[导读]养老金入市闸门徐徐开启，《基本养老保险基金投资管理办法》公开征求意见，入市比例最高可达30%。经济之声《央广财经评论》本期观点：让百姓的"养命钱"保值增值，多元化投资是必由之路。

　　央广网北京6月30日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，养老金被称为老百姓的"养命钱"，所以总是强调钱的安全性，而投资虽然可能有高收益，但可能会带来风险，所以拓宽养老金投资渠道的步伐缓慢。养老金投资运营改革方案也一直是"只听楼梯响，不见人下来"。这个闸门昨天徐徐开启，《基本养老保险基金投资管理办法》昨天起公开征求意见。

　　养老基金将可以投资：银行存款，中央银行票据，同业存单，国债等金融债，还可以投资上市流通的证券投资基金、股票、股指期货，还有国家重大工程和重大项目建设。投资股票、股票基金的比例，不高于基金资产净值的30%。养老基金以前只能存银行和购买国债，其中90%以上都躺在银行里，成为一潭死水，无法实现保值增值。

　　将来随着我国老龄人口激增，会进一步增加政府财政支付的压力。所以对养老金投资运营改革方案，业内期待已久。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文说，全世界的养老金投资主要分为两大体系，有投资股票等高收益证券市场的，也有专门投资国债等货币市场的，养老金投资运营方案的出台打破了过去对于养老金投资的政策"禁锢"，是重大进步。

　　关于世界上的基本养老保险基金的投资体制，郑秉文认为大致上可以分为两种，一种是实行市场化投资的，包括股票，完全市场化投资的。像加拿大、日本、韩国是一类；还有一类是完全投资于国债，像美国持续70、80年，100%投资国债。中国这两种都不是，既没有买国债，又没有市场化投资。买国债的比例非常小，不到1%，几乎所有基金都是放在财政专户里享受银行一年期利息，这是全世界独一无二的体制，连基本通胀率都跑不赢。而跑不赢通胀率就意味着每天都在贬值，对于基本要老基金投资体制改革已经进行了10年左右，这10年有两次高潮，但是由于种种原因最终方案都没有公布。从这10年来改革情况来看，今天能够把投资体制的市场化改革方案公布出来，这是非常好的一件事，一次重大的进步。

　　郑秉文分析，我国养老金分为三块，只有基本养老金这部分目前还没有进行市场化运营。数万亿的养老金真正运行起来，通过市场化的手段进行管理，可以实现多方共赢。

　　郑秉文说，全国的养老基金一共分三大块，第一大块是全国社保基金，由全国社保基金理事会去运营，它建立于2001年现在的规模是1万5千亿，完全实行市场化管理的资产值。它不是来自于大家缴的钱，它是来自于财政转移支付，每年都转移支付一部分。每年给出这一部分，建立独立股权养老基金。什么时候放大放水，支付养老金，看老龄化的高峰情况。这部分目前跟制度基本上没有什么关系，它在独立运作。第二大块是企业年金，就是企业能有2200万人，7万多个企业，建立了补充养老保险，目前有8000亿。这8000亿是2004年开始市场化运作的，效果也非常好，两笔钱都是市场化运作的，收益都非常高。第三大块是基本养老保险，这笔钱很大很大，在去年里是31800亿，这笔钱是没有进行市场化运作的，今天公布的正规意见稿也是指这笔钱。

　　养老金规模大，投资周期长，对安全性要求高，具体该如何投资？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新先生做出解读。

　　经济之声：养老金过去存银行、购买国债，好处是保证安全，没有风险，但是收益确实比较低。如今走多元化投资之路，市场化运营投资要把握什么原则?

　　董登新：过去的地方社会基本养老保险基金总体规模很小，买点国债存入银行，基本上是合理的，现在的地方社保基金规模增长比较快，去年年底就已经达到了3.5万亿，把城镇职工加上城镇居民、还有新农保的加起来是3.5万亿，这样一个规模，如果继续放银行或者买国债显然已经不合时宜，保值增值受到影响。在这种情况下，我们提出来让它入市，参与资本市场的运作，应该是一个明智之举。但是地方社保基金和全国的社保基金是处于中长期战略储备，而地方的战略储备是中短期的暂时结余，从投资组合看，地方社保基金的投资应该比全国社保基金更谨慎，或者应该更满足于一种中短期投资需要。

　　经济之声：中短期和中长期相比，大概差多少年？

　　董登新：中短期的结余大约两至三年一个滚动期，现在很多的省份养老金基本上是现收现付的，除了留出一部分在当年和次年支付养老金之外，大概可以结余的。估算一下，充其量1.5万亿，用来入市的话按照目前炒完30%，全部炒股的话，大约是4500个亿，但是个人认为在地方社保基金入市初期应该是非常谨慎试探性，炒股的比例估计不会超过10%，大概的增量是1千5百亿。

　　经济之声：这1500亿如果实现入市的话，对A股市场还有养老金本身会有什么样的影响？

　　董登新：在国外，养老金尤其是企业民金和职业民金对于资本市场的发展是一个重大的支撑，我们国家目前这几块量还比较小，企业年金只有大概7000个亿，全国社保基金1万多亿，这一次把地方社保基金拿来入市，在今年年底，大概的规模是1、2千亿，对于股市60万亿市值可能在短期不是非常大，但是具有长远的宏观意义。养老金出现全面入市对中国资本市场的壮大健康的发展有着比较重要的长期投资、综合投资和支撑作用，对于未来股市的是一个中流砥柱的作用。

　　经济之声：对短期股市的稳定有什么作用？

　　董登新：从短期股市来讲，地方社保基金入市的草案传递了一个信息，至少在今年年底或者明年年初，有一部分资金会作为新增资金进入股市，对股市短期来讲，显然有一种刺激作用，尽管资金到位可能要到临近年初，但是我认为这种预期和这种对市场的刺激作用在短期内应该还是会有明显的效果的。

　　经济之声：预期短期我们能看到市场企稳吗？

　　董登新：目前的市场正在金融调整和整固的阶段，从短资金来看的话，这样一个所谓的利好当然不足以扭转和改变目前的市场调整格局，但是我相信现在的市场调整是一个未来这个市场走稳向上的非常重要的一环，所以大家不必要对信贷调整恐慌，信贷调整制度将来走的更好更稳。