提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表我们的观点。股市有风险，投资须谨慎。

　　长城汽车（601633）

　　明星产品H6销量再次破两万辆且创新高

　　产销快报:9月,公司共销售汽车66079辆,同比增长16.85%,环比增长8.09%。其中,SUV销售38339辆,同比增长29.6%,环比增长3.5%;轿车销售17502辆,同比增长5.2%,环比增长19.7%;皮卡销售10232辆,同比增长4.4%,环比增长8.3%(来源:公司公告)

　　点评:

　　H6销量再创新高,继续保持SUV市场“霸主”地位:在产品需求旺盛的背景下,受益于近期产能的释放,H6销量再创新高,在8月破两万辆的基础上销量再创新高,达到21135辆,同比增长40.3%,环比微增0.8%,在维持现有产能的前提下预计未来单月将长期保持在2万辆以上。随着H6升级版和运动版上市后的逐月放量,产品平均售价逐渐上升,盈利能力将不断提高。9月,SUV整体销售38339辆,同比增长29.6%,环比增长3.5%,市场份额毫无争议将继续保持第一。

　　轿车同比表现一般,但C50表现较突出。9月,轿车共销售17502辆,同比仅增长5.2%,表现远差于行业整体,但环比增长19.7%,呈恢复态势。其中,C50表现突出,9月销售6239辆,同比增长45.4%,环比增长39.6%。此外,C50在轿车中的销售占比大幅提升,9月占比达35.6%,较上月提升5个百分点,售价较高的C50占比提升意味着轿车盈利水平有望得到提升。预计三季度盈利将维持高增长。三季度,公司汽车整体销量同比(20%)、环比(1%)均实现正增长,环比增幅虽较小,但为公司盈利贡献最大的SUV销量环比实现15%的快速增长,其中的明星产品H6环比更是实现35%的高增长。虽然新厂投产会导致折旧增加,但考虑到公司SUV产品的热销以及产品结构的上移,我们预计公司三季度业绩仍能实现50%-70%的高增长。四季度,H8将上市,预计月销量在4000-6000辆之间,再加上H6月销量将保持在2万辆以上,且升级版和运动版份额会逐步提升,我们认为四季度公司业绩同样会高增长,预计全年业绩增长在60%左右。

　　盈利预测及投资建议。凭借明星产品H6销量的持续高增长以及产品结构的上移,三、四季度业绩高增长毫无悬念,未来随着H8、H2等产品的不断丰富,SUV产品将形成完善的系列,“组合拳”的效力将进一步提升公司产品和品牌的竞争力,长期看好公司的成长能力。我们上调公司2013、14、15年EPS分别为:2.97元、3.90元和4.69元,按当前价格(10月11日收盘价52..06元)算,2013、14、15年PE分别为18、13和11,结合公司的市场地位和持续的高成长性,股价有较大的提升空间,上调至“买入”评级。

　　风险提示:新车上市时间推后,需求未达预期;SUV竞争加剧,侵蚀公司部分市场份额。

　　机构来源：山西证券