日前，正德人寿因虚增资本、偿付能力不足而收到保监会监管函，被处以停开新业务、停增设分支机构、暂停增发股票等处罚。但正德人寿随后在官网隔空喊冤，称“感到十分震惊、委屈和不解”。

　　据证券时报记者测算，正德人寿若要达到偿付能力的监管要求，至少需要补充资本金17.37亿元。但这对处于股权纠纷中的正德人寿无疑是一大考验。

　　隔空喊冤

　　日前，正德人寿收到保监会监管函。该函称，正德人寿报送的一季度末偿付能力充足率为182.7%，但根据保监会现场检查，正德人寿在土地使用权的交易以及相应的会计处理中，通过“政府补贴资金”和“其他应收款”项目虚增实际资本。

　　该监管函表示，扣除正德人寿违规认可的“政府补贴资金”和“其他应收款”后，正德人寿一季度末的实际资本为-8.08亿元，偿付能力充足率为-87.08%，属于偿付能力不足类公司。

　　根据相关规定，保监会暂停了正德人寿新业务，并停止该公司增设分支机构，暂停公司新增股票、无担保非金融企业债券、股权、不动产和金融产品投资。

　　日前，正德人寿在公司官网隔空喊话，称“突然接到保监会监管函，认定我公司偿付能力不足并采取停止新业务等多项监管措施。虽然我们感到十分震惊、委屈和不解，但对于行业监管机构的决定，我们不得不重视并贯彻执行”。

　　不过，对于被监管部门认定偿付能力不足，有正德人寿内部人员向证券时报记者私下提出质疑，希望监管部门能有更详细说明。

　　保监会寿险部有关人员向证券时报记者表示，保监会作为官方机构，不可能随便发布监管函，更不可能针对一家机构，此前也发过很多偿付能力不足的监管函，理由也已经给出，并对正德人寿“喊冤”表示不理解。

　　需注资逾17亿

　　偿付能力充足率为实际资本除以法定最低资本。根据监管函提供的数据，正德人寿一季度末的最低资本要求为9.28亿元，如果需要达到充足I类公司标准—亦即偿付能力充足率在100%～150%，那么正德人寿或需至少补充资本金17.37亿元；如果需要达到充足II类公司，即偿付能力充足率高于150%，那么正德人寿或者需要补充资本金22亿元。

　　按照监管函要求，正德人寿必须在6月30日以前有效改善偿付能力，否则将面临进一步的监管措施。

　　此外，正德人寿还陷入股权纠纷之中。该公司在答复监管函的公告中称，该公司会执行2014年2月28日保监会约谈公司董事长时提出的原则，通过内部调解妥善处理好股权纠纷，采取包括增资扩股在内的一切措施，化解风险危机，力争早日恢复正常经营。

　　正德人寿目前有5家股东，各持有正德人寿20%的股权。今年4月19日，正德人寿发布消息称，“正德人寿党委免去郑永刚党委副书记职务”，而郑永刚于去年初才进驻正德人寿。股权的纷争也导致了该公司偿付能力充足率告急。更重要的是，在未来不到20天的时间里，正德人寿需要设法提升偿付能力充足率从而达到监管要求。

　　投资性房地产增值八成

　　从2013年年报看，正德人寿收益依赖投资性房地产的公允价值变动，而且在去年年底时资金面已经趋紧。

　　2013年，正德人寿实现营业收入21.43亿元，但有9.33亿元来自公允价值变动收益，其中8.96亿元是源自投资性房地产的公允价值变动，占营业收入逾40%。值得一提的是，正德人寿去年盈利只有5565.85万元，如果扣除房地产公允价值变动收益，正德人寿去年的业绩表现或难言乐观。

　　数据显示，正德人寿的投资性房地产成本为11.2亿元，但到了2013年年末已经“增值”至20.16亿元，公允价值变动为8.96亿元，增幅超80%。

　　增值幅度如此之快令业内人士关注。而年报显示，正德人寿董事会曾通过一项议案，说明了该公司所购买的上海浦东新区国有建设用地的持有类别为投资性房地产，该地块采用公允价值模式进行后续计量。

　　证券时报记者从上海市规划和国土资源管局网站查阅得知，正德人寿曾联合杉杉控股于去年3月竞拍得上海浦东新区黄浦江南延伸段ES2单元17-1b地块，成交价格为14亿元。

　　在现金流方面，虽然正德人寿账上躺着货币资金6.9亿元，但经营净现金流和投资净现金分别为-401万元和-23.29亿元，唯有筹资活动净现金流为2.33亿元，资金面已然趋紧。(曾炎鑫 曾福斌)