【导读】 中国证券业协会最新向各证券公司、证券投资公司发布了《账户管理业务规则（征求意见稿）》。征求意见稿共六章，就业务资质、业务规范、内控管理、自律管理等方面做了详细说明。经济之声《央广财经评论》本期观点：券商代客理财有望放行。

　　央广网财经3月17日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，中国证券业协会表示，随着居民财富增长和证券市场发展，投资者投资服务需求不断深化，越来越多的投资者希望证券公司、证券投资咨询公司和专业人员在为其提供投资顾问服务时，不仅能为其提供投资分析建议，而且能为其提供账户管理服务，代理其执行账户投资或交易管理。

　　与此同时，证券公司、证券投资咨询公司也希望借鉴境外发达资本市场发展经验，适应投资者财富管理需要，能够为投资者提供账户管理服务，推动证券投资咨询业务转型发展，提升证券经营机构盈利水平。在这个大背景下，中国证券业协会为顺应市场发展需要，推动证券公司、证券投资咨询公司创新发展，起草了上述征求意见稿。如果券商代客理财放行，券商股再配置时点是不是已经到来？东方证券投资顾问左剑明对此进行解读。

　　经济之声：在证券业协会发布了《账户管理业务规则（征求意见稿）》之后，有分析认为这就相当于券商可以替股民炒股，还可以拿提成，是一个重大的行业改变，可以让券商摆脱过度依赖经纪业务，业绩会更好。我们是不是可以这么理解？　　

　　左剑明：在这样一个政策，行业当中已经是提过多年，基本上我在2010年开始入行的时候，市场当中开始传，让证券公司的从业人员帮客户做一个委托理财，在过去的一个有很长的一段时间当中，有这样一个叫做投顾服务协议。投顾服务协议也是由协会打开这个口子，从这个口子当中来看看过去它只能有一个面相，也就是你投资顾问可以给投资者出建议，但是最后拿定建议或者落实操作的，是由投资者自己来下这样一个单。所以我们看到过去很长一段时间里面，这样一个服务方式我认为是非常失败的，因为在过去一段时间里面，无论是投顾签约量，还是签约的资金，整个市场当中出现一个快速萎缩，签多少之后，出现一个撤销多少，也就是在行业当中出现了一个积极性的发展。但是另一方面，我们称为地下的，或者是灰色的理财业务，反而是一个非常蓬勃的发展。这个是随着去年下半年黄金一个发展之后，很多没有从业资格，没有牌照的人，反而大量吸纳资金，也产生了很多的纠纷。所以在这次的协会当中，拿出这样一个方案，第一跨出了非常重要的一步，第二给整个行业打开了一个空间。

　　经济之声：美更乐观的分析认为，如果券商代客理财放行的话，未来可能颠覆整个行业的发展，券商股业绩有望呈现爆发式增长。我们怎么客观的评价代客理财对券商行业的影响？

　　左剑明：第一种，如果由从业人员做一个把控账户，往往出现一个动作，你的换手率不会太高，因为我们看到50万以下的账户是我们市场当中的主流账户，它们的换手率是非常高的，一年的换手起码在20倍以上。但是从业人员的话如果是按照价值投资来做一个操作，它的换手率应该达不到我们很多投资者这样频繁交易。

　　第二种，如果是做频繁交易那毫无疑问就变成经济的来帮你做一个考单，这样客户一看就能看的出来，今天买你明天卖，这个不是给我做财富管理，而是为了赚取佣金，所以按照正常的逻辑当中去看，券商它的服务佣金这块反而是下降的。

　　第三种，在这块当中的发展，诉求点特别是从业人员的诉求点特别大，是因为从业人员可以获得比较大一块蛋糕。过去我们看到很多从业人员在这块市场当中你最多只能分享佣金通道，所以佣金我们目前打到一个万分之五、万分之六，甚至是万分之三的一个地板上面，所以基本上你是很难分得证券市场当中这样的一杯羹，所以把这样通道打开的话，我认为更多在于券商留下一部分的人才，否则人才解散掉了。券商行业发展里面，更多在于有可能未来朝着一个更加健康稳健的发展，如果单纯回到业绩当中，应该中短期看不见。

　　经济之声：可是现在关键的问题就是我们的资本市场各方面的条件是不是已经成熟来迎接这个券商的代客理财业务。

　　左剑明：这个问题挺棘手。第一，在于我也是从业人员之一，我个人认为条件是不成熟的，因为2010年的时候，行业当中就已经呼吁了，一直到现在才出来，这个政策憋了太久了，行业当中的一批精英们早就已经离开了这个行业，修受而去。所以我们现在留下来的投资的顾问群体里面，应该来说参差不齐。个人做一个总体判断，有可能很多的从业人员的专业水准都不及一些个人大户。

　　第二，在于我们市场当中投资者是否准备好，我们所看到的市场当中，如果拿海外美国市场作为一个案例，过去的话，它是有80%以上的个人投资者，但是要回到50以上是个人投资者，50以上是机构，它要花多少年呢？要花整整30年，而我们目前为止，大多数都是个人投资者，而个人投资者它投资股票和银行理财它跟预期收益率不一样，买银行理财你给我一年5%、6%，你给我10%我已经笑不动了，但是做股票的人往往会觉得10%太少了，250个交易当中，你只要抓住一天的机会，就有这样的投资收益。所以在股市当中的投资者它的预期会非常高，而投资者预期非常高。我们专业能力达不到这样的预期水准，接下来不是券商股比较火爆，接下来律师事务所它的业务有可能会比较火爆。　　

　　经济之声：今天的券商板块出现了一个上涨，而且也经过了前期的震荡调整，大家也在谈券商股再配置的时点是不是已经到来，您是不是乐观？

　　左剑明：券商股随着去年下半年波澜壮阔的行情之后，第一把的高度打出来了，正常情况下做一个判断的话，应该是券商股接下去会有一个高位盘整的过程，要立马迎接第二轮的上涨。短时间当中不成熟，券商股真正的价值配置点，在于今年新三板当中的利润出现不断的爆发的时候，有可能这个时候券商股业绩做一个推动。通过这一次的能够代客理财的政策放开，我认为中短期对于券商股业绩的正面贡献应该是微乎其微。