【导读】十一“黄金周”黄金消费热情高涨，金饰销售量明显走高。《央广财经评论》本期观点：加息预期仍将制约金价走高。

　　央广网北京10月6日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，黄金周，往往是黄金消费的旺季。眼下，国庆长假已经接近尾声，黄金消费热情高涨。以北京为例，目前，金价正处于相对低位，加上“金猴”提前亮相，在一些商场，节日头3天的金饰销售量，比节前3天大涨3倍多。

　　明年是猴年。今年的猴年生肖金比往年整整提前了一个月上市。按照中国人的习俗，大喜的日子往往都与生肖相关，比如猴年出生的孩子就会明显多于羊年，所以商家也都提前开卖猴年生肖产品了，像“马上封猴”、“齐天大圣”、“四不猴”等的贺岁黄金吊坠、贺岁金条、猴年摆件等，种类繁多。

　　虽然相对9月份进入消费旺季后的表现，“十一”黄金周黄金的消费有所改善，但是和“抢金潮”期间的状况相比，当前的黄金消费仍只能算是平稳。消费者对金饰、金条的购买并没有“井喷”。

　　业内人士分析，一方面是之前市场预期美联储可能会加息，使得金价短期可能出现下跌，消费者有所观望；另一方面包括股市等投资的收益下降，也削弱了一定的购买力。这里是《央广财经评论》，怎么看金价的未来走势？中粮期货研究院副总监柳瑾对此进行了分析与解读。

　　经济之声：金饰销售大涨除了国庆本身就是消费旺季的原因外，还有一个因素就是目前的黄金价位处于低点。北京一家金店千足金饰品的售价是每克278元，比去年同期每克要便宜十几元，金饰价格也是近几年来的最低水平。金价相对较低，是不是眼下黄金消费相对火热的主要原因？

　　柳瑾：这应该是一个相对次要的因素，更主要的因素是消费旺季和投资需求叠加产生了作用。10月是一个消费旺季，年底也是贵金属，尤其是黄金的消费旺季。此外，现在国内的投资品种相对匮乏，尤其是近期的股市仍然处在比较低迷的状态，所以现在市场在努力寻找更多可以替代的投资品种，现在又正逢黄金的消费旺季，所以这是黄金消费的一个主要动力。

　　经济之声：当前黄金价格正处于底部震荡区间，因此吸引了不少首饰金购买者。但是，业内有人分析认为，一旦美联储加息靴子落地，黄金价格是有可能有一定程度反弹的。如果出现这种情况，反弹的概率、幅度会有多大？

　　柳瑾：概率很小，因为根本原因其实是美联储加息之后对于美元走势的一个预判，我们判断美联储真正加息之后不会按之前的预期去走，事实上美联储真正开始加息应该是连续小幅长期的加息，在这个过程中，美元其实会持续一个升值的走势，至少会突破100，甚至向110、120的方向去走，这时黄金基本上不会出现太大幅度的反弹。未来的趋势就是继续跌破1000美金，甚至朝800美金的方向去走，所以这时出现反弹的概率极小，即便真的出现，幅度也很难超过之前1180的高点。

　　经济之声：美元一旦启动加息就会进入一个长期而缓慢的周期，是这样的逻辑吗？加息的周期会有多长？

　　柳瑾：是这样的，加息周期最短也要持续一年，时间长可能会持续两年，甚至更长。

　　经济之声：美联储从去年就开始谈加息，谈到现在也没有加，只是缩减了Q1的量，加息是否还会继续谈下去？

　　柳瑾：其实市场所有人士都认为加息已经不会再继续了，但事实上美联储真正的目的是用加息的预期去调动全国的资本回流美国，美联储就没有必要真正的加息，因为加息毕竟还是会对经济造成不利的影响。一旦全球大部分投资者都认为加息已经不太现实，或会无限期延长时，美联储才可能真正开始加息，这时美元新一轮的升势就要开始了。

　　经济之声：它利用预期是为了回流美元吗？

　　柳瑾：应该是，其实从根本上来说，它是为了帮助强势的美元应对与人民币的竞争，同时解决美国的债务融资成本，当大量的资本回流美国时，美股和美债是投资者最主要的选择，进入美债市场时就会压低美债的收益率，从而降低美国政府的融资成本，这是美联储进行加息操作的最根本原因，而经济是相对次要的因素。

　　经济之声：对内的国债收益率下跌之后，美元汇率的走升对欠的外债会不会产生影响？这二者怎么算账？

　　柳瑾：债务其实不分所谓的内债和外债，如果一定要区别，就只有美国州政府的债务，其主要是由美国国内投资者进行投资。如果一定要分成外债，当美元价格上涨时，美元的债务也会相应升值。但是首先，资金是先回流到美国推升了美债的价格，这时美债的升值幅度可能会比美元的升值幅度还要大，从而也就会相对冲抵了美债要偿付的成本。

　　经济之声：中国的老百姓现在买黄金是否合算？

　　柳瑾：其实从长期的趋势来看，买黄金还是相对比较划算的，因为毕竟黄金是一种整体保值的资产，但是如果从绝对收益的角度来讲，黄金本身还是会持续贬值，可能会贬过1000美金以上，甚至会到800美金位置，所以从投资角度来说并不划算。

　　经济之声：800美金是怎么算出来的？

　　柳瑾：并不是这样的，因为黄金本身是无限接近于货币的一项资产，这项资产其实本身并没有多少价值，如果从它的生产成本来算，到了该跌的时候还是会继续下跌，所以并不存在所谓的生产成本支撑一说。因为不管黄金的供给量有多大，当黄金价格下跌，美元上涨时，黄金仍然是继续下跌，所以其实并不存在这种支撑。因此此时800美金的位置，其实主要是历史价格上的一个支撑位，从这个价格来看，它实际的价值甚至远远低于800美金。

　　经济之声：再来看最新的黄金期货价格。受美国就业数据不及预期等因素影响，纽约金价5号继续上涨。纽交所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价比前一交易日上涨１美元，收于每盎司1137.6美元，涨幅0.09%。原因是美国最新公布的9月就业数据远不及预期，降低了对年内美联储加息的预期。有人形象地比喻“黄金市场患上了美联储加息恐惧症”。您觉得肯定会加吗？

　　柳瑾：第一，我们判断美联储一定会加息，第二，加息幅度更大的时点可能会在12月，第二选择点会在明年3月，但是无论在哪一个时点，美联储最终一定会加息。

　 其实美联储为什么要加息的问题比美联储何时加息更为关键，它要加息的核心原因是为了保持强势的美元和美债，一方面是对抗货币体系中人民币的竞争，另一方面是压低美债和美国政府的融资成本。对于美国实体经济来说，其实美联储非常明白加息是有伤害的，所以它只要在指引预期下使得资本回流到美国购买美元和美债，这时它就没有必要真正的加息。