【导读】前有国际油价再刷下限，后有国际铜价创五年新低，大宗商品熊途漫漫，《央广财经评论》：大宗商品暴跌，股市能否渔利？

　　央广网财经北京1月16日消息 据经济之声报道，大宗商品熊途漫漫，股市会怎么看呢？进入2015年后，国际商品市场波动剧增。短短10个交易日，美国WTI原油期货价格下跌近15%，伦铜跌幅也超10%，其他商品也是颓势尽显。强势美元之下，通缩预期、供给过剩以及中国需求疲软更将利空放大。本周，美国WTI油价自2009年4月以来首次跌破45美元/桶，布伦特原油价格也跌破46美元/桶。除了原油连跌之外，基本金属的代表--铜也加入了暴跌行列。伦敦金属交易所（LME）期铜价格在本周跌破每吨6000美元重要关口，年初至今跌幅超过10%。遍体鳞伤的商品市场将会产生什么样的溢出效应？最近有经济学家提出大宗商品市场和股市两者之间存在“跷跷板”效应，也就是大宗商品暴跌周期一般对应股市大涨周期。两者确实存在消长关系吗？对于其中直接的“牛熊对应”关系，怎么看？

　　桂浩明：大宗商品价格从2008年一直下跌，2009年还是在下跌，一直到2009年年底以后，才稍稍开始反弹。从事大宗商品生产的企业股票价格，在2009年二季度开始有一个明显强势的反弹，因为对大宗商品当它的股价越涨越高的时候，大家预期普遍认为它的商品价格还会上涨，但是实际走势却完全不一样，随着大宗商品价格的上涨，企业的利润是上升的。但是与此同时人们看到，一些低品位的厂矿也会加快生产，因为这个时候它价格高了，有利可图了，而与此同时实体经济是受制于这种影响，比如说铁矿石价格很高就打击了中国钢铁业，它的需求会下降。在这种情况下，当企业市盈率很低的时候，业绩越来越好的时候，理性投资可能马上面临一个转折。但是反过来当它的价格暴跌以后，往往又成为买入契机。因为大宗商品是一个不可再生资源，而且价格低了以后，很多品位比较低的产矿它没办法再生产，生产就是亏损，而且低价格以后，扩大了世界的需求，比如说现在油价低以后，中国的购买量大量的增加，一天的购买量是700万桶，在价格高的时候，我们不可能有这样大的力度去买。所以这个时候是市盈率最高的时候，它甚至亏损了，它已经走不出市盈率了，但反过来确实是一个契机，反过来有可能导致上涨，但是问题在于我们现在是否到了大宗商品价格最低的关口。

　　经济之声：现在大宗商品的价格是不是还没有见底，特别是在强势美元之下通缩的预期，包括供给的过剩，以及中国的需求的疲软是不是会使利空放大？

　　桂浩明：从目前来看，一个由于美元的继续强势，使得美元计价大宗商品价格处于下跌状态，特别是在美元没有完成升息之前，大家都知道早晚要升息，所以美元不升息其他商品价格提不来的，这是第一个。第二个也要看中国的需求，欧洲的需求，新兴市场经济体的需求。总体来看，中国的需求占了最大部分，但是它的增速在放缓，大家估计今年中国经济增长只有7.1%，这可能是多年来的低点了。而与此同时欧洲的经济复苏恐怕也没有见到一个太明显的效果。从目前来看，东南亚地区，或者新兴市场国家地区，恐怕经济还是处在一个困难状态，所以这种情况下有效需求也会抑制大宗商品，所以油价下跌以后，中国有钱可以大量购买，但是其他国家拿不出这点钱，或者也没有这种有效需求，所以中国情况和其他国家还是有所区别，所以现在很难说大宗商品价格已经到底了。

　　经济之声：进入2015年，我们不得不继续面对情形不容乐观的金融市场，最新的案例就出现在隔夜的瑞士央行身上。瑞士央行周四宣布，取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限，并调高对银行存入央行的存款的收费。同时宣布将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%；将活期存款利率降至-0.75%。而且瑞士央行称如果有必要将干预外汇市场。这样的黑天鹅事件是不是会加剧大宗市场的波动？

　　桂浩明：这个事件说它黑天鹅是它突然发生，大家没想到。这当然也是一个很有刺激性的。最主要因为瑞士本来是和欧元有一个最低的底价，不能让它出错，随着欧元不断贬值，就形成一个套利交易的机制了，所以对它来说，再继续维持下去不现实了，所以就放开，一放开瑞士法郎对欧元的比值迅速上升，一下子升值20%、30%。这种情况下大家觉得货币如此不稳定，那就需要避险，避险的需求产生节对黄金的需求会拉大，同时对大宗商品，它可能觉得我买这样的商品也好，另外因为瑞士法郎它一个大规模反映以后，大家预期可能它也在放弃过去始终在做的控制货币，也会加入到加速量宽的政策里面，也就使得大家对于未来需求的上升产生影响。但是第一瑞士法郎毕竟不是一个主要交易货品，它也在我们一篮子货币的体系当中，但是它比重不高，在整个欧洲市场当中，比重也不是很高，主要还是欧元。