作者 易建涛

　　12月19日，这是新三板发展史上一个值得纪念的日子。这一天，新三板挂牌企业达到了10000家。新三板市场好像不声不响的，悄悄进入“万马奔腾”的时代。

　　新三板公司的数量是A股上市公司数量的三倍之多，这也就是说这个服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的资本市场已经初具规模，同时也标志着我国多层次资本市场体系的建设更进一步。

　　今天，通过当前新三板的几个特点，我来跟大家说说这个体量突然变得如此庞大的新生力量。

　　三板市场起源于2001年的“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2013年底，证监会宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。而2016年是新三板扩容大年，万家规模，有半数是2016年加入新三板的。截至12月19日，新三板挂牌公司刚好10000家，总股本5698亿股，总市值大约3.87万亿元。

　　说到这里，就说到新三板一个很明显的特点，就是它的包容性，挂牌数量的井喷无疑与门槛较低有关。挂牌大军中，94%以上都是中小微企业，平均成立年限是9.85年。挂牌公司平均研发投入强度为5.63%，与全社会研发强度高出3.53个百分点。

　　低门槛就必须要施加强力的监管，否则不就乱了套了吗？ 2016年，是新三板大扩容的一年，也是新三板的监管大年。从股转系统发布的各类监管公告来看，目标主体主要是违规挂牌企业和主办券商两大类。其中，资金占用、信披漏洞等成为今年的监管重点。另外，早在今年3月，证监会就联合股转系统展开投资者适当性管理制度执行情况专项核查，处罚了多家违规的证券机构。

　　新三板是以机构投资者为主的，因为新三板挂牌的低门槛带来了投资的高风险,因此必须辅以投资的高门槛。这和A股市场正好相反，A股是公司上市高门槛，投资者进入低门槛。不过，在证监会启动新的投资者适当性管理监管办法之后，新三板的投资者适当性管理可能也会有新的变化。证监会发布新的投资者适当性管理办法，在区分专业投资者和普通投资者之外，规定新三板投资者自然人投资门槛为500万元金融资产，这与此前的500万元证券类资产的口径有所调整。在投资门槛上，预计之后新三板会有更明确的规定出台。

　　新三板迈入“万马奔腾”的时代，也正好有另一个政策利好出台——国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》指出，积极支持符合条件的战略性新兴产业企业上市或挂牌融资，研究推出全国股份转让系统挂牌公司向创业板转板试点，建立全国股份转让系统与区域性股权市场合作对接机制。

　　由此可见，万马奔腾的新三板，好日子才刚刚开始。