刚刚过去的周末，正德人寿再度成为保险界关注的焦点，而这次，是因为偿付能力“注水”。

　　6月6日（上周五）下午，保监会在其官网上发出今年的第8号监管函，曝光正德人寿通过“政府补贴资金”和“其他应收款”项目虚增实际资本的行为。

　　据悉，正德人寿报送的2014年一季度末的偿付能力充足率为182.7%，但根据保监会在现场检查中已查实的情况，正德人寿在土地使用权的交易以及相应的会计处理中，通过“政府补贴资金”和“其他应收款”项目虚增实际资本。扣除违规认可的 “政府补贴资金”和“其他应收款”后，正德人寿2014年一季度末的实际资本为-8.0844亿元，偿付能力充足率为-87.08%，属于偿付能力不足类公司。

　　根据相关规定，保监会责令正德人寿从6月9日起停止开展新业务。如正德人寿未能于2014年6月30日前有效改善偿付能力，保监会还将视情况采取进一步监管措施。

　　被保监会采取三项监管措施

　　从今日（6月9日）起，正德人寿将停止开展新业务，这对于一家保费规模正处于高速发展的新兴寿险公司来说，无疑是当头棒喝！

　　资料显示，正德人寿成立于2006年11月6日，是一家全国性、股份制人寿保险公司，目前注册资本20亿元，注册地在北京。目前，该公司经营区域包括：黑龙江、江苏、上海、浙江和北京五省（市）。

　　近年来，正德人寿呈现高速发展态势。2013年，正德人寿的规模保费已超过100亿元，成为跻身百亿俱乐部的20多家寿险企业之一；今年1~4月，正德人寿保费继续高速增长，实现规模保费59.2亿元。

　　在保险业界，正德人寿以其董事会及监事会成员豪华阵容著称。据正德人寿官网介绍，张洪涛教授任公司董事长，沈月华、郑永刚出任副董事长，王宪章、陈英柳、王宏任董事，唐运祥、李殿君、高金榜出任独立董事，邓鸿勋出任监事会主席，其中不少人都是业界大名鼎鼎的人物。

　　然而，根据此次保监会下发的监管函，正德人寿将受到三项监管限制：一是责令正德人寿自2014年6月9日起停止开展新业务。续期业务不受此限制；二是自监管函下发之日起，暂停增设分支机构；三是自监管函下发之日起，暂停正德人寿新增股票、无担保非金融企业（公司）债券、股权、不动产和金融产品投资。

　　增资或是唯一办法

　　正德人寿官网的公开信息显示，正德人寿目前有5个股东，分别为美好控股集团、宁波市鄞州鸿发实业有限公司、福州天策实业有限公司、福建伟杰投资有限公司、浙江波威控股有限公司，各持有正德人寿20%的股权。

　　按照此次保监会下发的监管函，正德人寿如未能于2014年6月30日前有效改善偿付能力，保监会将视情况采取进一步监管措施。

　　如今，离6月30日仅有短短20多天，要快速提升偿付能力唯有股东增资，正德人寿董事会及管理层能否在有限的时间内协调各大股东迅速达成增资协议，将成为避免进一步遭受监管措施的关键。然而，这对于正德人寿管理层来说，或许并不容易。

　　去年10月，杉杉集团创始人郑永刚在任职正德人寿仅半年多后突然被宣布免去首席运营官（COO）职务并暂停总裁职务；今年4月19日，正德人寿再度发布消息称，“正德人寿党委免去郑永刚同志党委副书记职务”。

　　《每日经济新闻》记者了解到，正德人寿股东之一的宁波市鄞州鸿发实业有限公司为杉杉投资控股有限公司的控股子公司，2013年1月才受让了浙江凌达实业有限公司所持正德人寿的20％股份，成为正德人寿股东之一。随后，郑永刚也得以进入正德人寿董事会及管理层。正德人寿官网信息显示：郑永刚于2013年3月起出任正德人寿副董事长，4月出任公司的总裁职务。

　　从郑永刚的两次“被免”来看，可见正德人寿股东之间似乎并不和睦。此时，正德人寿正处于遭保监会采取多项监管措施的“非常时期”，股东之间能否捐弃前嫌，迅速找到有效提升偿付能力的办法，引人关注。

　　恰逢保监会“挤泡沫”

　　《每日经济新闻》注意到，数据显示，2013年正德人寿的偿付能力充足率为153.5%，较2012年下降了29.79个百分点。对此，正德人寿解释称，2013年业务增长导致有效业务所要求的最低资本增加，；同时，2013年扩宽资金运用渠道，扩大了对不动产、信托计划等另类资产的投资，由于此类资产偿付能力认可度比例低，整体资产的认可比例下降，导致实际资本下降。

　　按照保监会此次下发的监管函，此前正德人寿报送的2014年一季度末的偿付能力充足率为182.7%，在保费收入仍处于高速增长，且没有出现股东增资等情况下，偿付能力反而较2013年底大幅提升近30个百分点，难免引发监管层的特别关注。

　　6月5日，保监会在官方网站公布了《关于清理规范保险公司投资性房地产评估增值有关事项的通知》（以下简称《通知》）。

　　目前，根据新会计准则，对于投资性房地产的计量方式，保险公司可以在成本计量和公允价值计量两者中选其一。虽然采用公允价值计量是国际保险业的趋势，但在实际操作中，一些保险公司可能存在滥用公允价值计量方式，对其所投资的房地产进行再评估增值，最终实现偿付能力提升、粉饰报表的目的。

　　据《21世纪经济报道》称，在12家采用“公允价值法”的寿险公司中估值增长比例最高的是正德人寿。从2013年报看，正德人寿去年以11.2亿的成本投资房地产，年底估值已增值到20亿。“而按照今年最新上报的财报，正德人寿对这项投资的估值又增长到了28亿，一年之内翻了1.5倍。”