【导读】股市上涨对短期国债期货市场形成冲击，国债期货出现年内最大单日跌幅。经济之声《央广财经评论》本期关注：股债跷跷板暂时难以动摇债券牛市根基。

　　央广网财经3月19日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，央行今天进行150亿7天期逆回购，本周净回笼250亿，上周为净回笼530亿元。

　　昨天国债期货市场大幅下挫，短线企稳回升的势头因为权益市场的连续上涨而惨遭抹杀。从盘面上看，五年期国债期货主力合约TF1506早盘小幅高开，在略微上行后震荡回落，临近上午收盘出现一波下跌，午后同样是先盘后跌，临近收市前跌势较重，最后收在97.825元，全天下跌0.53%，创下今年以来最大单日跌幅。成交方面，交投热度继续回落，全天成交约1.72万手，较前一日减少超过5400手。而今天五年期国债期货继续展开震荡调整。

　　与此同时，在冲破3478点前高后，国内A股市场继续上演春季攻势，频频创出2008年次贷危机来的新高。自本月11号以来，上证指数已连续上涨，阶段涨幅接近10%，而且大盘股和中小盘股齐头并进，赚钱效应重新激起增量资金入市兴趣，市场成交量连续达到万亿元水平。

　　连续两周的资金净回笼反映出央行怎样的操作思路？股债的这种跷跷板效应在股市热度不减的背景下是不是还将延续？尽管货币宽松预期仍持续发酵，但是国债期货还是创下今年以来最大单日跌幅，股债市场重演典型的跷跷板走势。这是不是和权益市场连续拉升形成的虹吸效应直接关系？

    经济之声特约评论员：中国宏观对冲研究院院长付鹏对此解读。

　　付鹏：从央行的层面上，目前整体保持着一个货币政策比较偏宽松的一个预期。仍然在继续发酵；市场上目前来讲回购的利率水平也在逐步的往下走。虽然幅度不大，但是整体还是在延续性宽松的基调。

　　实际上，在去年12月份的时候也出现过一个类似的阶段，主要原取于还是在经济下行阶段，中间实现货币政策的宽松预期在不断的推动，降息降准的这种市场预期，不断的推动债券市场比较早的启动起来，随后收益率被不断的压低。这个过程中实际上由于债券的各个期限，这种利差被压低到一定水平之后，已经透支了。宽松预期推动债券市场先行之后，带动股票市场联动，随后当前这种就是利差透支了预期。债券市场开始出现大规模的回落。当然在这个过程中资金还是继续的涌进股票市场，造成目前的虹吸效应。

　　经济之声：股市大涨拖累债市调整，这一幕曾经在去年12月上演过。去年11月降息后，A股市场加速上涨，市场成交量猛增至万亿元的记录高位，国债期货市场在初期盘整后没能抵挡住资金分流的冲击，并且在12月上旬出现了一波持续五个交易日的下跌。目前短线来看，股市涨势还难言结束，在债市收益率相对鸡肋的情况下，短期来看国债期货市场会继续受到冲击？还是说未来会是债不弱股更强的走势？

　　付鹏：可能要取决于后期的经济数据的表现情况，因为随后的如果经济数据继续下行，那么我们今年仍然是保证逆增长的压力仍然是非常巨大。在这个情况下货币政策预期仍然会继续的发酵，否则的话前面对于各个期限债券的收益率实际上已经是充分的透支了前面的预期。如果说经济数据开始逐步的好转，有可能债券市场的牛市就可能在此阶段被打住。但是由于现在，市场整个国内的市场目前来讲，投资的领域仍然是比较偏少，资金投资回报依然是基准投资汇报仍然被继续压低的情况下。资金来讲仍然是大量的在新增资金仍然是在涌进市场，当然会造成股票市场看起来比较的繁荣。但是这个阶段中间，资本市场跟实体经济仍然是就是比较脱钩的一个阶段，如果说逐步的随着实体经济逐步好转的情况下，也要防止的大家对于股票市场的逐步的过热逐渐的敏感起来，所以说现阶段债券市场可能后期要取决于经济数据的变量，然后股票市场实际上现在也存在着这样一个关系，后期实际上这个乐观因素不能够太过于的乐观。

　　经济之声： 另一方面，当前并没有看到经济实质回升的迹象的，接下来这种股债跷跷板的效应还是会继续的？

　　付鹏：对的，还是会继续的往下演绎。