【导读】央行今日逆回购4000亿，公开市场操规模创3年最高。经济之声评论：维护流动性充裕、保持市场利率平稳。

　　央广网北京1月21日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，央行今天在公开市场开展4000亿元逆回购。央行公开市场操作注资规模创下近3年最高水平。具体来看，央行今日将进行2900亿元人民币28天期逆回购，1100亿元人民币7天期逆回购。公开市场本周净投放3150亿元，上周为净投放400亿元。经济之声特约评论员、中国宏观对冲研究院院长付鹏就此做出了解读与评论。

　　经济之声：全国银行间同业拆借中心的加权平均数据显示，衡量银行间资金充裕程度的14天回购利率周三跃升48个基点至3.30%，创13个月最大升幅。有评论认为，今天央行公开市场操作注资规模创下近三年来最高水平，或有助于缓解市场资金紧张局面。您如何分析目前资金面的变化情况？

　　付鹏：周三银行间市场的拆借利率表现比较明显，市场资金明显有一个趋紧的迹象。这其中有几个主要原因，第一，即将要过年了，年前整个资金紧张的情况还是一个比较明显的因素。第二，当前全球的外围环境比较不稳定，所以整个市场的资本层面在逼近年底时，流动性紧张的情况基本又重新出现。央行目前仍然是主要采取公开市场操作的手段，无论在7天还是在21天都在进行操作，整体来讲就是希望股市、整个利率水平相对平稳。

　　进入2016年之后在不到两周时间，央行已撒下逾万亿“红包”。本周以来四个交易日，央行先后通过SLO（短期流动性调节工具）、逆回购、MLF（中期借贷便利）、国库现金定存等实现资金投放11400亿元，净投放8450亿元。特别是今天，央行逆回购是达到了4000亿元，这个数字是在公开市场操作规模当中创下了3年以来的一个最高。

　　一位交易员表示央行开展了今天这4000亿元的逆回购，包括1100亿元的7天期逆回购操作，以及2900亿元的28天期逆回购操作。本周到期合约规模为1600亿元，算下来本周是净注资3150亿元。全国银行间同业拆借中心的加权平均数据显示，衡量银行间资金充裕程度的14天回购利率周三跃升48个基点至3.30%，创13个月最大升幅。而长达一周的春节假期也是离我们越来越近了，这在某种程度上导致了资金需求的上升。

　　上周，央行加码公开市场逆回购操作，先后进行2400亿元7天逆回购交易，并于15日对9家金融机构开展1000亿元6个月期MLF操作；当周央行公开市场操作净投放400亿元，加上MLF共实现净投放1400亿元。本周一（18日），在常规公开市场操作间隙，央行开展了550亿元3天期SLO操作，利率2.1%。19日，央行再进行1550亿元逆回购交易，并重启28天期逆回购操作，支持机构对跨春节的流动性需求。同日，财政部、央行投放800亿元国库现金定期存款。周二晚间，央行宣布又开展4100亿元MLF操作，操作对象扩围至22家金融机构，并下调了操作利率，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%；1年期820亿元，利率下调至3.25%，与15日开展的6个月期MLF利率相同。20日，央行再实施1500亿元6天期SLO操作，中标利率2.25%，下降10基点。

　　经济之声：不到两个月的时间，央行已经撒下了超过万亿的“大红包”，另外有市场人士指出在政策关注点更多的转向供给侧改革的背景之下，央行是更倾向于运用中短期货币政策的工具来保持流动性一个合理的充裕，您的观点？

　　付鹏：我觉得这只是一方面。市场在一个月之前一直预期央行可能会有进一步行动，降准的预期比较强，但是央行在连续采用公开市场操作的工具之后，实际上也明确的表态了短期内降准的预期基本被打消掉了。央行的这个行为可能是要避免降准对汇率产生的一个比较大的压力。由于目前我们资本流出的迹象比较明显，如果货币政策进一步宽松，可能会导致资本流出的迹象进一步加强，对汇率产生比较大的压力。综合所有因素情，央行更多采用的是公开市场上操作来补充流动性。

　　经济之声：我们之前一直在分析，甚至有观点在认为，在春节之前很有可能央行就会展开降准的行为，更多采用公开市场上操作来补充流动性，是不是意味着在春节之前降准的可能性现在已经降得越来越低了呢？

　　付鹏：对。我觉得央行这两天的表态其实已经非常明确，即它可能会采用更多的公开市场操作，但是尽量在避免降准并且在打消市场对于进一步降准的预期。

　　经济之声：从货币市场来看，在前一日逾6000亿元资金投下后，20日早间，银行间回购市场流动性紧张依旧，回购利率全线走高。交易员表示，20日早间资金面就相当紧张，包括各大行在内的传统出资行供给寥寥，借钱机构头寸难平。央行近日投放的资金总量并不少，在规模上甚至超过了一次普通降准释放的流动性，但依旧难解市场资金饥渴，原因何在？这仅仅是春节前的特殊情况还是可能长期存在？

　　付鹏：我觉得这是个叠加的情况，一方面春节的因素在其中；另外一方面，目前整个市场上对于全球当前大的宏观环境有一个恐慌的情绪蔓延，尤其是过去一两个月，随着国内汇率市场的剧烈波动，包括股票市场的剧烈波动，实际上已经影响到了整个社会的情绪了，该情绪实际上也传导到了流动性上。