【导读】工行因为股价除息出现大幅波动，被指侵害投资者利益。

　　央广网财经北京6月24日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，6月最后一周，面对跨季资金需求的逐渐加大，央行也如期在公开市场减小回笼力度。今天，央行开展180亿元28天正回购，操作量较上周四的200亿小幅缩量。经济之声特约评论员林耘对此做详细解读。

　　经济之声：本周正回购缩量也属预期中。主要由于本周公开市场自然净到期资金量仅为300亿，到期量较少，申银万国研究所指出，在经济数据相对空窗期、物价表现温和的情况下，本周半年末资金面仍然是影响市场的主要因素。这是不是意味着，随着6月底来临，季末因素对银行间市场资金面影响将更加明显。跨季影响本周仍将持续？

　　林耘：季末和半年末的因素在上周三、四的时候有过一个短期的冲击，因为当时跟新股的认购叠加在一起，但从随后的情况来看，比如说上周五、本周一和本周二的情况来看，整个市场需求状况已经回到一个偏正常的形态，现在股市当中的逆回购也只有4%左右的水平，可见季末因素、半年末因素再叠加上新股的因素，整个资金链趋于平静。

　　央行在今天所做的正回购规模比较小，但依然保持了一个连续向市场注入流动性的做法。央行向市场示好的用意非常明确，连续几周都向市场注入流动性，而且之前还采取了定向降准的方式，还有抵押补充贷款这样一个新的调控工具，以应对市场流动性的波动情况。央行这次的用意非常明确而且动手比较早，市场的表现非常平稳，从目前来看，央行的操作非常成功，而在本周三、四之后，市场应该会趋于平稳，可以说月末因素和半年末因素这一次又可能是平稳渡过。

　　经济之声：高分红率，一向被视作上市公司经营稳健以及治理结构完善的重要标志。然而上周五，A股第二大权重股工商银行因为高派息率因素，导致股价在除息日出现大幅波动，进而拖累上证综指一度急挫。上周五正是工行高比例派息的除息日，每股价值的摊薄导致其走势一反温和的常态，开盘即遭遇一轮猛跌，最大跌幅超过2%。业内专家认为，理论上上市公司分红派息会导致股价的短时下跌，尤其当高分红率的权重股除息时，股价波动对指数都会造成明显影响。从实际发生的情况看，这种影响主要还是发生在心理层面。您如何评论这一现象？

　　林耘：我觉得在分红阶段，股票的表现是除权还是填权取决于当时的市场环境，也取决于这家公司分红的方案，以及分红前后的股价表现。工行这次的波动极有可能是一个特例，不具有代表性。

　　首先，工行在今年的这波年中分配当中以高分红和回报率受市场追捧，工商银行一段时间独自走强，涨幅遥遥领先于疲弱的市场，累计了非常多的上涨幅度和获利盘，所以当分红兑现的时候，这些获利盘会有题材用尽出局这样一种操作。第二，工行分红的时间恰好是新股认购的阶段，不止是工行，其他股票也面临短期套现的压力。第三，工行的除权日赶上了6月份股权结算股指期货的一个结算日，这一天多空双方在股指期货的搏杀，极有可能对个股产生局部的影响。所以工行的这种低开应该说是一个个股集合了多种因素，在某个特定时间段里面的一个表现。

　　就当天A股的走势而言，并没有受到工行太大的冲击。当天沪市小幅下跌，幅度非常小，可以说影响不大。另外从分红除权的影响来讲，目前其实面临着非常复杂，难以精确计算的状况。因为大家知道，为了鼓励投资者长期持有股票，我们现在的分红在扣税上面搞的非常复杂，比如说持股不到一个月的，持股够一年，持股一年以上的，这些是不同的扣税，不同的扣税就导致了成本不一样，比如说在除权上很难做到一碗水完全端平。另外，以A股平均分红率只有2%这样一个幅度来看，就算有偏差，偏差的幅度也会非常小。

　　如果说在分红问题上对市场有冲击，我个人认为高送配的个股对市场的扭曲影响更大一些，这些个股往往在分红方案出台之前会有一个利好，分红方案出来之后还有一个奖权，所以如果一定要纠正，可能是高分红扩股的类型对市场的冲击更大，而单纯的现金分红影响会小一些。

　　经济之声：尽管研究机构做过很多统计。结果显示，高比例分红对于公司股价的影响总体是中性偏正面的。但是上周“工行除息”现象，一下子激起了市场对于权重股高分红率的担忧：现有股东是得到了分红收益，但与此同时，造成的市场波动是否会侵害其他二级市场投资者利益呢？怎么看这种担心的声音？

　　林耘：我觉得这个担心完全是多余的，因为实际上如果真的是现金分红，分红率只有2%-3%，本身就比较小，导致分红除权的比例也非常小。另外，A股走势跟分红的关系并不是特别大，还是跟市场环境和分红之前股价的表现有一定的关系。现金分红的股票其实填权的可能性比较大一点，因为分红会使得公司的筹资水平有所下降，而且投资者得到实实在在的回报，所以还是应该鼓励现金分红。