受资金面从紧预期升温影响，近期银行间债券市场表现趋弱，收益率上探。
“短期内，由节后大量流动性到期带来的市场调整压力依旧不容小觑。”一名券商交易员告诉记者，“央行为了让市场平稳过节，虽然于1月末投放了较多流动性，缓解了市场的燃眉之急，但鉴于此次操作具有定向和定时两大特征，在受益机构范围和时间都有较大限制的背景下，该操作料只能起到临时减压的作用。此外，就管理层近期‘去杠杆’的系列操作分析，节后资金的大幅回笼不可避免，彼时资金波动的加大会对债市产生偏空影响。”
来自华创证券的研究观点认为，春节过后，资金紧张可能仍是市场逃不开的问题。由于目前参与流动性投放的工具呈现短期化特征，春节后巨大的资金到期压力会对市场形成冲击。
受访的券商研究员均表示，现阶段旨在平抑资金面波动过大的短期流动性投放，并不意味着货币政策的放松及转向。考虑到节后流动性趋紧是大概率事件，对于债券市场来说，后续偶然出现的上涨不一定是抄底机会，各机构应留一份警醒。
就上半年分析，在国内经济企稳，通胀预期有所强化的大背景下，鉴于流动性并不具备放松的空间，加上金融去杠杆、ＭＰＡ考核、汇率压力等因素发酵，上半年债券收益率料呈现“向上寻顶”的态势。
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资金面;调整压力;券商研究员
中国春节·乐享春节
