央广网北京6月17日消息 截止到6月8日，今年以来债券市场有59只债券违约，涉及金额超过700亿元。债券市场违约事件频发，导致一些“踩雷”的债券基金遭遇巨额赎回，规模不断缩水，最终将不得不采取清盘的处理方式。债券基金清盘意味着什么？投资者在购买债券基金时，如何避免买到这种会“踩雷”的债券基金？本期“财富雅谈”对话嘉宾：天风证券副总裁兼恒泰证券联席总裁翟晨曦。
冯雅：由于企业信用债违约，导致有不少债券基金“踩雷”，出现大幅度的亏损。有媒体报道说，有多只“踩雷”的债券基金打算以清盘的方式结束运作，债券基金的清盘意味着什么？对投资者来说是不是会造成较大的损失？
翟晨曦：如果一个基金由于净值大幅下跌，同时底层资产出了风险，可能就需要进行清盘。清盘的模式就是要把所有的资产进行处置，处置后剩余的资金，就按照对应的份额分配给投资人。
对投资人当然会有影响。进入到清盘阶段的基金，作为清盘卖出的时候，它的净值可能还会进一步下跌。对应到投资人，它的价格进一步下跌，回收的本金和投资会进一步减少，这种情况下投资人会面临损失。
冯雅：投资者在购买债券型基金的时候，怎样避免买到可能会“踩雷”的债券型基金？是不是尽量不要购买投资了信用债的基金？
翟晨曦：投债券基金完全不做信用债，不是特别现实，市面上的债券基金，除了一小部分纯利率类的基金以外，大部分债券型的基金或多或少都有信用类债券的投资，所以很难完全回避信用债投资。
但核心问题是如何回避这样的风险，降低这样的概率。大家在选择有信用类债券持仓的债券基金或含有信用债券的投资品的时候，一定要看这家公司的信用风险管理能力，最好的方式就是看它的过往业绩，这家公司有没有出现过信用风险事件，以及信用风险管理情况如何，在信用风险管理方面做得非常有体系、专业的公司，这样的风险是可以控制在比较小的范围内的。
所以个人投资人一定要对自己的持仓保持关注。如果持仓出现了异动，就一定要对这个公募基金做进一步的了解。不要认为谁的收益高就买谁的，不要只是盲目以收益作为排序去买产品，而是应该认真看一下，是否是行业比较好的管理人。
如果一家基金公司过往的产品里出现过风险，至少应该在一段时间内都要慎重。这点是可以通过判断，通过它的综合排名、媒体报道看到一些端倪的。
冯雅：刚才您提到要挑选好的基金管理人，一般来说，我们在挑选股票型基金的时候，会比较看重基金经理的管理能力，但在挑选货币型基金的时候，投资者似乎认为，基金经理的管理能力不那么重要，那么在挑选债券基金的时候，基金经理的管理能力重要吗？
翟晨曦：非常重要。货币类基金不是没有风险，货币基金也要看管理人的实力，因为货币基金是基金公司里唯一的成本法估值的品种，简单说就是唯一不亏钱的品种，但是真的一直不亏钱吗？过去由于某一年流动性非常紧张，也曾有过公募基金的货币基金遭遇巨额赎回，导致它的负偏离很大。
什么叫负偏离？市场价格比它的成本法的价格低了很多，按成本法的价格，如果都去赎回，会亏损巨大。所以每一家基金公司，管理的货币基金规模跟它的资本金规模要有一定的匹配，否则它承担不了这么大的风险。所以货币基金只能说它的市场风险不大，但基金公司的管理风险挺大。
债券基金跟股票基金比，大家可能觉得它标识度没那么大，因为债券更偏宏观。股票市场的阿尔法，什么叫阿尔法？就是选个股。什么叫贝塔？就是市场宏观周期。市场好，股票基金都涨。
股票市场有三四千只股票，每一只股票的差异度足够大，所以阿尔法个股也是能选出来的。这就是为什么在选股票基金时，大家喜欢去推一些明星基金经理，即便是股票市场在跌，他们选择的个股也能涨。
股票基金有明星基金经理，其实债券也有，只是债券相较于股票来讲，贝塔更重要，因为债券是看利率的，而利率是看宏观的，宏观就是贝塔，所以市场的风险占到了整个债券市场是好还是坏的核心，可能占到60%甚至70%。也就是说，债券基金的核心是宏观判断的能力。
第二点是阿尔法，什么样的产品有阿尔法？一是选短债还是选长债，比如最近市场调整了，如果很早把长债降下来，回撤就小；如果在市场都处于熊市的时候，他反倒敢于在合理的位置、在价值区间加仓，过去的这一小周，其实债券市场是在修复的，他可能很快又会追回一些净值，这是阿尔法。
二是信用债的选择，比如有一些人“踩雷”了，而有一些基金公司有非常好的信用债的研究框架和投资框架，几乎不“踩雷”或者“踩雷”的比例非常低，它的产品就很难有这种大的风险出现，它的阿尔法也会很好。
综合来讲，由于原来个人投资人可能更关注于股票基金的波动，忽视了债券基金管理人的差异。但其实，债券市场的投资一点不比股票容易，甚至要比股票复杂得多，因为它的影响因素更复杂、更偏宏观。对债券基金管理的这种差异度体现在净值上也一样。
