央广网北京12月30日消息 据经济之声《交易实况》报道，证券监管部门一直在说投资者教育，投资人在2015年学到的东西真挻多的。其中一个词就是“杠杆”，可能是今年资本市场中普及度最高的词汇，关于杠杆的种种思考，则可能是今年A股在大起大落中给所有市场中人士上的最重要一课。杠杆成就了今年上半年的大行情，在去杠杆的市场当中，2016年能够凭借自身的实力，也就是上市公司的业绩，带给投资人回报吗？

　　对此，国开证券首席策略分析师李世彤进行了相关分析与解读。

　　经济之声：从上市公司的业绩来看，在去杠杆的市场当中，2016年A股市场整体估值处于什么水平？　　

　　李世彤：沪综指的3500点平台处在2016年A股市场的一个估值中枢，也就是一个中位水平，围绕3500点向上，也可能是4000点以上，向下基本可能会参照3500，3000点左右附近。这个位置应该还是相对比较安全，最关键的是2016年整个股指的波动可能都不会太大，更多的机会在于结构性的机会，大家应该找阶段性的估值低点去操作。

　　经济之声：低估值蓝筹股，能够在明年得到更多资金的青睐？

　　李世彤：其实很多投资者在投资时都有一种惯性思维，并不会使用数据分析。历史上没有多少低估值蓝筹股能够维持到现在，很多蓝筹股现在甚至已经变成亏钱股。另外，仅从市场的投资看来，过去十几年里如果大家坚持每年投资市值最小的公司，不去管业绩好坏，十年里的投资收益可能会超过10倍以上，甚至远远超过这些蓝筹股。所以如果我们在A股市场投资，我们可能更需要理性的用数据进行分析，而不是简单的凭自己的想象。

　　经济之声：从上市公司的预告来看，年报业绩浪能否在春季展开？哪些行业将会表现比较出色？

　　李世彤：从历史行情来看，一些大牛市中往往可能有年报行情，大多数年份的年报行情可能都不是围绕着企业的业绩展开的，而是围绕着高送转的个股展开。其中的原因其实也很简单，因为年报行情如果围绕业绩展开，一些大市值的个股波动性不会太大，这些个股如果没有特别的概念或者送转方案，它们在年报期间就很难得到新资金的青睐。另外，从这两年的市场情况来看，新兴产业或创业板里那些高市盈率的个股的成长性和业绩增速远远超过低估值的蓝筹股，所以它们会出现业绩上的突发性增长或意外的增长，因此会受到新资金的青睐。所以年报行情基本上还是围绕高送转的成长股展开。

　　经济之声：12月27日，第十二届全国人大常委会第十八次会议审议通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用＜中华人民共和国证券法＞有关规定的决定》。在新股发行制度方面，无论是此前的审核制，还是现行的核准制，发行节奏由行政手段控制，新股定价也存在干预。明年注册制推出以后，会在哪些方面改变A股的投资生态？

　　李世彤：绝大多数期望注册制推出的投资者或者专家学者都只是抱着一种叶公好龙的心态，也就是说他们希望推出的不是注册制，而是希望股价到一定程度时会抄到一个底。大家希望注册制出来后，很多小盘股、成长股都会大幅度下跌，他们并不希望真正实施注册制，因为真正的注册制必然是市场化的情形。所以在A股市场目前的情况下，真正的注册制是无法推行的。

　　经济之声：有经济学家认为，国内宏观经济增长仍然低位，产业转型进程很难快速实现；金融体制改革、国企改革等会使得目前大小盘的投资风格有较大的相对变化。从中期来看，我国在利率下行和改革转型的背景下，明年你认为哪些行业值得关注？

　　李世彤：市场2016年肯定要受到两方面的对冲影响，一方面就是经济增速下行，包括汇率的变化会导致很多资金流出，这对国内的经济和资本市场都会造成不利的影响。但是今年的投资偏好在转移。目前在资本市场去杠杆的前提下，经济增速也不是很快，所以汇率机制可能会形成一个主要的影响因素。如果汇率的贬值幅度不大，基本上股指出现箱体震荡的涨跌幅度都不会大。

　　经济之声：投资人对2016年将会有哪些风险影响A股市场也很关注。比如说金融监管进一步强化，去杠杆化继续。还有人民币汇率贬值风险等等。你认为将会影响二级市场的风险主要有哪些？

　　李世彤：我认为大股东解禁的风险可能是最大的，因为在最近这一年里，尤其是在股指大幅上涨时，很多上市公司的二股东的减持规模是很大的。这几年来，很多上市公司进行了定向增发，这些定向增发的机构实际上做的权益类的投资，而不是长期投资，所以明年市场限售股解禁之后的抛售压力仍然很大。

　　经济之声：时间点是什么？

　　李世彤：我认为应该大约在夏天。