央广网北京11月14日消息 据经济之声《交易实况》报道，近期有色金属板块表现强势，中信有色指数可谓量价齐升。关于有色板块走强背后的原因，广发证券有色金属行业首席分析师巨国贤做出了解读。

　　巨国贤：有色金属板块强势最主要的原因是期货价格出现上涨，在整个投资框架下，尤其是美国总统特朗普宣布就任后，投资者对未来金属价格的预期发生了非常大的变化，因而导致有色金属股票上涨。矿产企业成本相对固定，金属价格的上涨除了税收就是利润，因此利润会得到极大提升。如果预期金属价格上涨，金属类股票将会有非常好的表现，所以最近有色金属板块整体表现非常好。

　　经济之声：最主要原因是与特朗普上台有关系吗？大家讨论更多的是他有一个5000亿美元的金属投资计划，市场是不是觉得这会对有色金属产业拉动非常大？会不会给整个大宗商品带来机会？但可能也会有疑虑认为，难以判断其金属建设是指什么，还有这5000亿美元是从什么地方出？

　　巨国贤：有色金属板块强势与特朗普上台有一定关系，5000亿美元金属投资计划对有色金属产业乃至整个大宗商品交易起到了拉动作用。我认为5000亿金属投资计划只是刺激因素，特朗普的上台意味着共和党将引领美国未来的经济政策走向。从历史上看，共和党整体的经济政策偏重于传统工业、固定资产投资，大量投资。即便没有这5000亿投资，可能还有别的投资项目。所以归根结底，引起全球资本市场这么大反应的并不是这5000亿，而是以特朗普为首的共和党对未来的想法。

　　经济之声：如何判断板块长期投资价值？

　　巨国贤：我认为重资产行业或将迎来8年的新周期。第一，我们未来将迎来重资产周期。我们可以把全球资产分成两类：一类是重资产，就是钢铁、煤炭、有色金属及原油等资产，另外一类是轻资产，也就是反映新经济、新模式，资产较轻的一些产业。也可以理解为一种是传统产业，一种是新兴经济，但传统产业里也有一些轻资产。

　　上世纪70年代初发生了很多影响全球的事情，如全球原油开始用美元结算，石油美元体系从此形成。此外，有色金属价格、黄金价格也用美元结算，从而形成了全球货币兑美元、美元兑黄金的体系。在这样的货币体系下，美元成为全球化货币，有了相对固有的参照系。

　　由此，自70年代起，政党的轮替与商品的周期有一定的联动性。共和党执政通常是推动重资产的周期，而民主党执政有助于推动轻资产发展。其中有几个阶段非常明显，里根加上老布什的阶段实际上是房地产和有色金属资源价格的快速上涨时期，紧接着克林顿执政时有非常明显的互联网泡沫，之后，小布什执政期间有非常明显的重资产泡沫，最后形成了次贷危机。然后，奥巴马执政后又迎来一波轻资产泡沫，例如互联网泡沫。这种轮回是否与党派的经济主张有一定关系实际上是研究的核心。

　　再去分析各个党派的经济主张时，我们会发现共和党整体的经济政策偏向于推动固定资产投资和传统产业的发展，而民主党倾向于推动轻资产发展。两派的经济政策可能会有较大的区别。从这个角度上看，特朗普上台后，如果沿着共和党整体的经济政策施政，重资产整体会迎来大发展周期。

　　第二，因为目前整个市场对特朗普的预期相对较低，我认为，4年以后的情况可能会超预期，基于这样的假设，周期可能会长达8年。

　　经济之声：从供给来看，有色板块发生了什么变化？

　　巨国贤：这些年金属价格下跌，整个产能都处在出新的过程中，锌金属尤其明显。去年年底，全球几大锌矿关停，导致今年以来锌供应一直较紧张。尤其进入四季度后，作为中国第一大锌矿产区的内蒙天气会非常冷，部分矿产企业可能会因为天气原因逐步减少产能或是停产。锌的产量四季度可能还会继续下降，所以锌金属产业基本面相对较好。

　　虽然铜的价格突然快速上涨，但铜金属产业基本面和前段时间比变化不大。之前铜在低位徘徊了很久，此次有补涨的因素，但主要是在特朗普提出新想法，有这方面预期的情况下，期货市场就先把铜套保了。有色金属行业的股票相对简单，其生产成本相对较固定，一旦金属价格上涨，如果企业不做套保，涨上来的部分基本上除了税收就是利润。

　　经济之声：锌矿关停、产能关闭，是永久性地退出，还是短时性的？一旦价格上涨，会不会再开启？

　　巨国贤：今年关停的几个矿山主要都是因为矿产枯竭，所以不会因为价格上涨就开起来。也有资源未枯竭，但认为成本太高、不赚钱而关停的，像嘉能可的矿山。但嘉能可是全球最大的锌金属生产企业，不会主动重开矿山，打压锌的价格，从战略上讲，这样对它其实是不利的。

　　经济之声：再来重新关注短期的市场变化。上周五晚，期货市场上演了一轮极端行情，夜盘盘初，焦煤、焦炭、铁矿石、沪铜期货等纷纷涨停，但在获利盘的打压下，焦煤、沪铜、铁矿石等出现急速下跌的局面，而今天A股市场早盘，资源股出现集体回调。如何分析市场中的快速变化？

　　巨国贤：我觉得，这次上涨是预期所致，是对共和党产业政策带给行业的影响的快速反映，并没有非常强的供需变化的支撑。这种情况下，大幅波动是非常有可能的，且波动之后，无法判断短期的价格方向到底在哪里。因为这是取决于全球期货投资者的预期，而这种预期会受到很多因素的影响。从这一点来看，我觉得做期货可能比做股票更难。股票市场上，做出中长期方向的判断后，可以平滑短期波动，但做期货没有办法避免这种影响。

　　经济之声：这种情况下的投资建议是什么？

　　巨国贤：现阶段如何配置一定是要从基本面看。我认为，有色金属目前值得关注的，一是锌板块，二是稀土板块。如前所述，从去年年底开始，锌产能退出相对较多，且很多都是枯竭性关停，不会因为价格上涨马上重启产能。四季度又面临中国部分主产区因天气太冷停产的可能，所以其供需结构较好。现阶段可能有一定的博弈成分，剔除这点，我认为其是中国供给侧改革非常典型的行业，投资框架是略有不同的。