央广网6月26日消息 6月21日，A股终于被纳入MSCI指数。经历三次被拒后，A股的第四次闯关MSCI终于成功。纳入MSCI指数的A股，面临怎样的机遇与挑战？金融市场对外开放,如何影响深化改革中的中国？而对于习惯了"追涨杀跌听消息"的内地过亿股民又该如何消化这个大动作？央广《王冠红人馆》为您深度解析中国A股加入MSCI指数的那些事儿。
一、终成正果--A股纳入MSCI指数
6月21日凌晨，悬念揭晓--第4次闯关的A股终成正果，被纳入MSCI指数。MSCI官方表示，MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。具体时间窗口将于明年6月启动。对此，中国证监会表示"赞赏MSCI做出这一决定"。证监会新闻发言人张晓军表示：A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。
MSCI指数是什么
MSCI，即摩根士丹利资本国际公司，也被译成明晟公司，是美国著名的指数编制公司，是全球影响力最大的指数提供商之一。
经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已成为绝大多数国际投资者的风向标，一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。根据MSCI官网数据，目前全球排名前100家的资产管理者中，有97家是其客户。
二、解析--MSCI指数如何影响中国A股
四次闯关，终成正果
此次是A股第四次闯关的胜利，此前，MSCI已三次将A股拒之门外。
2013年A股积极争取被纳入MSCI指数，这是中国A股的第一次闯关，不过2014年6月首次被拒绝。MSCI公开声明：将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数。原因在于，目前中国的配额制度还有太多限制，难以将A股立即纳入主流的指数系统。
一年后的2015年6月10日，MSCI明晟公布，中国A股暂不纳入MSCI。MSCI在公告中列出了关于纳入A股的讨论中涉及的三大顾虑，包括目前仍不能可靠地获取额度，资本流动仍有限制以及海外投资者的实际权益问题。
2016年6月15日，MSCI拒绝A股的理由则是，A股仍存在以下问题：QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存；中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决；QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察。
三次冲关三次被拒之后，去年6月，中国证监会国际合作部主任祁斌曾表示，中国A股纳入MSCI的指数是一个"历史必然"。祁斌表示，"中国的A股市场是全球第二大市场，也是最大的新兴资本市场和最快速增长的市场，理论上讲，缺失了A股的全球指数是不完整的。"
此后，证监会逐步修改停复牌制度等，并推出深港通等制度以符合MSCI要求。
2017年6月21日，MSCI表示，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。
为什么A股对MSCI如此执着？
A股被纳入MSCI新兴市场指数，意味着国际机构就可以买买买了，对此，国内机构普遍预期将会给A股带来一定的增量资金。
MSCI首席执行官Henry Fernandez周三表示，MSCI预计最初流入A股部分股票价值在170亿-180亿美元之间。
据MSCI估计，全球目前约有10.5万亿美元资金在跟踪MSCI指数，约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI新兴市场指数。按照初始纳入比例，将有80亿美元左右的资金流入。如果A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元。如果A股市场不断得到规范，与国际成熟市场接轨，对国际机构投资者的吸引力也将越来越大，引入资金将越来越多，背后意义不言而喻。
除了增量资金利好，A股纳入明晟指数更有助于上海和深圳成为全球的金融高地。会大大推动国际货币基金更多的关注中国公司的治理情况，要求中国公司的管理人员改善自己的经营行为，加大资金披露，限制内部交易规范各种各样的行为。
虽然目前来说A股所占权重还比较小，短期内并不会大量资金流入(明年夏天才开放)，但对于国内股市而言更多的是带来信心上的提振，以及金融领域对外开放带来的改革预期，其意义可类比2001年中国加入WTO。
哪些股受MSCI青睐？
在222只纳入MSCI的股票中，上交所的股票家数约占三分之二，可交易市值约占四分之三。按分类来看，金融板块市值和数量占比最高，比如国有五大行(工农中建交)、三大保险公司(平安、国寿、太保)、以及多家市值千亿以上的券商；食品饮料板块一共只有8只标的股票，但由于贵州茅台(600519,股吧)等白酒股的影响使得市值占比仅次于金融板块；除上述行业外，医药生物、公用事业、房地产、建筑装饰、汽车、交通运输、化工、有色行业的股票数量均超过10只，而休闲服务、通信、纺服、建材、电气设备、家电数量在3只及以下。
而从初步入围MSCI法眼的A股上市公司可以看出国际资本投资的价值取向和眼光侧重。我们习惯于"听消息+做短线"的股民主体又是否应该及时调整自己的投资价值观？
三、前瞻--纳入MSCI指数为中国金融市场带来怎样机遇与挑战
制度仍需完善，股民更需成长
对于A股投资者，概念股、题材股等往往受到其追捧，但国际机构投资者更热衷于业绩优、流通性好的大盘蓝筹股。此次纳入的222只股票，以大盘股为主，但其中的蓝筹股显然将是国际机构投资者的首选。即使今后A股能完全纳入的话，蓝筹股等也将是其青睐的目标。因此，纳入MSCI指数，有利于蓝筹股，也将有利于强化市场进一步树立价值投资的理念，使中国资本市场的投资者的结构和投资理念都进一步的成熟。
A股纳入MSCI指数，是其在走向国际化进程中又迈出的坚实一步，表明国际投资界对于中国经济增长前景和金融市场稳健性的良好预期。不过我们也应看到自身的不足。比如，纳入A股数量从最初的448只到如今的 222只；目前每个交易日仍然有超过200余只股票停牌，其数量及占比远远高于全球其他市场；A股投资者保护机制不到位，对国际机构投资者也是会产生影响的。在A股纳入MSCI指数后，将对中国资本市场的制度完善起到重要作用，例如，上市公司不再能随意停牌。另一方面，境外投资者使用衍生品进行风险管理的同时，也会对境内衍生产品的发展起到推动作用。同时，金融市场的开放能够有利于人民币的国际化程度。
坚持对外开放 以开放促改革
坚持对外开放，是我国的基本国策，也是现代化社会的内在要求。一方面，我国改革已经进入攻坚期和深水区。从原材料市场、人力市场和消费市场开放到如今金融市场的开放，是一个大跨步式的飞跃。而金融领域的开放则标志着改革进入深水区。要敢于啃硬骨头，敢于涉险滩，以开放的最大势能来谋求更大发展空间。尤其是在当前全球一体化呈现出这种动摇乃至碎片化的时候，中国越来越明显地呈现出主导能力，中国金融市场的开放以及和国际金融制度的接轨显得更尤为珍贵。
另一方面，实际上我们的改革开放很多时候是以开放来促改革。今年年初，习主席在达沃斯论坛发表题为《共担时代责任 共促全球发展》的主旨演讲中，习主席提到当年我们中国在加入WTO的时候也曾经犹豫过，纠结过，但是中国经济要发展，就要敢于到世界市场的汪洋大海中去游泳，如果永远不敢到大海中去经风雨、见世面，总有一天会在大海中溺水而亡。所以，中国勇敢迈向了世界市场。在这个过程中，我们呛过水，遇到过漩涡，遇到过风浪，但我们在游泳中学会了游泳。这是正确的战略抉择！
面对挑战，迎难而上
6月21日，证监会副主席方星海做客CCTV《央视财经评论》，第一时间解读A股被纳入MSCI.在给予了肯定的同时，也谈到了我们将要面对的很多具体挑战：
第一，外资通过这一新渠道进入A股市场可能存在的风控问题：这次是通过沪深港通的模式加入MSCI指数。如果资金进出比较快，可能会对国内外汇市场产生一定冲击。这需要完善我国外汇市场来应对，而不是把其圈住不让走。
第二，交易所的监管水平要跟上，境外投资者到了我们的交易所，交易所的监管也得起来。也要更多和国际投资者有沟通，现在交易所的监管理念还比较陈旧。
第三，如何监管跨境的衍生品。境外投资者要使用衍生品进行风险管理，而怎样监管这些跨境衍生品，需要中国证监会跟衍生产品上市地证监会之间的监管协作。
四、总结
A股纳入MSCI指数是中国资本市场对外开放的里程碑一步，也是国际投资界对于中国金融制度建设和国家经济前景的充分肯定。同时，我们也清醒意识到，自己与国际金融制度的一流标准还有差距，有很大的成长和完善的空间。世界经济的大海，你要还是不要，都在那儿，是回避不了的。而我们更要坚定地、勇敢地迈向世界市场，在与国际接轨的过程中，必然会有优胜和劣汰，也会有改革和阵痛，但我们相信，历经风雨，中国资本市场必将释放出无限潜力。
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央广《王冠红人馆》舆情课题组 执笔 朱珊珊
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