央广网北京1月15日消息 据经济之声《交易实况》报道，截止到昨天，今年短短9个交易日里，沪指累计跌幅就达15.02%。沪深两市有三成多的个股复权后的股价已低于去年8月26日时的股价。回顾去年中旬市场开启的非理性调整，沪指在8月26日跌至2850.71点后，告别了恐慌性杀跌，逐步出现反弹，到11月11日，沪指累计涨了22.78%。当时的这个2850点无疑形成了一个黄金坑。

　　如今的2867点会不会是另外一个黄金坑呢？大通证券投资顾问张韵磊作出了分析：

　　经济之声：昨天周四大盘反弹，仅仅是大盘经历连续大跌后，技术上有超跌反弹的要求吗？与去年8月份大盘到2850时的反弹相比，是不是量能偏小？

　　张韵磊：目前只能说是一种技术上的超跌反弹，特别是元旦之后上证指数在短短两周的交易日里急挫600-700点左右，这种跌幅大大超出了市场的预期。在这种大幅下跌之后，短期的技术型的反弹一蹴而就，但是从反弹力度来说，还需要一定的持续性，来作为后续反弹力度的观察。从8月26号2850点的反弹来看，整个成交量在5000多亿，而从昨天的反弹级别来说，相当于当时的一半，量能明显是萎缩的，显示出从去年8月份到现在市场中的资金出现流出的迹象，市场信心在短期之内还不能马上得到恢复。从反弹的力度级别来说，跟当初有明显的不同，最主要还是大环境的变化。8月份最主要是依托去杠杆的过程，在做空动能逐步被堵上之后，市场的信心得到了恢复，但是这次下跌过程中更多的回到了现在的宏观经济面，包括本币的大幅贬值以及进出口数据的下滑态势。一系列宏观的不确定因素是目前影响市场最主要的原因。

　　经济之声：从近期市场环境上看，经济基本面依然偏弱，加上美国进入加息周期，如果资金流出的趋势短期难以改变。就算是监管层日前发布的减持新规以及交易所严控大股东减持行为，在一定程度上减缓了产业资本减持的规模和节奏，未来指数反弹是否还是有限？

　　张韵磊：现在市场处于一个下降的通道当中，要扭转这个趋势除非有大的宏观环境的改善，这一方面依赖于全球宏观经济的逐步转好。从全球来说，美国经济最为理想，它近期进入了加息周期，但其他国家还存在诸多不确定因素，这对于我们今年中央宏观政策的制定以及财政政策的制订出了一个大的难题，这可能对于资本市场也是一个重要的不确定性。另外一方面，现在管理部门虽然采取了一些缓和市场的措施，但对市场信心的恢复还不能起到根本性的扭转。现在市场信心一方面是受宏观经济的影响，另外一方面还是供求关系的失衡。元旦之后，投资市场最为担心的可能还是来自于注册制方面对于市场的冲击，目前管理层还没有发布具体的方案，这对市场来说又增加了不确定因素，所以我们还要期待两会对于目前供给侧的改革形成一个有利的政策措施。

　　经济之声：从短期看，受益于供给侧改革和政策支持的板块，如煤炭、钢铁、有色金属等非常活跃，有资金进入。这些行业在基本面偏弱和改革力度增强之间，在哪里能找到自己的估值定位？

　　张韵磊：资本市场往往有一种提前预期性的反应，这些大型周期性的板块在几年前已经形成了明显的下降通道。在现在这个时点上，虽然全球经济还没有明显复苏，但是我们已经提前看到有很多周期性板块基本上跌不动了，甚至已经逐步走出一个底部的状态，这也是对于目前供给侧改革以及接下来一系列宽松政策，所形成的对宏观经济逐步改善的预期。当然，还停留在预期的阶段，最主要是要看供给侧改革是否能够有效的改变目前受制于经济环境的不利局面，使得原先这些对于宏观经济起支撑性作用的周期性国企能够有一个资源优化配置的过程。

　　经济之声：很多分析认为，大家不能期望市场V型反转，如果在3000点上下震荡筑底，以新兴产业为主的“中小创”品种会不会更有短线机会？

　　张韵磊：很多中小创品种代表了新兴产业，这也是十三五规划当中经济结构转型的目标所在。目前来说，以科技带动经济的大环境或者中央所探讨的创业精神，也是有一脉相承的意味，所以在很多中小板当中出现了很多成长性的代表，现在以互联网为首的创业板也是容易受到市场的追捧。当然，市场在稳定的环境下更容易吸引资金，但是问题在于目前很多中小创品种还存在着估值水平偏高的状况，可能已经透支了预期性，再加上接下来有可能出台的包括战略新兴板、科创板等一系列板块，可能会有一个优胜劣汰的过程，接下去可能更多的会有结构性的机会，这当中有可能会有好的公司会脱颖而出，但对一些纯粹是讲故事的公司来说，这当中面临的风险会比较大。

　　经济之声：我们看到在昨天市场当中，网络安全、人工智能、生物识别、锂电池等几个概念指数的涨幅超过6%，今天表现也很活跃。这些也是新技术集中、发展迅速的行业，在大幅调整之后，这些板块出现可介入机会了吗？

　　张韵磊：这些板块代表了我们经济转型或者高科技领域的方向所在。有很多公司在这几年发展当中，逐步对于产业链或者技术进行了完善，它们本身的市场占有率也在不断提升，再加上这类公司的市场拓展前景也在这几年得到了比较好体现，很多龙头企业目前的估值水平或者基本面也处于比较稳定的状态。如果市场企稳，这些公司就会有比较好的表现，也容易受到资金的追捧。

　　经济之声：后市当中，还有哪些风险因素会影响市场的震荡调整？

　　张韵磊：包括刚才说到的一系列宏观环境或者制度上因素，最主要还是预期性，而预期性最主要的还是要在政策方面有一个提前的确定性。今年我们更多的担心新股的大比例发行，带来对注册制的恐慌，如果在两会前后能够有一个比较量化或者实质性的措施落地，有可能会大幅消除投资者的担心，反映在盘面上，这种恐慌性杀跌的幅度也会大大减轻。对于投资者来说，在目前超跌的情况之下，整体市场的估值优势正在逐步体现出来，所以我觉得在下跌过程中，机会远远大于风险性，对于一些优质的公司，可以在逢低进行逐步的关注。