【导读】ST求保壳、绩差A股特烦恼、重组股再生变数。《央广财经评论》：上市公司三季报带给资本市场更多想象。

　　央广网北京11月4日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，截至目前，A股2780家上市公司三季报悉数公布。统计显示，以钢铁、有色、采掘、化工、建材等为代表的传统行业下滑严重，而传媒、电子、计算机、休闲服务等新兴行业，则保持了较好的增长势头。

　　对此，经济之声特约评论员、东方证券投资顾问左剑明进行了相关分析与解读。

　　经济之声：上市公司业绩披露后，投资者更加关注的是A股的后市。综合机构人士观点，在流动性宽松、新兴行业基本面向好和资产配置荒的时代，A股中长期不悲观，结构性行情有望延续。从您了解到的情况看，上市公司三季报能否带给资本市场更多想象？

　　左剑明：在此次公布的三季报中，我们要看到两个大数据。第一，如果我们单看主板市场，将银行、金融股排除在外，非银行经营市场今年前三季度的业绩是下滑的，收入大约下滑了6%，而净利润则下滑了12%，超过了两位数，这在历史中其实是非常罕见的。这意味着整个经济目前正处于结构性转型的过程中，这些传统产业的利润应该还会下滑。但是，在中小企业板和创业板这两个市场中，前三季度的净利润增速达到20%以上。也就是在整个过程中，它们此消彼涨，传统经济在下滑，而新型产业在增长，且增速比目前的GDP还要更快一些。因此，这个大数据告诉我们可以多关注新兴行业。

　　经济之声：随着上市公司三季度成绩单的公布，*ST类公司退市风险正被进一步明晰。数据显示，截至9月底，有不少于30家*ST公司的前三季度净利润为负，占全部*ST公司数量的60%，由于其中一些公司已连续两年出现亏损，第四季度能否扭亏对其保壳而言，尤为重要。您如何评论这一数字？

　　左剑明：我们过去每年到了第四季度的时候，ST类的个股都会经历一个凤凰涅槃的过程。按照我们目前的审批流程，四季度是唯一能解救自己的时间节点。因为虽然明年上半年资产重组的过程会有所加快，但是它仍将处于暂停上市的关口，所以在四季度中，这一批个股有可能会成为整个市场中的一道风景线。但是我们认为，在今年的保壳大战中，有两个数据可能和过去有所不同。因为在过去，很多ST的个股在每年的第四季度都会重组成功，也就是股价将得到明显的提振，但是大多数ST的个股估值都会进一步的往下寻求一个安全边际。而今年，无论是在上海市场还是在深圳市场中，它的股票市值往往都会顶在一个高位，这和过去的行情是截然不同的。过去如果你价格低，即便出现了两年亏损也没有关系，因为场外的产业资本或金融资本有一个借壳的效果。而今年，到目前为止，整个市场的借壳成本是非常昂贵的。第二，有部分个股不是第一次面临ST个股的摘牌，而是有可能连续1—2年亏损之后，业绩突然出现一个反转，但是之后又回到了下滑的通道。所以，我们认为在今年的保壳大战中，它保壳的难度开始变大。

　　经济之声：在实体经济下滑的大环境下，部分非ST类上市公司前三季业绩也已显露亏损之象。据不完全统计，包括荣丰控股、中原特钢等在内共计105家上市公司2014年已以亏损收尾，且2015年前三季度的净利润仍为负，其中不乏中国铝业等央企公司。这类公司的窘境或与实体经济下行不无关联。在前三季浮亏的105家公司中，以机械设备、化工和有色金属三个行业的公司数量居多，分别达14家、13家和9家。这种情况在第四季度会不会有所改善？

　　左剑明：首先，难度比较大，特别是传统行业。第二，我个人认为去产能还有很长的路要走。不仅仅是传统的行业存在产能过剩的问题，一些新兴行业也存在着产能过剩的苗头。所以，这些行业想要通过技术去扭转自身的情况是很困难的，更多的还是需要外力的协助。外力有两种，第一，有部分企业会在年终突击变卖自己的资产。第二，也有企业可能会采取极端的措施，既然是亏损，就一次亏个够，所以可能会做一个大额度的坏账预期，从而为明年的救市措施或者轻装上阵开拓一个出路。

　　经济之声：除母公司层面外，部分成为上市公司并购重组标的的公司业绩也正受到考验。从今年6月初至11月2日，共有52家上市公司曾通过董事会预案宣布启动资产购买计划，而有业内人士认为，相关涉及并购项目的公司的不确定性也将顺势走高。因为A股震荡很大，所以当时的约定价格也出现了改变。这是不是意味着部分并购标的公司的业绩压力也正在悄然暗升？

　　左剑明：在最近三年中，资本市场中并购的案例在不断增加，甚至已经进入了一个非常繁荣的阶段。这里面可能包含了几层因素。第一是转型的压力。无论是新兴企业还是传统企业都要给自己增加一些新的元素，所以，收购兼就成为了整个市场的大势所趋。第二，在去产能的过程中，一个最好的办法就是进行纵向或者横向的并购，从而有效改善产能过剩的现象。第三，在A股市场中，有一点非常奇特。无论收购兼并的资产是好还是坏，大多数投资者只要看见收购兼并，会直接把三年之后的盈利折算成当前的盈利。因此，这样一个急功近利的行为会使得股价立即得到一个很明显的提振。所以，很多上市公司也会按照这样一个逻辑来进行收购兼并。