【导读】沪深股市新年首个交易日大幅下跌，两次遭遇“熔断”提前近一个半小时收盘。经济之声《央广财经评论》关注：熔断机制是避免市场动荡的“保险丝”，还是加剧市场恐慌的“导火索”？

　　央广网北京1月5日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，经历了昨天的A股市场，相信很多股民至今还惊魂未定。一场异常惨烈的暴跌成为全天交易的主旋律，而“熔断”则成为核心关键词。

　　昨天，上证综指和深证成指分别以3536.59点和12650.72点小幅低开，此后一路下挫。下午1点12分，沪深300指数触发5%熔断阈值，两市暂停交易15分钟。恢复交易后，沪深300指数再度触发7%的“二次熔断”，出现千股跌停，市场提前一个半小时收盘。A股市场2016年的首秀，以一片惨淡收场。有股民感叹“2016年的第一场血（鲜血的血），来得比2015年更早一些”。

　　从今年刚刚开始实施的A股熔断机制，在首个交易日就连续两次被触发，的确出乎所有投资者的意料。在一项近3万股民参加的调查中，七成多的股民认为，熔断机制与涨跌停制度矛盾，与T+1交易制度也矛盾，超八成的股民认为难以通过熔断机制保护中小投资者的利益。也有业内人士认为，熔断机制没有起到预想中的作用，反而引发了非理性抛售。熔断机制作为一种新生事物，可能还需要更多的时间磨合。

　　值得注意的是，作为一个同时实行涨跌停板制度和熔断制度的股票市场，同时也是一个高度散户化、新兴加转轨特征明显的市场，熔断机制在A股市场问世首日就发挥效力在全球资本市场发展史上也可能是一个空前绝后的案例，其中蕴含的信息值得深思。

　　熔断机制是避免市场动荡的“保险丝”，还是加剧市场恐慌的“导火索”？中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军作出了分析评论。

　　经济之声：昨天是大幅下跌导致的熔断还是熔断诱发的大幅下跌？

　　赵锡军：市场有市场的变化规律，所以这个市场的波动跟是不是有熔断机制本质上没有直接的联系。因为在没有熔断机制的时候，像去年6月份到8月份之间，也有比较大的市场的震荡，所以市场的震荡有自己的规律和原因，跟熔断没有直接关系。但是在新年第一天出现较大的市场震荡确实还是有点意外的。

　　经济之声：A股市场实施熔断机制的第一天，就触发了两次熔断。为什么会出现这样的现象？

　　赵锡军：昨天大盘出现了比较大幅度的下挫，按照我个人的理解，还是由于去年6月份开始的这一轮震荡，随后的一系列市场行为还没有完全消化和了结，还在持续的发挥作用，这个作用延伸到了今年。我们要对市场波动的原因以及最近的一些措施进行综合的分析，寻找解决市场波动和影响投资者心理的有效对策。

　　经济之声：熔断机制本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动。从昨天市场的表现来看，您判断，算不算是事与愿违？

　　赵锡军：熔断机制和市场自身的波动规律之间没有直接的联系，但是有了熔断机制以后，市场的波动在某个时间段会控制在一个幅度之内，让投资者有时间去思考，那么投资者考虑以后形成的结果是不是会影响到市场本身的规律，这还要看市场上投资者自己的情况。如果投资者中专业化程度比较低、理性程度比较低、忍受能力也比较低的群体占多数的话，即便有比较长的时间进行思考，在面临复杂局面的时候，他们的专业能力和决策能力不足于应对复杂的情况，就会自觉不自觉的被市场情绪所控制。所以这个机制发挥的作用大小以及它的影响，跟市场投资者的状态和能力是有直接联系的。

　　经济之声：您认为，目前设定的5%和7%两个熔断值有没有可以调整的空间？

　　赵锡军：因为这个熔断的触发值刚刚引进，如果考虑到市场因素的影响，考虑到其他一些制度和熔断机制的关系，应该是有可以完善的余地。比如我们有个股的涨跌停板制度，从市场总体变化来讲，个股允许波动到10%，而整个市场比个股的波动要更宽泛一些，才是相对比较合理的阈值。在这个情况下，如果我们确定熔断机制的触发值在5%和7%，那可能要跟个股的涨跌停板之间的波动触发值有一个更合适的配比，这样才能使个股和整个市场之间有一个比较好的联系。

　　经济之声：在目前情况下，如果仍然是5%和7%没有变化，那么像昨天的情况还会不会频繁出现？

　　赵锡军：这就要看一些影响市场的因素和投资的心理情况了。在目前这个情况下，去年8月份波动的余波还没有完全消化掉，今年又面临更加复杂的国际国内环境，投资者非常难去判断。一般投资者出现判断困难的时候，他可能就更容易受到市场情绪的影响，所带来的这种共同的非理性行为的可能性也会大一点。