【基金业绩点评】

　　权益类基金：A股放量周期领航，主动股混型小幅下跌0.39%。昨日市场走势跌宕起伏，早盘弱势震荡，午后先是大幅下挫，尾盘又强力拉升，总体看来，市场较为强势，但是似乎又缺乏上攻的动力，不过可喜的是沪深两市成交量均明显放大，显示出市场人气再度回暖。同时值得关注的是，昨日的领涨行业多为前期滞涨的周期股，钢铁行业午后的直线拉升对股指的贡献巨大。至收盘，上证综指报收2070.36点，涨幅为0.18%；深证成指报收7304.41点，涨幅为0.35%。中小板和创业板则延续回调态势，分别下跌了0.09%和1.89%。行业方面，食品饮料、钢铁、农林牧渔三个行业涨幅居前；国防军工早盘走强，但随后逐步震荡回落，尾盘又有所回升。相反，传媒、通信、计算机三个成长股集中的行业跌幅居前。受此影响，权益类基金整体平均净值下跌0.26%。指数型基金上涨0.06%。主动股混型基金下跌0.39%。风格上，大盘价值类基金领涨。主题上，消费主题基金领涨。鹏华消费优选股票和易方达中小盘股票分别上涨1.61%和1.41%居前两位。

　　固收类基金：资金利率趋紧，债基收益整体平均上涨0.01%。昨日央行开展了200亿元28天期限的正回购操作，本周有50亿元票据和500亿元的正回购到期，合计550亿元。财政部开展了期限为6个月500亿元的国库现金管理。今日资金利率波动不大，SHIBOR除1M期限上行10BP，其余期限则整体小幅下行。利率产品收益率整体显著上行。国债曲线整体上行，幅度约为2-4BP；政策性银行收益率曲线（国开行）和政策性银行收益率曲线（进出口和农发行）收益率上行明显，上行幅度大于国债,约为3-7BP。债基收益整体平均上涨0.01%。具体看来，二级债基整体平均净值上涨0.01%，华安可转债债券A类上涨0.46%居首。一级债基平均净值上涨0.02%，博时稳定价值债券B上涨0.61%居首。纯债基金净值平均上涨0.01%，大摩双利增强债券C上涨0.38%居首。债券指数基金净值下跌0.07%，银华中证转债指数增强分级上涨0.10%居首。

　　【2014.07.15指数涨跌】

　　【2014.07.15基金市场信息】

　　（一）即将发行的基金

　　（二）基金分红

　　【基金要闻】

　　1. 回购折扣系数调整引发暴跌 部分公私募债基三天回吐半年利

　　主体评级AA-、债项评级AA的信用债在经历6月30日及随后几天的价格暴跌之后，这几天已经稍微恢复平静。业内人士透露，此次突如其来的债券质押式回购的折扣系数调整，令债基、券商资管和一些私募、个人投资者出现不同程度的损失，部分杠杆较高的私募债基损失高达8个百分点。Wind数据显示，自6月27日至今，有1/6债基的净值回落（A/B类分开统计），部分即是因为质押率的调整。

　　中国结算接受媒体提问时表示，近年来，债市风险逐步显现，回购质押库内低等级债券的比例呈上升趋势，由于中国结算对质押式回购采取中央担保交收制度，为避免因回购风险积累而诱发系统性风险，因此中国结算稳步推进风险管理的措施。上述债基经理认为，在交易所债券交易中，中等公司要承担结算风险，如果质押的债券违约，中登还需要为融资方的还款进行垫资，因此可能是从这一风险角度考虑，采取了最近的措施。

　　2.上半年债基平均上涨5.45% 债市中长期慢牛行情料延续

　　今年上半年，在宏观经济基本面持续疲软、通胀水平低位运行的市场环境下，货币政策小幅预调微调并转向相对宽松，央行通过公开市场操作、定向降准等手段向市场投放流动性，货币市场资金利率呈现持续下行态势。在流动性宽松的推动下，上半年债券市场大幅走牛，收益率曲线陡峭化下行，债券型基金在此形势下实现平均5.45%的投资回报，成为表现最为出彩的一类基金。

　　具体来看，杠杆水平相对较高、配置以城投债为主的基金占据涨幅榜前列；而仅有6只基金出现小幅下跌，华宝可转债、华安可转债以及银华永泰积极债券跌幅均在2%以上，主要受其重配的民生转债、重工转债、同仁转债等出现下跌所拖累。从债券基金的投资主题上来看，上半年信用债、利率债主题基金涨幅分别达5.71%、4.19%，而可转债主题基金涨幅仅为2.92%。就基金公司而言，上半年可比的72家债券基金公司中仅益民基金出现小幅下跌，其余则全数上涨，新华基金、金鹰基金、兴全基金整体涨幅则均在10%以上。

　　3. 投资范围扩大却力不从心 基金创新遭遇“幸福的烦恼”

　　近日，随着监管对公募产品创新大力支持及基金产品注册制的落地，基金行业可谓感受到了政策的春风拂面。然而，业务被限制开展的痛苦不再，如今基金公司却开始患上“选择困难症”。

　　就在6月，证监会发布会透露将大力支持公募基金创新品种，拓展基金的投资范围。目前证监会正在研究基金参与融资融券、期权和商品期货等业务规则，探索推出不动产投资基金(REITs)等新基金品种。其实，近年来证监会在不断放开基金投资范围的态度上一直比较积极，而今年6月的喊话被市场解读为可适度投资非标资产的序幕。

　　4. 环保军工分级基金7月份额激增 最高10倍

　　随着环保股和军工股走强，环保和军工行业主题分级基金备受投资者关注，其场内份额也因此出现激增。数据显示，环保A和B的份额自7月以来最高激增10倍，军工A和B的份额最高激增近六成，成为分级基金中的热门产品。深交所公布的相关数据显示，环保A和B在6月底的场内份额分别只有103.27万份，7月以来出现激增，最高在7月10日激增到1138.6万份，短短8个交易日，两类份额都增加了超过1000万份，合计增加超过2000万份。7月15日，环保A和B的最新场内份额分别为1010.3万份。

　　业内专家分析，环保和军工板块是最近一个月股市投资的热点板块，因此跟踪这些行业的指数分级基金受到投资者特别关注，当这些行业的杠杆份额出现大涨后，容易吸引更多投资者关注其中的投资机会，对环保和军工分级指数基金进行申购后转换为两类份额，从而导致分级基金规模激增。

　　5.基金规避创业板“戴维斯双杀”风险

　　在连续五个季度“加速”之后，创业板业绩出现了“首次”减速。基金经理们近期的重心，也放在了“排雷”上。部分基金经理表示，需要特别关注半年报业绩风险，对于估值过高的个股选择且战且退，规避创业板“戴维斯双杀”风险。

　　据悉，深交所规定创业板公司须在7月15日全部发布完半年报业绩预告，最近一周创业板公司密集发布了业绩预告，随之而来的，则是前期强势的个股纷纷陷入调整。一位擅长成长股投资的基金经理感慨，“退潮之后，才知道谁在裸泳。”在存量资金博弈的格局下，今年做投资特别难做，市场看着很“热闹”，但这些“热闹”却好像与自己没关系。

　　【基金视点】

　　1. 农银信用添利吴江：慢牛行情 甄选信用债

　　上半年，受经济走势较弱、非标业务收缩、资金面趋于宽松等因素影响，债券市场显著上涨。展望下半年，我们认为利好债券的大环境依然存在，但是空间不及上半年，可能会有一定的震荡和反复。

　　首先，经济短期回暖，但基础很不牢固，继续下行可能性较大。短期看，库存周期从底部上行以及出口数据的改善是近期宏观数据改善的主要原因。但两者都不具有可持续性，库存周期很快会到达高峰，出口的改善主要受益于一季度人民币的一波贬值，对其他国家出口份额的抢占难以持久。中期看，房地产价格在5月环比转负，根据过去几次地产周期的经验，价格下跌会维持6-9个月，地产投资见底滞后于价格见底约6个月，粗略估计，地产投资将在明年二季度前持续拖累经济增长。长期看，房地产行业很可能处于拐点，主力买房年龄的人口在2013年到达峰值，未来呈下降趋势。

　　2. 国泰金鹰增长张玮：未来机会仍在转型与改革催生的结构性行情

　　国泰金鹰增长基金经理张玮认为，新一届政府政策的着力点在“转型升级”和“深化改革”。若改革红利顺利释放，将为经济增长提供宝贵的持续性驱动力。因此未来的投资机会仍将出现在“转型”与“改革”所催生的结构性行情中。在成长股估值整体出现合理调整之后，那些符合经济转型、技术创新、品牌消费方向的行业和个股值得重点配置。