个市场的资金比较宽裕，这个利率是在下行的趋势，这种操作会减少，甚至会反向炒作。

　　经济之声：前两天股市行情火爆，人们自然也会联想到,是不是因为央行给股市也发了“红包”？央行行长周小川昨晚表示，货币政策有时会对包括股市在内的资产价格产生影响，但投资者更应该关注公司的基本面。尹中立认为，央行只有在股市发新股，市场资金出现紧张时才会出手，而二级市场股票涨跌和央行政策没有关系。

　　尹中立：流动性紧张有很多因素，比如在年底，或者季度末都是银行间市场拆借紧张的季节性因素导致的。除此之外，还有一些受国际金融因素波动的影响，比如说某一个时点，出现一些趋势性的外流，外汇占款出现了下降，或者减少。在这些情况下，资金都可能出现紧张，央行是在实时监控市场的流动性转化，作出它最终的措施，这些公开的市场操作，与股票市场的确是有些关系的，比如说每当新股发行的时候，资金初期紧张，央行在公开市场操作上面，就会做出适当的增加流动性的举措。每次新股发行同时银行就会开始增加一些流动性，至于央行的公开市场操作，跟二级市场波动没有太大的关系。

　　经济之声：央行指出，中期借贷便利加量，为继续发挥中期借贷便利的结构性引导功能，强化正向激励作用，同时也为应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行。这次加量是节前临时加菜，还是以后变成家常便饭？这次中期借贷便利加量，是为了应对春节前的流动性季节性波动的季节性措施，还是货币政策趋向宽松的重要信号？国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆对此解读。

　　吴庆：它释放出增强对市场波动抑制的信号，很快就要到临近春节了，同时很快临近一月底了，下个星期迎来股票发行的高峰。这三件事情都可能会导致市场流动性的紧张。在此之前，人民银行提前释放出流动性，它有两层作用，一层是直接增加流动性，另一层就是放出一个信号，人民银行不会对市场利率的波动视而不见。

　　经济之声：今年以来，从全球角度来看，各国央行的一些举动，1月15号，包括印度、秘鲁和埃及央行都降息25个基点，20号土耳其下调了基准利率达到7.75%，丹麦银行在19号降息15个基点，此外加拿大央行也降低25个基点，欧洲央行昨天晚间传出消息，可能有一个全年6000亿的QE的政策的推出，而日本的QE仍然在进行中，这样大的国际背景，对于中国货币政策的走势，有怎样的影响。

　　吴庆：直接的一个作用就是我们不再需要释放过多的流动性。因为现在的金融市场，全球是联在一起的，中国已经高度融入到世界经济和金融体系当中，所以别的央行放水的时候，这种水也会流到中国来。就像2008、2009年以后，美联储放水的时候，我们也感觉到流动性丰足起来，但是其他的国家的放水跟美元的放水有一点不同，就是其他国家的放水会推动美元汇率上升，也同时推动人民币汇率的上升，这种汇率的上升也会抑制流动性的流入。这一次周小川在昨天的讲话里提到一条，它说近期确实出现了一些不同寻常的资本流入，这个事情我们没有在数字上看到，周小川第一次透露出这样的消息，这样的资本的流入，其实就反映了对Q板或者其他央行的量化宽松的预测，已经到了资本向中国流入。

　　经济之声：但是有一个数字，外汇占款，从2014年以来，尤其是2014年下半年，包括12月份，外汇占款的数字是在流出的，是在下降的。这个怎么解释，为什么外汇占款的数字和行长表态的数字，以及各国央行放水之后，可能流入中国的可能性是相悖的。

　　吴庆：总的来说，我们的每年的外汇储备都还是在增长的，用来购买外汇储备的钱还是放出的。我们央行通过这个渠道，还是向市场注入流动性的，但是这个注入流动性的数量是逐年降低的，甚至季度间降低的速度很快。这个说明人民币升值已经到达了均衡水平，可能人民币要经历一个波动，甚至下调的周期，这是我们早在两年前已经想的事情，这是一个大的趋势。但是短期来讲，由于各国央行，又要恢复到应对危机的QE强化宽松的状态，又会导致前期状况发生扭转，本来流入的货币量已经不多了，但是下一步，未来短期一段时间内，流入的货币量可能又会增大。

　　经济之声：也就是来源不一样，过去来自于美国，现在可能来自于其他的，包括欧盟在内的其他国家。

　　吴庆：是的。

　　经济之声：汇率如果到了均衡状态，可能出现波动，对于国内的资本来说，有没有可能出现外流？

　　吴庆：这种外流起来已经开始，2013年已经有外流，但是外流的量和内流的量相抵消的话，到去年为止，汇率的双向波动还是相当明显的，大概有一半的时间人民币的升值兑美元，另一半时间人民币在贬值，当然也是兑美元。人民币一篮子货币综合汇率，按公布的数据，人民币还是升值的。今年这种波动会延续去年的状况，我们兑美元可能不再升值，但是对其他的货币还是继续升值。对于一篮子货币来计算，我们人民币的汇率可能处于更加均衡的状态，在这种状态下，更多的资金外流的机会更加好一些，境外投资能够获得更好的收益，可能有更多的资金流出，但是随着改革的进一步延续，我们也预测流出的资金更多，所以两相抵消会实现均衡，而不会有太大的净流出。