9月6日，美联储副主席费希尔的突然辞职引发了一场"海啸"：这不但意味着美联储主席耶伦离职的可能性大大增加，更意味着未来美联储政策可能将更多反映总统特朗普的意志。任期将至，费希尔为何闪辞？这将对明年2月任期结束的耶伦有何影响？会让独立的美联储染上特朗普色彩吗？央广《王冠红人馆》为您深度解析"央行教父"费希尔的那些事儿。
美联储副主席费希尔
一、聚焦--美联储副主席费希尔辞职 引发美联储人事"海啸"
9月6日，美联储发布公告称，费希尔已于当日递交辞职信，辞去美联储副主席和美联储理事职务。
在写给唐纳德·特朗普总统的一封信中，身为以色列央行前行长的费希尔表示，他将于10月"因个人原因"卸任，他没有具体说明是什么事情。现年73岁的费希尔从2014年5月起担任现职，他的任期本来要到明年6月才结束。
费希尔辞职之际，美联储理事会正处于高度不确定的时期，其7个席位中最多将有4个空缺。这为特朗普重新设定央行政策和方向提供了又一个机会，也将加深金融市场对美联储可能采取的政策立场的不确定。
市场最关注的除了理事会的4个空缺是否将染上"特朗普"色彩，还有费希尔的辞职将对明年2月任期结束的耶伦的任命产生怎样的影响。毕竟，费希尔和耶伦这组黄金搭档是美联储货币政策的基石。资本市场一般都讨厌变化，而现在美联储似乎整个都变了，而它又恰恰是美国政策制定机制中最后一个独立、有能力的部门。
二、解析--任期将至，"央行之师"费希尔为何闪辞？
新凯恩斯主义经济学家
提起费希尔在经济学界的影响力，经济学专业人士的第一反应必然是他与鲁迪格·多恩布什合著的《宏观经济学》教材。该书1977年第一版问世以来已修订到第十二版，已然成为世界范围内的主流教材。
宏观经济学(第12版)
当然，费希尔对经济学发展的贡献绝不仅仅是一本主流教材，他的贡献主要体现在对经济学理论的重大突破上。
上世纪70年代后期，费希尔与埃德蒙· 费尔普斯、约翰· 泰勒共同构建了新凯恩斯宏观经济学的基础。1977年，费希尔独立撰写了《长期合同、理性预期和最佳货币供应规则》，证明了在名义刚性条件下，即使存在理性预期，货币政策也是有效的。后来，费尔普斯与泰勒教授在费希尔结论的基础上，联合发表了《在理性预期下货币政策的稳定性力量》，进一步论证了理性预期条件下货币政策的有效性。
在费希尔等人的研究基础上，上世纪80年代，曼昆、萨默斯等中青年经济学家为新凯恩斯经济学提供严密的微观基础，核心观点是：在应对外部冲击时，工资和价格不能及时调整使市场出清，从而使得宏观经济出现周期性波动。整体来看，新凯恩斯主义继承了凯恩斯主义的有效需求不足和宏观调控政策有效的核心观点，主张政府干预经济活动。
"中央银行的教父"
"费希尔是中央银行的教父。从这个角度来看，委员会正在失去一位几十年来一直处于政策领域的实力派人物。"德意志银行经济学家布Brett Ryan在一次电话采访中说。
在近50年的职业生涯里，费希尔可能称得上是现代经济政策教父之一。在上世纪70年代，身为学者的费希尔帮助设定了央行业务的方向。后来，在上世纪90年代末，作为国际货币基金组织第一副总裁，费希尔在应对亚洲和俄罗斯金融危机时发挥了主导作用。在2007-2009年，作为以色列央行行长，他带领以色列度过全球金融危机。
2005年5月1日，费希尔受以色列首相邀请，加入以色列国籍，担任以色列央行行长。在任职期间，国际金融危机于2008年爆发，费希尔帮助以色列度过了危机的冲击--即便是全球经济陷入衰退的2009年，以色列经济仍实现了1.27%的增速。
费希尔最早是麻省理工学院的经济学教授，任教时间超过20年，影响了几代经济学家，他的学生包括美联储前主席伯南克、欧洲央行行长德拉吉以及美国前财长萨默斯。伯南克曾说，费希尔是对他影响最大的老师之一。
伯南克和费希尔
欧洲央行行长德拉吉的MIT博士论文得到费希尔的指导，英国央行前行长墨文·金、印度央行两任行长拉詹和苏巴拉奥、智利央行前行长德格雷戈里奥等，都曾就读于MIT或在MIT做访问学者，都受到费希尔的深刻影响。
由此可见，21世纪以来，全球货币政策完全由费希尔领衔的"麻省理工货币学派"的MIT弟子所主导，与上世纪80-90年代弗里德曼主导货币主义的"芝加哥弟子"交相辉映。
2014年5月，在美联储原副主席耶伦被提升为主席后，费希尔加入美联储出任副主席。作为耶伦核心团队的主要成员，费希尔推动美联储逐步退出金融危机后采取的一系列宽松措施，包括结束多年基准利率零水平的历史，开始缓慢加息等。
与总统特朗普"道不同"？
回顾这位著名经济学家的美联储历程不难看出，费希尔可以算是最为鹰派的决策者之一：长期以来，他提倡强化监管、保持央行独立性、逐渐紧缩，并与美联储主席耶伦共同制定了预计今年秋天开始的缩减其4.5万亿美元的资产负债表计划。
作为美联储副主席，费希尔的主要职责是维护美国金融稳定；他同时是货币政策决策机构--公开市场委员会(FOMC)的永久成员。
在货币政策方面，他多与耶伦意见一致，并且是加息与美联储"缩表"等货币政策正常化措施的主要筹划者之一。与此同时，他不断对外界传信号，提示长期低利率环境对金融稳定的潜在风险。
今年以来，他不断释放快速加息的信号。在多次公开采访中，他表示通胀放缓只是暂时因素，今年应该加息三次。
尽管以"个人原因"为由提出辞职，但外界猜测，费希尔选择离职也和特朗普政府"道不同"有关。就在宣布离职不久之前，费希尔用"极其危险"形容特朗普经济团队试图推翻金融监管的做法。
费希尔之所以用词严厉，是因为美国财政部在今年6月公布的题为《创造经济机遇的金融系统》。这份149页的报告由美国财政部长努钦署名，代表特朗普政府对金融监管的立场。
报告建议，美联储减轻银行压力测试的难度和频次，放松对部分金融机构准备金和流动性的要求。美国曾在金融危机后主导全世界加筑金融风险防火墙，但新一届的美国政府却在试图抹杀此前的努力，这让费希尔不安。
"在1930年后，又过了近80年，才出现了另一次可能有那么严重的金融危机。而现在，上一场危机才过去10年，每个人都想回到那场严重的金融危机爆发之前。这是极度危险、极度短视的。"费舍尔赞成放松对小银行监管，但坚决反对给大银行减负。
费希尔的态度，代表目前西方世界老牌政策制定者的主流观点，但却不一定得到金融从业者的广泛支持，也并不符合特朗普的短期需求。放松金融监管，有可能刺激或引发美国新一轮创业潮，增加企业投资，增加就业。这是特朗普最为看重的政绩，而并不在乎是否会滋生新一轮的投机浪潮，或是催生下一次经济危机。
三、前瞻--搭档不再，耶伦能否连任？
特朗普或许没那么容易掌控美联储
此次费希尔闪辞木已成舟，美联储人事变动和货币金融政策前景成了市场最为关注的两大问题。
对于美联储人事变动而言，费希尔闪辞后，美联储7个理事中将有4个空缺，表面上看，特朗普总统将通过任命美联储理事的方式，进一步提高其未来对美联储的影响力和掌控力。然而值得注意的是，特朗普此前提名私募投资经理兰德尔·夸尔斯担任美联储理事和负责金融监管的副主席，但迄今仍未获得美国国会批准，美联储理事职位长期未实现补缺。
费希尔辞职后，美联储主席耶伦的任期也将在明年2月到期，耶伦能否连任、未来美联储的财政政策走向成为市场中巨大的不确定性。
早在竞选美国总统过程中，特朗普及其团队曾频繁炮轰美联储和耶伦，认为耶伦将借贷成本维持在低位，创造了"虚假繁荣"。特朗普并不会敦促耶伦辞职，但在耶伦任期期满后不会提名其连任。而在今年的杰克逊霍尔全球央行年会，耶伦就透露这可能是她最后一次以美联储主席身份在杰克逊霍尔年会上发表讲话。
不过，也有猜测认为，费希尔闪辞或许是耶伦连任的支持者和反对者妥协的结果，以换取特朗普对耶伦连任的支持。
左：美联储主席耶伦；右：美国总统特朗普
对于美联储货币政策来说，无论是耶伦获得连任，还是另有他人担任美联储主席，当前渐进加息和缩表的货币政策都将得到执行。
对于金融监管改革而言，如果耶伦获得连任，显然将成为特朗普金融监管改革的掣肘，但也不排除美联储向特朗普政府做出一定程度的妥协。相反，一旦是完全忠诚于特朗普的高盛前总裁科恩执掌美联储，美国新一轮放松金融监管改革或许将提前到来。
四、总结
金融市场讨厌不确定性。费希尔的闪辞，美联储未来的人事和政策的迷雾，正是市场最担心的不确定性。再加上特朗普总统迄今为止的诸多互相矛盾的经济政策主张，世界第一大经济体如何给国际金融市场做出稳健政策的标杆，需要白宫和美联储的相互妥协与求同存异。而耶伦是否能够连任,则是岁尾年初全球金融市场最为关切的变数。
更多精彩内容，敬请关注央广《王冠红人馆》节目及微信公号。
央广《王冠红人馆》舆情课题组 朱珊珊
中国空中“丝绸之路”全线贯通，影响48个机场
