【导读】央行最新公布我国9月外汇储备减少432.6亿美元 连续下降5个月。《央广财经评论》本期关注：我国“藏汇于民”战略初步体现。

　　央广网北京10月7日消息据经济之声《央广财经评论》报道，央行最新公布,我国9月外汇储备3.51万亿美元，减少432.6亿美元,这已是自今年4月以来连续第五个月的下滑，比去年六月底的3.99万亿的峰值下降近5000亿美元，三季度外储下跌1800亿美元也创下历史记录。此外，黄金储备也从8月份的617.95亿美元下降至611.89亿美元。

　　对于外汇储备减少，央行发言人曾表示，外汇储备的变动是多重因素综合作用的结果，未来外汇储备有所增减也是正常的。央行表示，影响外汇储备规模变动的因素比较多，既包括央行在外汇市场的操作，也包括外汇储备投资资产的价格波动。

　　我们认为，外储的下降很大程度上反映为境内其他主体持有外汇资产的增加：一方面企业和个人外汇存款持续增加；另一方面金融机构外汇流动性也十分充裕。其他境内主体持有外汇资产的增加意味着企业、居民和金融机构的资产配置更加丰富，这是我国“藏汇于民”战略的体现，有利于促进国际收支平衡。对此，东方证券投资顾问左剑明进行了相关分析与解读。

　　经济之声：9月我国的外汇储备下降432亿美元，是连续5个月下降了。外汇管理局表示，这里面有汇率、价格等非交易价值变动的影响。比如：美元指数在此期间上涨 20%,导致外汇储备中的欧元等非美元资产折算成美元时,就会出现美元计价规模下降。高盛的分析师认为，美国近期经济数据所显示的工业产出和就业表现都显示该国经济已经呈现出疲态，美联储很有可能会把首次加息的时间推迟到2016年初。美元指数是否会受影响下行，我国的外汇储备下降趋势是否会出现拐点？

　　左剑明：应该分为短期和中期来进行判断。如果从短期的角度分析，美元指数构筑了一定的平台，因为市场认为美元12月份加息的概率比较大，市场中也有呼声说将在明年年初加息。但是之前耶伦表态，在今年晚些时候必定会有一次加息，所以市场已经基本认定在今年12月份加息的概率是颇大的。第二，判断外汇储备是一个趋势性的波动还是一个短期的波动，我们需要看三个数字。第一，2014年6月中国外汇储备的余额是3.99万亿美元，今年6月份变成3.69万亿，比去年减少了3千万亿，今年9月份是3.51万亿，所以它基本上是处于趋势性回落的过程。第二，到目前为止，这两个数字有一个价格差，例如今年的一季度价格差非常大的时候，整个外汇储备的下降速度非常快，二季度开始缩小时，下降速度开始变慢，而今年8月份的汇改再次启动之后，特别是外汇储备的波动性开始明显加大，所以，价差尤其是近期汇率中的价差，应该是导致整个市场相对于外汇储备变动余额的一个关键点。

　　经济之声：价差在未来一段时间里会出现一种怎样的变化呢？

　　左剑明：近期的汇率是在6.37、6.38左右，但是9月30号IMF的数据是在6.58左右，这当中还是存在比较明显的一个价格差，所以如果要实现进一步的稳增，整个外汇储备的波动性有可能会降低。

　　经济之声：如果外汇储备持续下降趋势不改，新兴市场受到资本流出的影响会在国内出现吗？人民币汇率的波动是否也会加大？

　　左剑明：国内的商业银行有很多回旋余地。第二，到目前为止，波动主要来自例如在中国有大量人民币收入的跨国公司，这一方面可能会有短期的波动，但是从长远的角度来看，稳定性应该能得到一定的保证。因此，在未来3、4个月当中，人民币做出企稳动作的可能性很大。

　　经济之声：从这个月开始，我国第一次开始向国际货币基金组织(IMF)报告本国外汇储备数据。与此同时，中国正在努力推动人民币加入特别提款权(SDR)的货币篮子。外汇储备数据的变化，会在哪些方面影响这一进程？

　　左剑明：首先，这是一个很大的进步，去年在持有美元债券的国家里面，其实一半以上是不公布它的一个外汇储备数量的，包括中国在内。市场当中可能认为人民币要进一步的走国际化道路，所以它需要有更高的透明度。第二，人民币在今年8月的国际支付量已经首度超过了日本，排到了全球第四，所以市场中的呼声非常高，但是一个国家的货币如果要成为国际的储备货币，其实不光要具备支付功能，还应具备结算、贸易包括储备的功能。目前人民币的综合实力大概排在第7或第8位，在整个世界范围当中，它已经属于比较重要的一环。人民币在未来进一步实现透明化之后还有很长的道路要走，加入IMF可能只是其中一环。

　　经济之声：现在央行允许企业和个人自由结汇。从数据来看，2014 年下半年至 2015 年上半年, 我国境内企业、个人等非银行部门跨境外汇净支付 456 亿美元,主要用于境外旅游消费、企业“走出去”投资或偿还境外融资等。这种“藏汇于民”的战略，虽然外汇储备下降，但是对进出口贸易和海外投资，是否更有利？

　　左剑明：很多大型企业在走出去时，结算货币还是面临着一定的障碍，我们应该消除这些障碍，更加的开放和包容。第二，无论是海外求学、海外投资还是海外旅游，在整个外汇中都是真实的需求，但是目前为止国内一些贸易类的公司却在打擦边球。对于这部分公司，应该更多的进行欢迎和鼓励，特别是进行有效的疏导，让更多真正有海外投资需求的企业能够拿到更多的外汇资源。此外，在最近一年的时间当中，其与货币政策也有着很大的关联，现在的企业在海外市场发行美元债券时，它的利率往往是偏高的，而目前国内发行人民币债券的利率是偏低的，这也在一定程度上导致了整个外汇储备出现波动。