央广网北京5月31日消息（记者张子雨 实习记者于桉绮）据经济之声《天下公司》，一般来说，公司上市，都是为了在资本市场上进行长期发展，资本市场对公司价值的提升，也能给公司带来更多机会。不过，凡事总有例外，万达商业，现在就成了港股市场上的匆匆过客。

　　万达商业及联合要约人昨天中午发出了联合公告，大连万达集团告知万达商业董事会，其财务顾问中国国际金融香港证券有限公司将代表联合要约人提出自愿有条件全面要约以收购全部已发行的H股。

　　实际上，早在今年3月底，万达商业就宣布可能要约收购已发行的全部H股。根据万达集团发布的公告，今年年初首次考虑了可能进行的退市，财团投资者4月签订了投资协议，已支付了超过80亿港元的现金，私有化的价格最终锁定在52.8港元。

　　万达商业2014年12月23日开始在港股上市交易，也就是说，在不足两年内，万达上演了放弃A股排队、赴港IPO、考虑H股私有化退市、计划重回A股等密集剧情。不过，紧凑的剧情无法掩盖万达商业在港股的平庸表现。从去年6月，万达商业股价达到高点，之后就开始走低，一直到万达宣布私有化，股价才重新出现上涨趋势。

　　万达的这次私有化，事实上创立了一种新模式。此前的私有化模式被定义为控股股东出资将小股东手中的股份买回，令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。而此次，万达商业的私有化，大股东不出资参与私有化，由机构认购股份筹备私有化资金，完成上市公司退市。就像王健林所说，万达不为私有化出一分钱。

　　为什么会出现这种独特的私有化方式呢？资深投资人士，香颂资本董事 沈萌 道出了其中原因。

　　沈萌：其实万达商业采用的这种大股东不出资私有化这种模式最关键的因素是它是以H股方式在香港上市。万达是注册在中国内地的一个企业，只是一部分股份拿到香港资本市场上交易，整个公司的股份就形成了双轨制。就是一部分不流通的内资股和一部分在香港上市的H股，整体万达的私有化只需要把现在流通在外的一少部分H股退市就可以完成整个回归。所以即便这部分股份全有第三方投资者出资私有化，也不会影响到王健林通过万达集团对万达商业绝对控股的比例。

　　那么，万达商业的私有化，是否意味着万达集团的总体经营思路出现了调整呢？上海易居房地产研究院副院长 杨红旭 认为，万达可以通过这次私有化，寻找向轻资产转型的路径。

　　杨红旭：万达这几年也在尝试着调整和转型，尤其是万达的商业地产部分，由之前的重资产转模式向轻资产模式。这次万达股份上市公司的私有化，应该是也考虑到万达本身的商业化转型，在很多项目上开始与别人合作而不是独自开发。这种轻资产模式的转变客观上也需要合作者形成一种共同持有股权这个模式。从万达私有化契机上讲，他应该也是有意引进一些机构企业通过认购万达的股份完成和万达的合作。再具体经营领域和投资持有经营方面的合作。

　　关于万达商业的私有化，万达集团总裁王健林这几天表示，私有化核心原因 有之一就是万达商业的价值被严重低估，公司市值低于净资产，对这种低估值无法忍受，也对不起股东。

　　此前，有观点认为，中国内地挂牌的一些地产公司，它们的估值水平是港股上市可比地产公司的三倍还要多。对此，国金证券香港董事总经理黄立冲认为这一看法过于乐观，即便万达商业回归A股，其估值应该只是比港股估值增加50%。然而，无论是3倍还是50%，都意味着，如果能够成功回归A股，万达商业的市值将出现可观的增长。

　　对王健林来说，万达商业申请重回A股还意味着，他直接或间接持有的万达商业内资股市值将参照A股地产公司的平均估值确定，而不再参照H股的估值，其身价有望因估值参照的变化而大增。

　　香颂资本董事沈萌认为，利用高估值，给企业带来更多发展机遇，是万达商业私有化的初衷。

　　沈萌：万达商业在香港选择发H股恰恰是因为A股排队状况非常严重。对于资本密集型的万达商业来说它需要找到最快速补充资本金的渠道，H股对于这种已经排队得到一定证监会审核的企业，它上市的周期是非常短的。对于万达来说与其长时间的等待A股排队，不如暂时去H股融资一部分解决燃眉之急。但是目前为止A股的触底基本上已经达到了一个极限，对于万达来说他也不希望原本可以100%都在高估值的 A股挂牌上市的股票拿出去20%到香港去上市，所以这时候他觉得A股上市的几率和效果更好，所以他现在开始部署H股的退市。

　　从产业布局的角度而言，上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，未来，商业地产在万达商业版图中的比重将越来越低。

　　杨红旭：整个中国房地产市场在调整变化转型，万达的商业模式也在发生变化转型，从万达这几年的一个战略调整来看的话，确实对于纯粹的房地产投资开发经营这块重视程度在慢慢下降。更多的是其他方面，比如说是文化、娱乐、金融等等。从这样一个中国楼市的发展的演变方向和万达本身的产业布局来看的话， 在万达按集团当中的重要性将会成下滑的趋势。同时在地产投资这块的话，也是在进行转型、调整。包含由过去的万达广场进一步升级成万达城，涵盖更多的业态，朝综合化的、复合化的方向发展。