【导读】股票质押可能成为新雷区，多家公司质押价触至腰斩。经济之声《央广财经评论》本期关注：股票质押风险亟待化解。

　　央广网北京8月26日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，随着配资、两融等融资盘被A股下跌所波及，股票质押业务的风险暴露概率正在抬升；面对已跌破3000点的沪指，有观点认为股票质押可能成为新雷区。这种情况到底会不会出现？对此，经济之声特约评论员、东方证券投资顾问左剑明进行了相关分析与解读。

　　经济之声：先来做个通俗的解释，到底什么是股票质押？

　　左剑明：其实股票质押最主要的渠道包含了两个方面，一方面是上市公司，另外一方面是券商。大股东或者实际控制人将自己手上持有的股份，按照一定比例质押给现在的券商，这部分的股份无论是非流通股还是流通股，都可以用来进行股票质押。股票质押的期限一般是一到三年，利率基本上都会以8%或9%，甚至是10%这样的一个整体资金价格综合成本来做测算，所以到目前为止，股票质押最近这两年的发展应该说非常快，它已经成为了很多大股东和实际控制人做变相融资的一个主要手段。

　　经济之声：尽管今天的市场是以上涨报收的，但随着前几天上证指数的连续大幅下滑，股票质押项目危险系数陡增。根据8月24、25日连续两天沪深300指数表现来看，跌幅已超过15%。根据测算，假设全部在押市值触及预警线及平仓线90%-110%范围的情况，可倒推出对应的上证指数在3250-3650点左右。如今，股票质押项目普遍面临补仓；而在今年二季度进行质押的项目更是危机重重。前述华东地区业务信托负责人表示，“如果是在4-5月的高位进行股票质押融资，将会非常危险，很多股票将触及平仓线。”强行平仓会不会出现？

　　左剑明：如果我们不按照预警线，就按照平仓线来看，到目前为止，至少有十多家个股早就打穿了这个平仓线，为什么迟迟没有出现相应的系统性风险？第一，去年上半年有709家公司做过股权质押，下半年有832家，今年上半年有973家，每隔半年就会增加100家做过股权质押的上市公司，因为它是一个累进的过程。第二，它的风险也在不断积累，股市火爆之后，融资成本可能会偏高，但是大股东利用手上的股权比例可以通过股权质押的手段获得需要的资金，但是，在跌破预警线之后，他们是否要不断增加自己的保证金或股份质押比例，然后到了平仓线后一刀切来做一个强行平仓？我们认为其实不会。因为我们目前的制度中其实有一个很好的设计，就是券商在实际操作的过程当中，可以做质押的筹码最多只有30%到50%，剩余的50%到70%的筹码是不允许做质押的，而且它是公开透明的，因此，所有券商基本上都遵循着这样的一个游戏规则，只有极个别的券商愿意冒这种违规的风险。

　　经济之声：事实上，多名机构人士担忧，市场不理想的情况下，机构可能成为项目股东。北京一家信托公司信托经理表示，机构严守风控标准，强平不大可能发生；但他担忧，上市公司通过连续的补仓，使得信托成为项目股东。您觉得这种可能性大吗？

　　左剑明：这是有可能的，因为在不断的补仓过程中，如果股票价格跌到预警线，我就会不断拿出来做平仓。但是，因为之前你把整个质押的比例担保品控制的都非常严厉，所以在之后的追仓过程中，你只要拿出部分筹码就能实现，但是目前有一些券商可能已经拿出了50%的筹码来做质押，你可以通过很多平台变相套现自己的股份，或进行变相的被动的冻结，很多项目公司就可能会成为自己公司的实际控制人，但是它真正的投票权还是归自己的实际控制人所有，所以这对于公司的正常经营不会造成太大的影响。

　　经济之声：据统计，截至8月25日收盘，仅今年以来公告的3523笔股权质押中，累计已有2142笔股权质押较质押起始日已出现折价。其中，折价率低于40%以下的笔数就有44笔。多家公司质押价触至腰斩，股票质押的风险到底有多大，会不会成为新的“雷区”？这种风险应该如何化解？

　　左剑明：最近杠杆涉及到的资金面其实已经过亿了，因为在去年的整个市场中，实际控制人真正拿到的资金在1.5个亿到2万亿之间，再加上今年上半年有5000多亿资金出去，基本上在这次的杠杆当中，实际控制人已经拿到了接近2万亿以上的资金。

　　经济之声：那我们如何将这种风险化解为无形呢？

　　左剑明：第一，它的风险性和场外配资不同，因为场外配置很难有进一步追加资金的动力，因为毕竟是个人或者是小型机构，而上级公司起码还有50%在体外，所以可以拿出来做循环质押。第二，我们要知道这笔资金的用途，有的是用来改善生活，有的是进行下一轮的投资，但是大多数的公司是要进行一些市值管理，也就是它要稳定现在的股票价格。所以我们认为其实它会有一个良性循环，风险也是相对可控的。