中国外汇投资研究院院长谭雅玲

    央广网财经讯 由CCTV证券资讯频道主办的“第四届中国投资者大会”2015年1月10日在江苏无锡召开。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，中国资本处在新时代，但是面临着国际资本处于美元霸权老时代的尴尬。美元负债率在金融领域，金融资产价格，金融的财富价值都跟美元定价和报价有关。 所有的产业、行业，商品统统被美元定价，报价所垄断。美元特权已经覆盖了全世界的金融资产，全世界的商品、产品。所以美元是极其的特殊，极具特权的货币，它拥有的是权力货币。

    以下为谭雅玲发言全文：

    尊敬的各位领导，各位朋友，上午好。非常高兴再次参加中国投资者大会，中国投资者大会正是在中国经济转型和金融市场发展时刻召开的，它的高端、专业，它的规范，敬业是特别需要我们这个市场深思的。

　　金融的问题，经济的问题并不是一个道路和一个套路可以解决的。尤其是财富在富足，我们的收入在增加，但是我们就是合格的投资者吗？不是，有了财富和有了资金不见得是合格的投资者，我想CCTV2用这个平台就是要教育我们的民众成为合格的投资者，这样对中国资本市场的正常，对中国金融的常态是非常重要的。

　　我从业30年做金融，从30年的角度去看问题，那么得出的结论可能有点与众不同，所以我们今天这个话题，中国投资者大会一定会涉及到美元。无论是你的资产保值，无论是你的产业扩张，无论是你的投资或者投机的选择，美元是定价货币，美元是报价货币。怎么看待美元汇率，对我们的安全，对我们的收益都非常重要。而我们这个主题涉及到了中国资本新时代。中国资本处在新时代，但是我们的尴尬在于面对国际资本的老时代，何为老时代？美元霸权，美元霸权的老时代不是衰落了，不是衰弱了，而是在强盛，而是在鼎盛。我做了30年研究，20多年的研究，美元负债率是在金融领域，金融资产价格，金融的财富价值跟美元定价和报价有关。

　　而我们走到今天，所有的产业，所有行业，所有的商品统统被美元定价，报价所垄断。美元的这个特权已经覆盖了全世界的金融资产，已经覆盖了全世界的商品、产品，所以在面对这样一个特殊的时候，我们去议论美元的时候，首先要想的是什么？美元的定位和美元的定义。不能把美元等同于一般的货币，更不能等同于我们的货币。美元货币的资质是什么？特权。它是极具特权的一个货币，一揽子货币很多，自由货币很多，主导货币很多，欧元、日元、英镑、澳元都是我们所熟悉的，唯有美元极其的特殊，它是极具特权的货币，它拥有的是权力货币。

　　那么美元经济是什么样的时代？高端的时代，升级换代的时代，转型成功的时代，它不等同于我们，跟我们有巨大的差异，它叫最大的发达国家，我们最多叫最大的发展中国家，这就是差异。所以我们的货币基础是本国本土，美国货币的基础是世界全球，它所要做的就是全球化。

　　值得反思，我们人民币国际化，美国的全球化，我们之间形成了竞争的关系，这对我们识别美元是至关重要的。而现在很多评论都是极其短期的，极其表面的。美国是一个很成熟的国家，尤其在国际金融，它很有经验，美元升值意味着利润要减少，竞争力要减弱，美元的负债率要分化，美国的跨国公司是以海外为主，所以所有跨国公司的利润60%-80%靠海外，在这样一个前提下，我们特别值得去思考雷曼兄弟。雷曼兄弟是我们熟悉的一个事件，崩溃了，倒闭了，破产了，雷曼兄弟至今还在。经历危机的过程，事件的这种演变，它的现金流会从60亿变成了640亿，雷曼没有死。它在本土申请破产，它的全世界分支机构在挣钱，在经营。我们并没有搞透，我们只是随着舆论，网络很多语录去传播、散布。所以从这个角度去想，怎么预期美元汇率的前景，要从美国国家利益的角度去议论美元的前景。

　　美元升值了，2014年下半年升了13%，主持人讲了，11年以来的新高。为什么？不得已，美元贬值是它的基本策略，2002年提出来的，至今没有放弃，以贬值为主，有升有贬是美元的套路，但是2014年下半年它很难。

　　第一，它的经济非常好，凭什么美元贬值。第二，欧洲经济如此之差，日本经济在衰退，它没有理由自己贬值。最重要的是欧洲事件性突发性因素太多，包括欧盟，包括欧元区，包括整个欧洲，它无法让欧元升值，美元贬值，欧原升贬兑美元至关重要，欧洲经济脆弱，欧元升不起来，美元就贬不下来。它恰恰运用了这个气侯和时机让美元升值，未来是要让美元进一步的贬值，加快贬值。

　　2012年就是特别值得对照的一年，2012年欧洲发生了债务危机，欧元跌了1.18，随后欧元反弹到1.30。所以我们怎么预测2015年对我们的市场非常重要，强势美元要反弹，美元走到什么阶段算是强势？90点算强势吗？它的历史最高点达到165，2000年以后124，它现在能叫最高点吗？我们再去观察细节，美元走到92会掉到91，美元走到90会回到89，它走到一个高点必然要回调。

　　那么2015年会出现什么样子？美元的起落会非常大，美元的起落越大，对外部市场冲击更大，所以我们要做的准备是如何应对冲击力和波动率。

　　因为任何一个汇率一定是曲线，我们中国的套路是把价格议论成直线，股票市场在上涨，牛市来了。人民币在升值，人民币要扬帆出海了，所以透过这些角度去想，金融的专业，金融的经验，金融的国际竞争，中国有欠缺，中国有很多的不足。

　　我们借助网络熟悉了解市场，但是网络一定是有主宰者，主导者的，我们需要分辨识别。高盛刚刚发了一个2015年投资策略，一定要相信主流观点。谁是主流的观点？我们心知肚明。中国是主流观点吗？美国是主流观点，美国的投行是主流观点，这就需要我们识别，需要我们判断。

　　所以讨论美元必然连接到人民币，人民币会是什么样的走势？人民币2014年出现了一个转折，这个转折对我们的发展十分有利，双边走势，它自觉修正了八年之久的升值，政策有效调节了单边升值，所以从这个角度给了我们一个新的状态，新的趋势。但是我们怎么认识人民币，定义和定位是关键。人民币的定义是什么？本币。人民币的定位是什么？不可自由兑换，它只是本土。

　　第一，经济基础并补牢顾。第二，金融市场并不健全。一句话可以概括，中国拥有全世界最多的外汇储备，中国是全世界没有开放的外汇市场，这就告诉我们，我们的软肋非常的清晰。外国人非常懂得我们的风险所在，所以从这个角度去想，我们现在面对自己的货币，应该作为的东西是什么？实体经济要强大，人民币之所以被外国人认为是有魅力的货币，跟三十年的努力密切相关。

　　三十年，我们打造了实体，人民币被认可了，虽然它不是自由货币，很多国家持有。虽然它不是储备货币，中央银行在储备，这跟实体经济有关。未来我们要走金融之路，未来我们要建设资本市场，它是投资和投机的渠道，但是它的根在实体经济。所以从这个角度去想，我们现在的作为是什么？两手抓我们国内的改革，一手最重要的是抓实体经济，实体经济已经成了中国经济的软肋。从这个角度去想，很多人在跟我争论，谭老师，股票就是投资和投机的市场。我承认，但是股票更重要反映了实体经济的结果。

　　华尔街的股票能高涨，华尔街的上市公司有业绩，众人用的苹果就是最好的说明，它的企业有研发，它的企业有竞争力，它的上市公司显示了价值，带动了股票的价格。我们的上市公司有竞争力吗？上市公司的利润和股票的高涨对等吗？所以从这个角度去想，怎么议论我们自己问题，怎么议论国际的问题，它是两种思路，两条路径。国际经验是需要我们借鉴的，我们自己的国情是要高度重视，要有自己主见的。所以透过这些角度去想，我们怎么判断当前的市场投资？投资可以拉动经济，这是很正确的一个道路，但是投资拉动经济一定是在正常的状态下，规律的状态下，周期的状态下。

　　三十年的改革，我们的投资面临更大的风险是什么？维护性的，保养性的，提升性的，对我们来说非常重要的。我们不仅仅是新的项目，新的开发。所以怎么看待中国的国情？怎么看待中国的现状，把高度的美元怎么样评论，怎么样照准自己人民币的方向，对中国未来的前途是至关重要的。

　　我很愿意把我的想法跟大家分享，时间有限，仅讲到此，供大家做一个参考，谢谢。