证监会10月21日宣布，根据前期核查情况，对龙宝参茸等六公司正式立案调查，由于龙宝参茸是唯一一家IPO申报企业，因此格外令人关注。大众证券报和财信网曾于今年7月10日刊发了 《近三成募资“补血”还债 龙宝参茸资金紧张IPO被疑圈钱》一文，报道了公司多份重要资产对外抵押以及现金流风险等多项问题。

　　涉嫌IPO欺诈发行

　　近日，证监会稽查部门根据IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动的总体工作部署，在对日常监管部门、自律监管部门常规审核、监管检查及其他渠道发现的违法违规线索初步核查分析基础上，决定对IPO申报企业龙宝参茸正式启动立案调查的行政执法程序。这也是证监会部署IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动以来，首批进入正式立案程序的案件。

　　从核查掌握的线索情况来看，龙宝参茸相关发行人存在信息披露不真实、不准确、不完整的重大嫌疑，并具体表示申请IPO的企业涉嫌在招股说明书中虚假陈述，包括隐瞒重大担保事项、不实披露公司治理及内控情况等。

　　根据过往数据，2014年5月，龙宝参茸曾闯关IPO，并在证监会公布的IPO预披露名单中出现，但首次申请无果而终。今年龙宝参茸二度闯关，不过，9月20日公司便被证监会终止审查，成为今年以来第35家终止审核的拟IPO企业。

　　重要资产对外抵押

　　今年7月10日，大众证券报和财信网曾刊文，就公司 “现金流风险+多项资产抵押”进行报道。龙宝参茸主要从事人参、西洋参、冬虫夏草等传统名贵中药材的重要饮片的加工、销售与野山参的种植。根据招股说明书，龙宝参茸拟登陆中小板，拟公开发行不超过2667万股的新股，2013年、2014年和2015年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-136.25万元、-2608.09万元和544.32万元。

　　该份数据显示，2013年和2014年经营活动现金流量净额为负数，尽管2015年经营活动现金流量净额为正，但总体仍较低。龙宝参茸方面对此解释称，这与公司所处行业特点和业务规模的快速扩张相关。

　　此外，资金吃紧的问题还体现在公司的对外抵押物上，龙宝参茸除以建筑物、土地使用权等资产进行抵押外，还用“龙宝”商标使用权向银行进行了贷款质押。

　　由于公司销售的主要产品为“龙宝”品牌的中药饮片和中药材，因此，如果公司未能偿还到期债务，将面临无法继续使用已质押的商标，这对公司的生产经营构成重大不利影响。

　　募资还债占比较高

　　对于本次曝光的首批进入立案程序的公司，监管层方面表示，发行人、上市公司违规披露、不披露重要信息的背后，往往隐藏着不法关联交易、违规资金占用、恶性利益输送等严重违法犯罪线索，违规披露的根源是公司治理存在缺陷、内部管理流程混乱、风险内控流于形式、合规披露意识淡薄。

　　另外，本报记者还注意到，龙宝参茸计划未来重大现金支出主要为募投项目的资本性支出，募投项目主要通过公开发行股票募集，资金拟投资于 “龙宝参茸GMP生产厂房扩建项目”、“龙宝参茸营销网络优化技术改造项目”、“补充流动资金”和“偿还银行贷款”4个项目，需要募集资金约39808万元。

　　值得关注的是，公司补充流动资金计划使用募集资金6000万元，偿还银行贷款计划使用募集资金5000万元。这意味着用于 “补血”、还债所需的资金，将占据IPO募资额度的27.63%。

　　龙宝参茸募投项目之一的“龙宝参茸GMP生产厂房扩建项目”，是计划在现有厂房的西侧，新增用地106亩，新建厂房1万平方米，并配套其他办公设施。该项目总投资估算为13209万元，其中建设投资为10809万元，而其余的2400万元资金，依然为资金流动所用，龙宝参茸称这部分募资为“铺底流动资金”。