作者 易建涛　

　　“黑色系”商品期货这一轮的暴涨，出人意料，引人反思。 　

　　就在A股表现低迷之际，期货市场却十分火爆。大商所铁矿石期货近日是连续大涨。上周四，在铁矿石、螺纹钢等带领下，期货品种出现全线暴涨，铁矿石、热轧卷板、焦煤、焦炭、沥青、棉花等11个品种主力合约封涨停。 　

　　冰火两重天的境遇，使得网上开始流传一种说法：“股市大跌，因为炒股的人都去炒钢了”。 　

　　商品期货为何如此火爆呢？是谁塑造了“钢铁战士”？ 　

　　综合各方观点来看，近期以黑色系为代表的期货价格上涨背后，实则是供给侧改革力度加大以及流动性增加等因素，推动了国内现货市场发生变化，在行业利润分配逻辑下，导致了本轮“黑色板块”轮动上涨。 　　

　　有多位现货市场人士从不同领域发现，早在去年年底，产业和现货市场变化已经开始为这轮行情埋下伏笔，去年冬天温度整体偏高，对北方基建开发影响较小，造成北方建材过剩不明显，往年的北材南运行业类重要贸易行为现象弱化，这也为今年行情的启动埋下了伏笔。春节前后市场出现炒房热，需求端也出现了启动的迹象。

　　上周六，第十届期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州举行，我也正好去参加了这一届期货分析师大会的采访。这届论坛是以“新动力 新平台 新服务”为主题，恰好在近段时间，因为“黑色系”商品期货的暴涨，这也就成了这届大会的一个热议话题。 　

　　比如，南华期货副总经理朱斌认为，大宗商品从2011年以来进入长达4年的大熊市，特别是2014、2015这两年，螺纹钢、铁矿石等商品一路下跌，其中连像样的反弹都没有出现过，螺纹钢从5000元/吨多跌到1600元/吨多，铁矿石从上市以来的900元/吨多到跌破300元/吨，人们对钢铁为代表的传统经济极度悲观。前期很多品种的价值已经跌出来了，有反弹的欲望。另外，房地产市场放宽之后，带动了黑色金属的需求，自然就有了反弹。但南华期货认为这样的行情是反应过度了。 　

　　商品价格的飞涨，当然是离不开资金的推动。回顾2015年的资本市场，可谓风云变幻。上半年股市崛起，然后又遭遇雪崩式滑落；下半年债市火爆，资金逃离股票扎堆债券。到年底，房地产市场又开始迅速升温，房价水涨船高；然后，再到“黑色系”商品期货的暴涨。资本市场的风口轮动，正是资金寻找最佳价值洼地的结果。 　

　　在期货分析师大会上，我了解到，业内普遍认为，煤焦钢矿连续突破刷新近 2 年来的高点，不过持仓量出现连续减少。“黑色系”价格整体强势，涨势或延续，但近期涨幅过大，建议暂时观望。 　

　　管理层也在对商品期货市场的狂热降温。大连商品交易所等国内三大期货交易所采取紧急措施抑制交易过热，防控风险。上周五，受此影响，除了铁矿石、焦炭等少数品种外，螺纹钢等大宗商品出现比较大幅度的调整，市场情绪从狂热状态开始回到理性主导。 　

　　再来看股市与期货市场的联动。多空双方在A股市场上的对峙仍然在持续。煤炭、钢铁等“黑色系”周期股与商品期货市场共振大涨，一度助力大盘上冲，但市场人气依然涣散，大盘冲高回落。 　

　　面对热火朝天的周期品行情和反弹遇阻的大盘，我看到，周末消息面上，券商机构对本轮反弹行情前景的预期正在调低。

　　现在再讨论到底谁在爆炒黑色系期货已经没多大必要了，很多时候就是行情刺激了行情，不理性燃烧了不理性。我们需要警惕的是，市场怎么涨上去的可能会怎么跌回来。 　

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