央广网北京12月16日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，昨天债市的一日惊魂，似乎让隔壁的股市都感到阵阵寒意。“今天资金面太惨……”昨天，一位债市交易员在交流群中如此感叹。昨天当天早间开盘后不久，国债期货合约上市以来首次全线触及跌停。5年期和10年期国债期货跌停。

　　昨天收盘时，国债期货全线大跌。其中，10年期国债期货主力合约T1703创上市以来最大跌幅。今天债市的跌势虽然有所缓解，开盘企稳翻红，但是仍然让人感觉心有余悸。值得注意的是，在连续三日净投放为零后，央行昨天在公开市场净投放资金1450亿元，但是上交所质押式回购利率仍然出现暴涨。有媒体报道说，昨天下午，央行通过窗口指导建议银行拆出长期资金给非银机构。昨天美联储宣布加息，并暗示明年将加息三次，但这只是昨天债市大跌的外在诱因，背后却是债市“去杠杆”的影响。

　　有业内人士分析说，8月以来的“金融去杠杆”的进程、岁末年初的资金面流动性紧张、以及市场对于美债收益率回升诱发中国国债收益率上行的预期强化，这三个因素的相叠加，对市场造成了影响。“目前，买债券的少，卖债券的多，原因是债券收益率持续上行。”昨天上午，一家股份制银行的交易员这样描述当时的债券买卖现状。因此，业内人士特别强调，债券价格会如此大跌，关键在于前期债券收益率与基本面明显背离，而且市场中杠杆过度抬升。

　　业内专家表示，这次债市的调整绝对不是危机，央行的目的在于促进债市有序“去杠杆”，相信短期内央行就会加大流动性投放力度，以平抑当前资金面紧张的局面。但是，目前来看，债市“去杠杆”是一个长期过程，调整还没有到位，投资者需要努力管控好组合的波动及回撤，度过这样一个“艰难时刻”，耐心等待风险的释放，在部分基金经理看来，只有等债市风险充分释放后，来年才有更多机会进行投资布局。

　　债市“去杠杆”是个长期过程，投资者应静待风险释放。英大期货研究所副所长粟坤全博士就此话题做出点评。

　　粟坤全：关于近期债券市场发生的很大波动，特别是昨天5年期和10年期国债期货跌停，其原因有以下三方面，首先，美联储加息是很大一个原因。昨天美联储加息靴子最终落地，但预期2017年加息可能会达到三次，比原来预期要多，加息还会导致人民币贬值压力加大，同时会对国内资金面造成比较大的冲击，也会导致美国的国债收益率持续下行，美国国债跟中国国债之间的利差也会收窄，这也会导致国内的债券市场利率上行、价格下跌。

　　另外，今年三季度以来，货币政策持续维持一个比较紧的平衡，央行并没有通过降准来对冲外汇的流失，而是采用流动性工具来投放基础货币。

　　第三，关于基本面的数据方面，11月的经济金融数据本周发布，短期经济投资数据比较平稳，但是商品价格持续上涨也会导致未来通胀的反弹预期越来越强，而且社会总的融资数据也在逐渐上升，这种数据对于债券市场不利，也是导致本轮债券市场持续下跌的一个很重要因素。

　　针对目前的债券市场，央行会有一定的操作来缓解短期资金面的紧张，短期内的操作紧张基本就是为了保证金融系统当中不会出现严重的比如流动性危机或者困境。从过去几天的情况来看，的确出现了流动性趋紧的苗头，这一方面是短期行情波动所导致的，另外一方面也有月末、乃至年末所出现的周期性或者是季节性的流动性短缺程度提高相关。在这种情况下，央行进行1800亿的逆回购，净投放450亿元，这非常有必要。同时，由于资金面紧张，非盈利机构融入短期的资金也会面临较大困难，这时候央行实施净投放举措，并且指导银向非银资金拆出资金，这也有助于释放流动性，缓解短期市场的恐慌情绪。

　　总体来看，在内外的因素影响下，未来“去杠杆”的形势，无论从国内还是从国际情况来看，都是非常有必要的一个政策导向，也是一个长期的过程。在“去杠杆”因素的综合影响下，未来的债券市场变化会有很大的不确定性。首先，在海外的冲击下，人民币贬值的压力仍然存在，而且年末临近，资金面仍然会有一定压力，而债券需要经过一两个月时间的调整，估计短期的上调，十年债的利率能够达到3到3.4这样一个区间。放眼长远，明年全年债券市场还是有一定的机会，从资金面还有政策面来看，随着对银行表外理财业务的监管趋严，未来的理财扩张的速度将会放慢，但是在资金的回表和增加银行表内对利率债的配置需求的影响下，明年债市仍然有一定的需求支撑。