中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访金鹰基金基金经理杨晓斌，本期主题：投资的逆向思维。

　　易建涛：您以前提到过“万物皆周期”和“投资逆向思维”两个要点，具体来看您是如何理解这两个概念的呢？

　　杨晓斌：“万物皆周期”意味着需要更看重行业景气度的好坏来进行配置。好的公司在很多时候会因为业绩的下滑或受政策、风险等各方面因素的影响而出现低潮，相应的股价也会出现明显调整，这是很难避免的，事实上其持续时间比很多人想象得还要长。我认为，我们可以做时间的朋友，跟好的公司一起成长，但在这个过程中，“万物皆周期”的理念会帮助投资者更多，并且教会基民如何去规避风险：在面对好公司受行业景气度影响时，在人们难以判断其会持续短期还是长期的条件下，来规避这种风险，做到一定的组合回撤控制。我个人更倾向于在优质公司中做一个偏中长期的择时，并从中把握行业周期的变化，这会使我们认知到一轮宏观周期将达到两、三年这样的维度，而不是平时我们看到的很多散户投机者所做的热度或月度的择时，这两者是有很大差异的。

　　但在我的投资过程中，我们也面临着诸多问题，比如我们看好一些行业，其在很多时候也是被大家所看好的，当它拥有了优秀的行业业绩，以及非常乐观的未来盈利趋势的时候，其估值会出现一个明显的上升阶段，在这个过程中我们需要抉择的是：这些公司的股票我们究竟是选择持有还是把它卖掉。所以我在我的投资分析框架中加入了“逆向投资”，这是我的终极目标，换言之在行业景气底部或是股价底部的时候，我对该公司有一个非常高的持仓，那么其在上涨的同时，我会慢慢兑现收益，直至其达到股价顶部或是景气度顶部的时候，我能与市场逆向而行，当有很多资金配置在这一领域中时，我会对其进行减仓，甚至是空仓这样一个操作，这是我需要追求的状态。

　　可以说具备逆向思维是非常重要的，“万物皆周期”的配置逻辑与逆向思维并不矛盾，前者更重视如何看待周期景气度的变化以便做顺周期配置，后者则帮助广大投资者如何与市场逆着走，适度规避风险。其实我们在很多时候都没有办法很精确地判断买入、卖出的时间点，“在绝对底部要满仓，在达到顶部后要全部空仓”只是讲起来容易，在实际操作中是没有办法的，但我们可以通过自己的研究分析来赚到“我能够赚到的钱”：在市场调整的过程中，如果我看好了其宏观基本面，就去大胆地加仓；并在我的持仓池中关注这些潜在的股票，寻找股票调整的机会做加仓，并在其上涨的过程中观察景气度的变化以做一些逆向投资。

　　风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

　　《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。