作者 易建涛

　　万科与宝能系的“股权大战”成了2015年底的资本市场大戏。

　　倍受关注的原因，一则是万科是中国地产龙头企业，二则是万科灵魂人物王石的个人影响力。这些年他爬个山、下个海都引人注目，就连个人感情生活也是金融圈和娱乐圈的焦点。现在自己一手创办的公司要被人抢了去，必然更受关注。

　　这一次，大家都悬着一颗心，在看这场股权大战的好戏。

　　随着宝能系的深圳市钜盛华股份有限公司在12月10日和11日继续增持万科公司股份，现在持股比例已经达到了22.45%，奠定了第一大股东的位置。现在“野蛮人”宝能系的收购离《收购管理办法》规定的30%要约收购红线只差一步之遥。

　　先解释一下什么是“野蛮人”，就是说某些实力强大的机构挥舞着资金的大棒，不管你愿不愿意，大举实行收购，因为常常使用这样不温柔的解决方式，这些机构也被市场戏称为“野蛮人”。

　　资本市场上的收购一般分为两种，一种是恶意收购，那相对来说，另一种就是友好收购。所谓友好收购通常是收购方和被收购方是在和谐友好的氛围中进行的，通过协商的方式完成收购。而恶意收购指的就是，在二级市场操盘，没有商量，突然举牌，意欲成为对方的大股东，这种方式通常被称为恶意收购。

　　万科灵魂人物王石高调发表声明，表示不欢迎“宝能系”成为万科第一大股东。显然，在万科现在的管理层看来，宝能系的动作就是一次纯粹的恶意收购。

　　宝能系为什么这么容易兵临城下了呢？这事要讲究机遇和谋划的双重结合。“野蛮收购”这种事，首先要找准“猎物”，这样的“猎物”要具备几个特点：首先就是股价低、估值被低估公司；再就是股权分散，而且没有太多预防措施的公司；还有就是要拥有核心资源的企业值得被收购。这么看来，万科是个完美的“猎物”。

　　但宝能系想要一举拿下万科的控制权，也不是件容易的事。虽然宝能系拿下万科20%多的股权，夺取了第一大股东之位，粗略估计已经耗资超过400亿元。之前我提到，我国《收购管理办法》规定有30%要约收购红线。也就是说，宝能系要取得万科30%以上的股份，到达这条线时，继续收购时需要采取全面要约或部分要约的方式，这样一来，通过二级市场增持超过30%的难度是很大的。

　　我们首先来看一下什么是要约收购，要约收购是指收购人向被收购的公司发出收购的公告，待被收购上市公司确认后，方可实行收购行为。在要约有效期内，收购方有义务对目标公司股东进行重大交易或重大变化的告知，从而有效防止要约收购中的大股东人为操纵现象的发生，还可以有效避免公司内部人员进行非法的内幕交易。

　　这就是一个为了保护中小投资者而设定的规则。因为大股东由于资金、信息以及经验方面的优势而占据了主要的地位，那些中小股东则处于相对劣势的地位。如果收购的每一步都信息完全公开，就不存在信息不对称的情况，大家都清楚其中的利害关系，收购公司就很难进行低价操作。就看现在万科的公司股价，近一个月来基本上翻了一倍，谁都知道公司并购重组是块肥肉，都持股待涨，待价而沽，这样一来收购公司想要收集筹码就会越来越难。

　　实际上，为防范被“野蛮人”强行收购，万科也有所防备。在2014年设立了一道“防火墙”，在新的公司章程中清楚写明：要改组董事会至少需要30%以上股份。而我们刚才说了，一旦持股达到30%，就将触发全面要约收购，收购成本也将进一步上升。

　　万科与宝能系的争夺大战处于白热化状态，下一步，万科会通过怎样的方式来狙击“野蛮人”？我们拭目以待。

　　看热闹的同时，作为散户投资者我们更多的是关注其中凸显出来的投资价值，相信这一次收购大战会让更多的人关注收购题材概念股，要去寻找下一个类似的投资机会。前文我也提到，这类并购有几个特点，大家可以关注一些可能出现并购的公司：股价被低估、股权分散的，更可能成为并购标的。另外，一些阳光私募的产品有并购基金，也是不错的选择。

　　万科现在已经停牌了，不过即使不停牌，恐怕也不宜追高，毕竟一个月来已经差不多翻了一倍，即使是价值被低估的大盘蓝筹股，其中的炒作成分也已经相当大。要想参加资本市场中“野蛮人”的约会，必须要十二分小心。