新任美联储主席耶伦本周在国会“首秀”中明确表示，不会贸然改变美国货币政策，称即便就业市场复苏远未完成，美联储仍将继续削减量化宽松措施。美元指数虽然发生了一定力度的反弹，但幅度不大，预计后市仍将以盘整走低的运行节奏为主。

　　美联储给市场吃“定心丸”

　　新任美联储主席耶伦对美国众议院金融服务委员会表示，美联储在筹划改变超宽松的政策立场时，必须关注长期失业“居高不下”，以及“极高比例”的美国人只能找到兼职工作的问题。从一系列指标来看，美国的经济和就业并未恢复到正常水平。就业市场仍然存在大量闲置。

　　在伯南克时期，美联储购入了数万亿美元的债券，以推低借款成本并刺激投资与聘雇活动，导致美联储资产负债规模突破4万亿美元。由于失业率下降且经济增长转强，美联储在去年12月决定开始缩减购债规模。然而从那以来，就业增长急剧放缓的迹象浮现，促使部分投资者猜测美联储是否有可能暂停缩减购债。但耶伦并未显露出改弦更张的倾向。她指出，如果数据总体上支持决策者对于就业市场改善以及通胀率上升的预期，美联储或将采取“进一步的审慎举措”来收缩刺激措施。她还告诫称，不要过度解读近期的就业数据。这是耶伦在2月初出任美联储主席后首次公开发表看法，她强调延续其前任伯南克的政策路线，这也让金融市场吃下了一颗定心丸。

　　美联储在2008年末经济危机最为严重时将利率下调至近零水准，并曾表示预期在失业率降至6.5%下方之后很久也不会升息，尤其是在通胀率依旧疲弱的情况下。不过失业率目前已经降至6.6%，远低于美联储在2012年祭出最近一轮购债措施时高达8.1%的失业率，促使决策者要尽快调整政策指引。随着近期一连串疲弱的数据出炉，其中包括就业增长连续两个月维持疲势，已引发外界对美国经济能否保持去年下半年强劲势头的疑虑。耶伦在谈及就业数据时表示，失业率仍“远高于”美联储的目标水平，还称就业参与率下滑“在很大程度上是结构性问题”，因此将持续存在。在谈到美联储增加购债规模的可能性时，耶伦称只有就业市场前景“明显恶化”，或者非常担心通胀率未来不会上升，美联储才会这么做。美国目前的通胀率仅为1.1%，远低于2%的目标。

　　美元指数维持短线震荡的走势。日线图上看，前方高点的阻力81.45仍然没有被升破，美元指数上涨空间相对有限，均线系统被反复穿越。4小时图强动能交替节奏频繁，后市仍有进一步探底的风险，下方强支撑在79.65一线。小时图美元指数虽然发生了一定力度的反弹，但幅度不大，预计后市仍将以盘整走低的运行节奏为主。

　　英镑提前升息风险上升

　　英国央行本周中公布了通胀报告，在报告中央行分别上调了2014年和2015年的经济增速，同时预计近两年的通胀也将会保持在2%的水平附近。通胀报告显示，在失业率降至7%的门槛后，央行仍将维持利率于0.5%的低位水平。英国央行称至少到开始升息之前，将把量化宽松政策中到期英债的资金用于再投资。即使产能全面恢复，银行利率也将大幅低于5%。通胀方面，英国央行表示根据市场利率来看，通胀预期显示未来两年的通胀水平将处于1.9%的水平。

　　此次公布通胀报告，英国央行行长卡尼出人意料地并没有调整前瞻性指引，他只是修改了对于失业率的预期。同时卡尼重申，即便失业率触及其7%的门槛，央行也将维持基准利率在纪录低点。卡尼还在报告中强调，他不会在经济复苏的问题上冒风险。言下之意也就是经济复苏仍是重中之重，他只会在经济复苏足够强劲时才会考虑升息。我们感觉，卡尼在本次通胀报告中的讲话相对较为平衡，而且他并没有试图加强前瞻性指引。卡尼的讲话对于英镑是积极的，不过这一影响或许不会持续很久。从长远看，英国央行下一步的行动以及英镑会如何走仍将取决于英国经济数据的表现。通胀报告对于当前市场的升息预期并不会有很大的影响，特别是在通胀水平位于2%的央行目标水平的情况下。英国央行在2015年一季度前升息的风险正在上升，本次通胀报告可以解读为具有鹰派意味的信息。下周三下午，英国央行将公布2月5日至6日货币政策委员会的会议记录，我们会从中获取更多的最新信息。

　　关注日本央行利率决议

　　尽管日本央行的宽松货币举措创下历来之最，但其力度仍远不及美联储，暗示日元大涨之后，日本央行行长黑田东彦在扩大刺激措施方面仍有大量空间。日本央行去年4月启动大规模购债计划，这导致基础货币大幅增加，比起2008年金融危机的水准，增长超过一倍，但仍远低于美联储的量化宽松政策，美联储通过三轮Q E让货币供给增加逾三倍。这段时间以来，日元兑其他货币的升值幅度大于美元。假如日本央行想要实现其通胀目标，就需要进一步让日元贬值，需要扩大刺激措施。

　　日元去年兑美元重挫18%，成为十国集团货币中跌幅最大的货币。在新兴市场遭受大跌之际，日元上个月反弹了3.2%。日本央行副行长岩田规久男上周表示，央行将在必要时调整政策，以实现2%的通胀目标。日本总务省最近公布的数据显示，日本2013年12月全国核心消费者物价指数年率上升1.3%，升幅再创逾五年新高，表明日本经济正向结束为期15年之久的通缩稳步迈进。

　　我们预测，日本央行会扩大每个月购债7万亿日元的规模，但该央行能在预定的两年时间内实现通胀目标的希望渺茫。与美联储相比，日本央行的宽松力度没有那么大，前者的动作一度被称为是弱势美元政策，同时，增加债券购买可能重新引发日本央行正为政府支出提供融资的疑虑，因此限制了其扩大购债规模的空间。下周二中午，日本央行结束新一期货币政策会议并公布利率决定，预计本次央行会继续保持原有政策不变。