【导读】银行优先股细则终于落定，工农中建和浦发等5只龙头股或拔头筹。经济之声评论：一级市场开通补充资本新路径。数据快评：日本2013财年贸易逆差额创纪录。

　　央广网财经北京4月21日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，受能源进口激增等因素推动，截至今年3月31日的2013财年，日本贸易逆差达创纪录的13.75万亿日元（约合1347亿美元），比前一财年大幅增长68.5%，这也是自1979财年有可比数据以来首次连续三个财年保持贸易逆差。

　　经济之声特约评论员、银河期货宏观经济研究员赵先卫对此评论。

　　经济之声：有评论认为，出口增长放缓而进口激增，令首相安倍晋三在4月1日消费税上调后引领经济复苏的难度增加。您的观点？

　　赵先卫：的确，看这个数据的话，应该说它整个在目前日本它单纯的靠货币政策，或者说日元贬值的来这种特质的话来拉动日本的经济，似乎好像难度在增加，因为实际上刚才您也提到整个数据，而且我们也看到它这次整个进口的增量是非常大的，实际上我们讲，虽然说日元这种贬值可能对它的出口有好处，就是从理论上看是这样，但实际上公布数据出口也没有大幅的增加，而是下滑的速度超过了预期。但是我们也要注意到随着日元的贬值，考虑到日本的经济它是一个的对进口能源依赖度非常大的一个国家。这种贬值的话所带来另外一个效应就是它的整个进口额会增加，这样的话我们说单纯靠货币方面一些政策想来通过拉动外需而促进经济我觉得不太好，那么在4月1号它的整个（消失）之后的话，我们也看到整个不仅仅是它刚公布的整个出口不太好，而且刚公布的日本它整个消费信心指数也出现了一个下滑。那么我们讲在这样一个的内外都需求不振的情况下，可能跟未来给日本经济就是说你需要靠一种什么样，来重新提振日本的经济可能增添更多的变数。

　　经济之声：上周末，银监会和证监会发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，对商业银行发行优先股的准入条件、发行程序、核心要求等进一步明确。业内人士判断，《指导意见》的出台，意味着银行发行优先股已经没有政策上的障碍，将加速银行优先股发行。银行发行优先股的时间点，我们应该如何判断？

　　赵先卫：我们刚才已经提到了整个指导意见出台，应该说的确从法律上来看的话或者从流程上面来看的话，不存在很大障碍，那么接下来就是看整个市场的时间点，什么叫做市场时间点呢？关键是看这个的优先股出来之后，本身对市场冲击要不是特别大，而且的话整个市场我们说不要对市场存在明显的，我们说像这种，比如说为了吸引或者分流资金等等一系列这样作用，所以说我觉得在政策上或者说法律程序上流程走得差不多的情况下，可能接下来就是会选择一个的非常好的时间点，也就是说市场能够接受的一个时间点，推动优先股可能也许这个时间会很快。

　　经济之声：市场能够接受的时间到底在什么时候，我们也继续等待。另外工农中建四大行和浦发银行被确定为首批优先股试点银行，随着《指导意见》的落地，上述5家银行的优先股发行程序将加快。谁会最终拔得头筹？

　　赵先卫：这种我觉得要看它们这几个各个银行，我们说在申请优先股发行过程当中一个准备情况，因为实际上我们说这几大银行的话，无论它们从指数还是说在银监会符合各项规定的话，应该说还是不错的。接下来的时间能给拔得头筹的话，就看它们各自在准备优先股发行政策上是否受相关程序或者说相关流程准备的要看谁更充分一些。

　　经济之声：到底看看谁准备地更充分，那么到底需要准备一些什么样条件呢？《指导意见》对银行发行优先股提出了"好银行先行"的导向，如何判断"好银行"？主要体现在优先股发行准入标准上。"商业银行发行优先股，应符合国务院、证监会的相关规定及银监会关于募集资本补充工具的条件，且核心一级资本充足率不得低于银监会的审慎监管要求。" 根据各家上市银行公布的数据来看，银行资本充足率情况呈现出下滑的趋势。资本充足率会不会成为制约银行发行优先股的最后一道“门槛儿”？

　　赵先卫：我觉得不一定会成为它的最后一道门槛，但是一定会在它整个发行优先股的过程当中是一个的非常重要的标准。因为用我们讲的话，对于银行而言，实际上这种核心资本的充足率是很重要的一个非常关键的风险指标，那么我们想发行优先股的话，它本身考虑到整个发行的一些办法和这个优先股它本身的一些特点，那么说这个资本充足率肯定会成为它未来发行优先股的一个非常关键一项指标，但是否是最后一道门槛，我觉得不太好说，但是已经是非常关键的一个指标。

　　经济之声：这个优先股发行意义，我们之前在节目当中也多次探讨过，在这我们就不再多说了。发行优先股对银行是否存在偏负面的影响。主要集中在三个方面，一是高优先股股息下银行资金成本上升，成本转嫁可能导致企业融资成本的抬升；二、高股息率抬升银行的经营成本；三、高股息率对股价的负面冲击。您认为会出现这样的情况吗？

　　赵先卫：有这些担忧，我觉得很正常因为的确从它整个优先股的我们说它的管理办法来看话，它的整个股息的话，相对一般的股东也是要高一点，那么这样的话是否会对它刚才您提到的这些担忧的话肯定是有一些这样的担忧的。但是我们也要从另外方面来看，因为优先股的话实际上从它的整个的优先股特点来看，它有一点类似于我们说一个非常优质一个债券，那么这个债券的话，因为它的整个券面的收益是比较高的，而且它最大的好处就在于它不需要到时候我们还本付息，因为你是属于优先股的毕竟还是一种股份嘛，那么说这样的话，它对于我们上市公司而言，从某种程度上，实际上它在快速的补充我们的资本，同时在降低我们整个融资的，我们说有很多融资渠道，在这样一种费用方面的话，它也是有好处的，虽然说单纯从它的整个股息来看可能会存在您刚才提到的，包括它的增加经营成本，成本转嫁这种问题，但是我们也要看到发行优先股的时候，它在补充资本降低整个融资的费用，而且我们说，它不需要像债券一样，它每年都要偿还一定本金这样来看的话，可能它也是对于公司经营也会是另外一个好处，而且从某种程度上而言，我们讲决定一个包括像金融这些类型的企业，它最主要经营成本，虽然我们说优先股的股息以外，其实更关键是它未来的整个盈利空间。如果它盈利空间相对而言比较大的话，那实际上对于它这一点，我们说优先股这个成长而言的话，可能显得就不会有那么重要。

　　经济之声：那么接下来，就是对于整个的银行股未来一个走势。3月21日，受益《优先股试点管理办法》公布，银行股集体上演了一次振奋人心地大涨，而上周末优先股再度传出利好，有望激活银行股的第二波反弹行情。有观点认为，《指导意见》是商业银行发行优先股补充一级资本的最后一个政策条件，预计相关满足条件的银行很快便会启动发行优先股，而反应到二级市场上也有望再度掀起一波热捧银行股的热潮。对于板块整体投资机会，您如何分析？

　　赵先卫：实际上刚才我们前面提到本身的话，市场虽然是一个利好，但是关键的时候是它出来的时间点，那我们看今天的话实际上整个盘面上，银行股资金的一个下滑。也就是这个时间点上的话，我们说伴随着我们IPO的重启，也就是这个时候市场担忧可能不是优先股的正面作用，而是对于优先股发行之后对于整个市场资金的分流，那么我觉得这个话可能短期内这个板块而言的话可能并不一定利好，但是后面的话可能还是要看接下来的整个宏观环境包括产业发展前景，而对于这个板块冲击了。