【导读】十二届全国人大常委会十四次会议今天闭幕，证券法时隔十年再次大修令人瞩目。经济之声《央广财经评论》本期观点：注册制背景下的中国证券市场更值得期待。

　　央广网财经北京4月24日消息 据经济之声《央广财经评论》报道,为期5天的十二届全国人大常委会十四次会议将于今天闭幕。本次会议颇受瞩目的热点之一就是审议证券法修订草案。1999年7月1日实施的《证券法》，在2005年10月经过较大修订之后，这次又迎来大修。眼下A股正处上升势头中，证券法修改“修什么、怎么修”颇为令人瞩目。

　　这次证券法修订草案共16章338条，其中新增122条、修改185条、删除22条。内容涵盖股票发行注册制改革、现金分红制度、允许证券从业人员买卖股票等多个方面。其中，取消现行股票发审委制度、设立注册制，是本次修法最受关注的内容之一。今年两会期间，全国人大财经委副主任委员吴晓灵说，按正常进度，证券法修订案有望4月底上会。初审过后，修订案将向社会公开征求意见，最快8月份进行二审，10月份完成三审。

　　市场之所以密切关注修法的内容、进程，正是因为注册制实施要等到《证券法》修订完成。对于当下的A股市场而言，注册制更具有改变整个市场估值体系和结构、击破创业板估值泡沫的强大力量。

　　证券法时隔十年再次大修令人瞩目，对于注册制背景下的中国证券市场，投资者可以抱有什么样的期待？著名会计学家、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起就此做出了分析。

　　经济之声:本次证券法修改，注册制是其中最为核心、最为关键的部分。上证所理事长桂敏杰这样阐述：注册制不等于不审。在注册制下，仍然存在一定的发行条件和上市条件。“核准制是依据条件审核，注册制是根据实际情况进行披露，由投资者判断是否投资”。注册制会带来中国证券市场基础制度的变革，长远来看，有什么重要影响？

　　张连起：有三个方面的重要影响。第一，推进市场化和法制化，促进市场在证券市场资源配置中的决定性作用。第二，放管结合，放松管制不意味不管了，而是要通过中后端的加强监管，然后推进证券市场平稳健康发展，同时进一步鼓励大众创业、万众创新。第三，强化监管执法力度，对中小投资者、信息披露、监管体制、法律诉讼，投资者保护等一系列环节会产生积极的影响。就像刚才您提到的注册制改革不是简单的登记生效制，也不能理解为不管了，发行不审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式出现了变革。

　　经济之声:从前端变到后端进行更好的这种监管，而且是由投资者来投票做出是否进行投资的一个判断。

　　张连起：对，就是投资者是否有投资意愿，认不认可这家公司，由投资者来判断，而不是由原来这些证监会来背书，也不是由相关机构、相关各方简单的对这个做出判断。

　　经济之声:对投资者的保护一直是现行证券法的一大难题。修订草案设立了投资者保护专章。建立现金分红制度是社会公众对完善股票市场多年来的呼声，这次修订草案也将其纳入其中，要求上市公司在章程中明确现金分红的具体安排和决策程序，依法保障股东的资本收益权。对投资者来说，这是看得见的利好。建立现金分红制度，从证券市场制度建设的角度来说，有什么意义？

　　张连起：现金分红一直就是中国资本市场的一大难题，因为很多公司，有的条件还可以，但是铁公鸡一毛不拔，有的是长时间回避对投资者的分红责任。这一次证券法的修订草案要求上市公司在章程中要明确现金分红的具体安排和决策程序，对于当年的税后利润在弥补亏损和提取法定公积金盈余后，要根据章程规定，分配现金股利。也就是说分配现金股利，已经成为一个法定要求。

　　经济之声:这对于投资者来说是实实在在的利好。随着《证券法》修订草案的出炉，证券从业人员炒股终于有望解禁。证券从业人员终于可以光明正大地炒股了。这里面有一个疑问是不是所有人都可以解禁呢？

　　张连起：证券法的修订草案中可以看到，允许证券经营机构、交易场所和结算机构，以及证监会的工作人员和其他证券从业人员炒股了，但这些从业人员，要事先申报本人及其配偶的账户，并且在证券买卖完成3日后要申报。虽然某些证券从业人员，不用偷偷摸摸的，可以公开炒股，但肯定不能接触内幕信息和没有公开的信息，而且有防火墙，有规范的程序，有严格的限制条件，而不是一股脑的放开。

　　经济之声:这其实也是相关管理部门对于加强事中、事后的监管提出了一些新的要求，另外我们还看到我国股票市场上长期存在的大股东套现、“大小非”解禁等，也是影响投资者权益的难题。对此，修订草案建立了股票转售限制制度。对投资者而言，相当于又织了一张安全网。怎么来看这个变化？

　　张连起：对，尽管有关转售制度在怎样限制大股东，怎样限制相关的套现，什么时间、条件，什么程序相信以后会定有细则，但是不管怎么样，这个出台对资本市场、对有关各方，尤其对中小投资者保护，都会有进一步的考虑。

　　经济之声:对于整个这一次的证券法的这个修订草案您最关注的点在哪里？

　　张连起：第一，注册制改革；第二，处罚标准，现在这个出台标准之后，将会以儆效尤，用雷霆手段，对那些舞弊公司、造假公司有严格的处罚，不是这个注册制不意味着宽进，意味着放水，对现金分红制度如之前所讲，我认为有法律形式进行规范，有重要意义。