央广网北京11月15日消息 据经济之声《交易实况》报道，昨天，国务院办公厅公布《地方政府性债务风险应急处置预案》，明确将把地方政府性债务风险事件划分为四个等级，实行分级响应和应急处置，必要时依法实施地方政府财政重整计划。对地方政府债务风险的规范会带来哪些影响？关于此话题，华龙证券投资顾问任亮做出了分析解读。

　　经济之声：媒体认为《预案》是关于地方债的又一重磅文件，对于地方政府举债发出了更加明确的警示信号，即今后不管以何种方式举债，都必须在心中高悬风险利剑，先要想好怎么还债，否则将因债务“亮红灯”而被追责。怎么分析这一文件出台的背景及其对地方债的影响？

　　任亮：目前来看，这份88号文之后其实还有一份，应该是152号文，是关于地方性债务风险分类的处置指南，二者都与最早的43号文一脉相承的。43号文建立了债务风险应急处置机制，88号文和152号文是在应急处置的基础上进一步延伸，做了具体规划。其目的显而易见，即规范地方政府融资行为，防范和化解财政金融风险，守住不发生区域性、系统性风险的底线。

　　其实自2015年实行政府债的债务置换以来，城投债整体水平越来越显著，城投也公开化了。实际上，各部委8月份以来均在提示地方政府债存在的弊端，但市场对城投债的估值表明其反映较钝化，基本上对负面信息视而不见，一级认购倍数还是偏高。2015年债务置换后，地方政府及平台的融资发生了根本性的变化，所有举措都在为规范地方政府债后续融资做铺垫。

　　从地方政府债置换时间看，基本已经完成了2/3，且各省地方债限额较2014年审计结果均有大幅上涨。2014年以后，财税预算也发生较大变化来规范地方举债融资。大部分存量问题正被解决，但不能全部被解决，而新增债务又将形成新存量，所以更应该关注后续债务问题，防止过度扩张。政府及时下发88号处置预案对政府债的影响较大，各级政府今后必须更加谨慎，做到资金匹配，进一步审核项目，且项目负责人直接是省一级主管，权责比较明确。

　　经济之声：有分析认为在新政下，不少高负债的地方政府将不得不收缩举债，也意味着基建项目投入会大幅降低，怎么来看？

　　任亮：部分政府可能会由于债务问题一定程度限制项目投资，但从全国来看，我认为，现在上马以及未来即将上马的基建项目相对较安全，且都在目前的审核范围之内。基建项目投入的大范围降低可能还不太会出现。

　　经济之声：《预案》明确，对于实施财政重整计划的地区，除必要民生以及政府运转支出外，视债务风险等级，其他支出应保持“零增长”或大幅削减。必要时还可以处置国有股权等政府资产用于还债，这是否意味着地方政府可能会加快地方国有企业证券资本化运作速度？也就是将会加快地方国资资产重组的速度？

　　任亮：是这样的。2016年重组速度较快，现在处置预案出台，未来资产政权化、资产重组以及国资平台的建设速度都会更快。国企要降低债务率，无非就是两种模式，一是增加资产。二是股权融资，其实就是要提高整体资产的证券化率，进行资本运作。所以央企和地方国企现在对资产证券化都有浓厚的兴趣，积极使用多种模式提升资产证券化率，排队争取在A股上市。在兼并重组方面，宝钢、武钢今年已经宣布了重组，中国中铁二局并购重组也获证监会通过。在军工、通信、基建、能源、化工方面，现在有大批央企存在兼并的可能性和必要性。所以资产证券化及国企重组的速度一定随着像宝钢、武钢这样的成功效应加快脚步。

　　经济之声：此外也有观点认为，预案的公布可能会对一些PPP带来影响，在政府投入有限制的背景下，PPP项目有可能会继续加速跟进，也就是让民间资金来对冲地方政府资金收缩的可能性大吗？

　　任亮：PPP项目现在主要涵盖基础建设及民生建设，今年PPP项目的规模增长非常快，但是民企对PPP参与度整体较低。同时大量入库项目现在还处于实践阶段，落地较少。且PPP项目整体回报机制分成三类，使用者付费、政府付费和可行性缺口补助类的项目。现在使用者付费项目基本占项目总量的43%左右，投资额是5.1万亿，而政府付费及可行性缺口补助类项目二者相加基本上超过了57%左右，政府付费类项目和可行性缺口类项目的增多，意味着项目最终回报对政府财政信用的依赖度相对较高，也造成了民营企业参与PPP项目的意愿及规模都不是很大。但随着PPP项目的整体深入以及成功运作的模式不断植入，我认为，民企资本继续大量加入PPP项目中的可能性非常之大。但目前来看还要进一步磨合，双方要彼此适应。政府在政策和补助上要向民营企业进一步靠拢，加大力度吸引民营资本。民营资本对参与PPP项目的回报预期和回收时间，也要做好充分心理准备。

　　经济之声：地方国有企业（600423）柳化股份，属于广西柳州国资委，柳化集团是公司第一大股东，但因其涉诉事项较多，所持公司股票已经被司法冻结或是轮候冻结，因此所持公司股票存在被司法强制划转且拍卖从而使其丧失对公司控制权的风险。柳化股份从9月份开始出现了一波上涨，对于这种股权转让概念股投资者应该怎样把握？

　　任亮：短期涨幅较大表明股权转让概念还是比较吸引投资者的，但这个概念对投资者而言是很难把握的。难在两个方面，一是股权转让出现的时间点很难把握，基本上投资者都可能属于误打误撞。二是股权转让存在较大风险，像柳化集团的股票被司法冻结，投资者无法深入了解上市公司的总体情况，也不能把握股权转让股的启动时点及整个进程。所以，我认为股权转让的整体风险较大。

　　但可以从一些角度尝试把握。首先，找一些大股东持股比例相对较低的公司，因为其股权收购相对比较容易，所用资金量也较小。另外，这类公司本身就有很强的转型和资产重组的意愿。再者，公司股本不是非常大，也有利于吸引有举牌举动的私募或是一些主力资金的关注，来进行类似于股权转让的操作。股权转让现在基本上变成了另一种壳资源的炒作，投资者如果没办法把握这些操作的技巧，建议不要盲目跟踪或是追高。